Дивиденды Татнефти могут составить 4,2 рубля на оба вида акций - Велес Капитал

«Татнефть» представила нейтральную отчетность по МСФО за 4 квартал 2019 г.

Финансовые результаты компании превысили ожидания рынка в части выручки, совпали по EBITDA и оказались ниже по чистой прибыли. В отчетном периоде выручка «Татнефти» снизилась на 0,4% к/к до 241 млрд руб. (консенсус-прогноз: 227 млрд руб.) на фоне относительно стабильных цен на нефть, объема добычи и нефтепереработки. EBITDA компании снизилась на 9% к/к до 79 млрд руб. (консенсус-прогноз: 77 млрд руб.) из-за сезонно высоких операционных затрат. Чистая прибыль упала на 17% к/к до 20 млрд руб. (консенсус-прогноз: 52 млрд руб.) из-за обесценения активов сегмента разведки на 19 млрд руб.

Чистый долг «Татнефти» на конец 2019 г. составил 16 млрд руб. против минус 44 млрд руб. на конец 3 квартала 2019 г. Соотношение “Чистый долг/EBITDA” на конец отчетного периода составило 0,05, что говорит о высокой финансовой устойчивости компании.

Свободный денежный поток «Татнефти» за 2019 г. увеличился на 3% г/г и составил 153 млрд руб., что выглядит закономерным на фоне действовавших еще тогда ограничений ОПЕК+ и неизменности капзатрат.

Дивидендная политика «Татнефти» предполагает, что что целевым уровнем совокупных средств, направляемых на выплату дивидендов, является не менее 50% от чистой прибыли, определенной по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей. В последние годы эти показатели не отличались сильно, однако в 4 квартале чистая прибыль «Татнефти» по РСБУ составила 6 млрд руб., тогда как по МСФО показатель достиг 20 млрд руб. Последние годы компания платила дивидендами 100% чистой прибыли по РСБУ.

Если «Татнефть» заплатит дивидендами 50% чистой прибыли по МСФО за 4 квартал, то они составят 4,20 руб. на оба вида акций, если 100% чистой прибыли по РСБУ — то 2,58 руб. на  оба вида акций.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»