Долговые рынки Китая (пока) игнорируют «гиперпигфляцию»

На территории материкового Китая уже довольно долго свирепствует эпидемия африканской чумы свиней…

…которая привела к резкому сокращению производство свинины в стране и двукратному скачку цен на нее.

Именно галопирующие цены на свинину стали главной причиной того, что общая инфляция в Поднебесной в сентябре ускорилась до максимума с 2013 г.

Между тем долговые рынки КНР пока, судя по всему, практически полностью игнорируют инфляционные риски.

Более того, реальные ставки по китайским госбондам (за вычетом инфляции) близки к тому, чтобы впервые за семь лет погрузиться в отрицательную область.

Здесь надо отметить, что хотя сверхнизкие доходности по бондам (как номинальные, так и с поправкой на инфляцию) уже продолжительное время являются нормой для развитых стран, на развивающихся рынках это весьма редкое явление. Так, например, реальная доходность по 10-летним госбондам Южной Кореи составляет 2%, а держатели аналогичных бумаг Индии получают более 2.5% после вычета 4%-й инфляции.

«Инвесторы долгового рынка осознают, что рост цен связан с шоком предложения, а не обусловлен инфляцией зарплат или общим усилением спроса в экономике, − отметил Эдмунд Энг, главный стратег по инвестициям в Eastfort Asset Management, ранее работавший в Минфине Гонконга. – При этом эпидемия африканской чумы свиней вряд ли будет длиться вечно».

В том же духе высказываются и представители властей. Так, Мао Шеньюн из китайского Национального бюро статистики недавно заявил, что цены на свинину вскоре вернутся «в норму», и попытался смягчить опасения по поводу инфляции.

Однако не все верят этой пропаганде. Старший экономист ANZ Бетти Ванг, например, считает, что цены на свинину будут оставаться высокими еще какое-то время, поскольку китайским фермерам пришлось выбраковать так много свиней, что они не смогут быстро восстановить поставки.

«Если власти увидят, что ожидания населения в отношении продуктовой инфляции идут вверх, то они могут попытаться предпринять какие-то меры», − полагает Ванг. Правда, по ее словам, пока не ясно, что может сделать Пекин, чтобы быстро и безболезненно заместить поставки местных ферм. Возможно, торговое перемирие с США – как раз то, что нужно Китаю, чтобы стабилизировать поставки свинины.

Однако на текущий момент «рынок более озабочен другими макрофакторами, прежде всего существенным замедлением темпов роста китайской экономики», говорит Ли Хаитао, специалист по инвестициям в Hexa AMC. И именно это по большей части определяет динамику долговых рынков.