Обвал цен на никель может дать точку входа в акции Норникеля - Invest Heroes

«Норникель» вырастет в стоимости в 2020 году, если ситуация не ухудшится:

Объемы производства уже выросли

Цены на палладий +57% г/г (это 26% его выручки)

Цены на никель +36% г/г (это 38% его выручки)

Наблюдаемый драйвер – рост дивидендов.

Дивиденды по EBITDA 2019F дают доходность 10.2% к текущим ценам.

Вопрос, может ли «Норникель» дать лучшую точку входа – может:

Волатильность цен на никель

SPO от Абрамовича

Текущая дивидендная доходность двухзначная, но она такая уже год.

«Норникель» при сохранении статуса quo покажет рост прибыли

EBITDA формируется из цены*объемы – денежные издержки.

Денежные издержки у «Норникеля» не волатильны, и даже снижаются благодаря проектам повышения эффективности производства:
           
          
            Цена на ключевые металлы выросли и к 2018, и к первой половине 2019 года:
           
Палладий вырос более чем в полтора раза за последние 12 мес. Цены на никель увидите в следующем разделе – они выросли более чем на треть.

Обвал цен на никель может дать точку входа

Цены на никель с июля отличаются повышенной волатильностью – это связано с новостями о запрете экспорта из Индонезии, а затем пересмотром сроков.

В таких условиях актив привлек внимание спекулянтов, задравших цену, и я думаю, что возможен краткосрочный провал ниже 14к без каких-либо новостей – это первая интересная точка входа.
           
SPO от Абрамовича будет неожиданным и может дать точку входа

SPO обычно проходят с дисконтом около 6% к рынку – в них участвуют фонды, которые продают свои позиции перед SPO или даже шортят с целью поучаствовать в SPO и откупить свои шорты. На таком событии акции проваливаются к цене около SPO, чем дают хорошую возможность для входа.

Абрамович уже продавал свои активы в марте (через структуру Crispian) – «Евраз», «Норникель» и в июле продавал «Евраз».

Абрамович в 2018 пытался продать Потанину весь свой пакет в 4% — сделка была заблокирована «РУСАЛом». А на SPO было продано только 1.7% — то есть остался пакет в 2.3%, который было желание продать.

Проблема этого события – оно будет неожиданным, поэтому тайминг его предсказать сложно. Как это можно отыгрывать – не брать «Норникель» на весь запланированный объем и придержать часть в кэше на случай захода пониже на SPO.

Дивидендная доходность «Норникеля» к текущей цене привлекательна, но он может дать и лучше

Консенсус Блумберга по EBITDA за 2019 год – 7324 млн долл, а это 1777 руб/акцию, что дает 10.2% дивидендную доходность к текущим ценам. По двум последним отсечкам доходности были такие:

5.3% по итогам 1П2019

5.3% по итогам 2018

То есть «Норникель» торгуется по такой доходности, по которой и торговался последние несколько кварталов. Вот почему я хочу увидеть цену ниже для входа – рынок вполне может ее дать, это не противоречит историческим фактам и логике.

Invest Heroes