Выручка Алроса может упасть на 20% по итогам 2020 года - Велес Капитал

5 июня «АЛРОСА» представит финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2020 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании снизится на 6% г/г до 66 млрд руб. в результате падения продаж в каратах на 11% г/г. EBITDA уменьшится на 37% г/г до 20 млрд руб. вследствие снижения операционной прибыли, рентабельность упадет до 41%.

Мы ожидаем, что компания получит чистый убыток в размере 12 млрд руб. в результате валютной переоценки долга из-за девальвации рубля. Свободный денежный поток не изменится г/г и останется на уровне 25 млрд руб. Свободный денежный поток является основной дивидендной базой, поэтому получение убытка в 1-м квартале 2020 г. не окажет существенного влияния на котировки и размер дивидендов.

Результаты 1-го квартала 2020 г. не отражают полноценное влияние пандемии COVID-19 на деятельность компании. Мы полагаем, что выручка может упасть на 20% по итогам 2020 г. Практически полная остановка мировой торговли алмазами приведет к обвалу показателей АЛРОСА во 2-м квартале, что, впрочем, уже заложено в котировках. При этом девальвация рубля позитивно скажется на операционном денежном потоке, а резкое падение продаж алмазов в апреле-июне повышает вероятность вмешательства Гохрана.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»