Новатэк рискует потерять свои позиции в индексе MSCI Russia - Sberbank CIB

MSCI объявит результаты февральской ежеквартальной ребалансировки после закрытия рынков в среду, 12 февраля. Анонсированные изменения вступят в силу в понедельник, 2 марта.

Мы ожидаем, что в рамках данной ребалансировки минимальный уровень рыночной капитализации для включения компаний в индекс MSCI Russia будет равен $3,8-3,9 млрд, хотя ввиду ухудшения ситуации на развивающихся рынках в последнюю декаду января, возможно, минимальное значение этого показателя будет установлено на уровне $3,5 млрд, если MSCI будет ориентироваться на котировки, зафиксированные в конце января (это было бы довольно необычным шагом, хотя с точки зрения методологии — вполне допустимым).

Существенные изменения в индексе MSCI Russia Standard маловероятны. Для российских компаний, входящих в базу расчета индекса, ширина порогового диапазона в рамках настоящей ребалансировки едва ли имеет значение. На конец января рыночная капитализация Транснефти (у нее самый низкий вес в индексе) с поправкой на free-float превышала $1,2 млрд. При этом, по нашим самым строгим оценкам, порог для исключения компаний из индекса в рамках этой ребалансировки будет на уровне $1,0 млрд.

Мы не в первый раз отмечаем, что, если бы данная квартальная ребалансировка проходила по тем же правилам, что и полугодовая, «Транснефть» могли бы с определенной вероятностью исключить из индекса. По нашим самым строгим оценкам, при полугодовом пересмотре индексов порог рыночной капитализации мог бы быть установлен чуть ниже $1,3 млрд, и тогда «Транснефть» выбывала бы из индекса.

«НОВАТЭК» рискует потерять свои позиции в индексе MSCI Russia 10-40; скорее всего, его место займет «Норникель». Конкуренция за четвертое место в индексе MSCI Russia 10-40, куда входят акции с весом не более 10% (следующий рубеж — 5%), вероятно, на этот раз будет интереснее, чем в индексе MSCI Russia Standard. На момент написания этого комментария «Норникель» занимает четвертое место по весу в индексе MSCI Russia Standard и, соответственно, должен будет занять четвертую позицию в индексе 10-40. По нашим оценкам, пока вес «Норникеля» в индексе MSCI Russia Standard составляет 8,9%, а «НОВАТЭКа» (одного из лидеров в индексе 10-40) — 6,6%, между ними находится Татнефть (7,7%).

Эйксон Коул
Кузнецов Андрей
Sberbank CIB

Крупные пассивные фонды не отслеживают индекс 10-40, поэтому мы не рассчитываем объемы средств, которые перейдут из одних акций в другие в результате смены позиций в индексе. Тем не менее в прошлом перераспределение вложений между акциями компаний в соответствии со сменой позиций в индексе 10-40 обычно сопровождалось значимым изменением котировок и объемов, что было связано с реакцией активных инвесторов на решения MSCI.

Ребалансировка индекса MSCI Russia 10-40, вероятно, пройдет по итогам закрытия торгов 18 февраля.