khtrader
khtrader личный блог
13 декабря 2019, 13:51

Обзор ликвидности в США

Всем привет

На текущей неделе ФРС провела заседание, где сообщила позитивную новость по поводу ликвидности, сказав, что предложение денег через сделки РЕПО будет предостаточным. Рынок остался доволен данным событием. Также ФРС позволяет инфляции расти, на сегодня базовая инфляции выше 2% (2,3%), но PCE — инфляция, на которую ориентируется ФРС ниже 2% (1,6% в октябре), что не мешает ФРС продолжать расширять монетарную базу. Золото почуяв инфляцию сильно выросло, правда позитив со стороны переговоров США — Китай и выборов в парламент Великобритании, нивелировало весь рост на ожиданиях инфляции.
Из заявлений ФРС стоит отметить позитивную оценку рынка труда.

На текущей неделе объемы сделок РЕПО сократились относительно прошлых периодов, что указывает на осторожность в предоставлении ликвидности от ФРС.
Обзор ликвидности в США
Стоит отметить, что на текущей неделе баланс ФРС вырос на 30 млрд долларов. В то время как денежная масса осталась без изменений, впервые в текущем квартале.

Показатели поглощения ликвидности начали сигнализировать об ослаблении спроса на ликвидность со стороны Казначейства США, нерезидентов и взаимных фондов инвестирующих в инструменты денежного рынка.

Обзор ликвидности в США
Синяя линия — счет Казначейства.
Красная линия — сделки РЕПО для нерезидентов.
Зеленая линия — потоки ликвидности в денежные фонды.
Мы видим, что счет Казначейства и счета нерезидентов сокращаются, в то время как продолжается отток ликвидности в денежные фонды. Это позволяет ФРС притормозить с предоставлением ликвидности, что отображает ситуативную политику ФРС, которая она декларирует.
К месту сказать, что в условиях крупной экономики, такое ситуативное поведение будет вызывать дефицит ликвидности, что скажется на ставках, но в среднем ФРС способна реагировать должным образом.

Следующая картинка сеет тревогу, т.к. с галопирующим ростом годовых темпов роста денежной массы (м2), объемы обязательных резервов сокращаются.
Обзор ликвидности в США
Синяя линия — это годовая динамика денежной массы.
Красная линия — это обязательные резервы коммерческих банков, также в динамике от года к году.
Ситуативная реакция ФРС и низкий объем как обязательных, так и избыточных резервов сильно рискованно для такого большого финансового рынка, которым владеет США. Дефицит ликвидности, пусть и краткосрочный, приведет к высокой волатильности на всех финансовых рынках.

Посмотрим динамику ставок.
На первой картинке спред между ставками по избыточным резервам и эффективной ставкой. Данный спред нанесен синей линией.
Красная линия — это ТЕД-спред
Обзор ликвидности в США
Мы видим, что проблемы с ликвидностью остаются, т.к. рыночная ставка равняется фиксированной ставке, а ставка Libor продолжает находиться выше национальной ставки США.
Это указывает на тонкий рынок ликвидности.


Далее фьючерсная кривая на рынку финансовых фьючерсов.
Обзор ликвидности в США
Синяя линия — это обратный спред со сроком до апреля месяца. Мы видим, что стоимость фьючерсов апреля дешевеет относительно стоимости фьючерсов декабря, т.е. соответствует росту рыночных ставок.
Сиреневая линия — это декабрьский фьючерс. Здесь боковик, т.е. до конца года рост рыночных ставок не ждут.

Далее ожидания у профучастников рынка относительно ценовой динамики финансовых фьючерсов на цены облигаций.
Обзор ликвидности в США
Мы отмечаем сильные медвежьи ожидания на фьючерсы по 30-дневным векселям (бордовая). Те. хеджеры ожидают снижение цен коротких облигаций, что соответствует росту рыночных ставок.
При этом ожидания по ценам облигаций рынка капиталов бычьи, т.е. снижение ставок.

 ВЫВОД

Ситуация с ликвидностью на рынке США набирает новый оборот, теперь денежный рынок США выглядит неустойчиво. Ситуативная реакция ФРС приведет к высокой волатильности, и уже сейчас, исходя из рыночных ожиданий мы видим, что профучастники снова ставят на риск-офф, т.е. рост рыночных ставок, что приведет к еще большему дефициту ликвидности. Сможет ли ФРС обеспечить всех участников рынка деньгами, вопрос сложный, все будет зависеть от бюджета Госдепа и фискальной политики.

На мой взгляд мы входим в зону «крайнестана» термин введенный Н. Талебом, и черный лебедь может прилететь в одно прекрасное утро, когда его никто не ожидает.

История кризисов повторяется...

Канал автора: https://t.me/khtrader









6 Комментариев
  • gelo zaycev
    13 декабря 2019, 14:03
    приведу такую аналогию( когда мы сидим и ложку одну икру черной  сьели, вторую, третья уже так себе, а шестая отрыжка идет....)

      они начнут скоро «захлебываться» низкой ставки  и вынужденны (может в этом году) резко, очень резко поднимать, тем самым маниакально и боязно, страшиться инфляции по всему Миру… и их неминуемая смерть,… не за горами,...( отодвинуть чтобы)....?
      
     если только, не какие то другие «псевдо» единицы введут( после Войны)…
  • Laukar
    13 декабря 2019, 14:13
    Позитив от сделки весьма неустойчивый, а вот инфляция и неустойчивость очень даже реальна. ВСЕ В ЗОЛОТО — дальний фьюч GDH0 сейчас по распродаже!!!
      • Laukar
        15 декабря 2019, 19:00
        Халепа Евгений, Не думаю что далеко. Может низ канала еще пощупает. А может даже и нет.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн