При текущем уровне долга выплата высоких дивидендов для АФК Система может быть затруднительна - Промсвязьбанк

АФК «Система» — российская публичная финансовая корпорация. Инвестиционный портфель состоит преимущественно из российских компаний, представляющих различные секторы экономики, включая телекоммуникации, розничную торговлю, недвижимость, лесопереработку, сельское хозяйство, медицинские услуги. Компетенции компании сосредоточены в области повышения операционной эффективности приобретаемых активов.
           дивидендов для АФК Система может быть затруднительна - Промсвязьбанк" title="При текущем уровне долга выплата высоких дивидендов для АФК Система может быть затруднительна - Промсвязьбанк" />
Торговая идея. АФК «Система» объединила растущие истории в различных отраслях экономики. Помимо ключевых активов (МТС, «Детский Мир», Etalon) к текущему моменту компания имеет уже ряд сильных непубличных бизнесов («Степь», «Сегежа», «МЕДСИ», «Озон»), и, согласно заявлениям менеджмента, некоторые из этих компаний в ближайшие пару лет могут выйти на IPO, что при приближении к этим событиям, на наш взгляд, может способствовать раскрытию фундаментальной стоимости холдинга.
           
Проблема сравнительно большого долга на корпоративном центре может быть облегчена при сценарии снижения ключевой ставки в РФ, что является нашим базовым сценарием на горизонте ближайших кварталов. Недавние комментарии менеджмента о возможности в следующем году вернуться к дивидендной политике также выступают дополнительным драйвером для роста стоимости акций компании. Целевая цена по акциям – 16 рублей, потенциал роста – 19%.
           

Риски. На наш взгляд, ключевой фактор риска для акций АФК «Системы» – сравнительно большой долг на корпоративном центре (218,3 млрд руб.), который до текущего момента не сокращался. При текущем уровне долга выплата сравнительно высоких дивидендов может быть затруднительна.

Второй фактор риска – санкционная составляющая. Мы НЕ считаем, что вероятность включить главу компании в санкционный список высока, но, тем не менее, обострение санкционной истории может косвенно ударить и по компании.

Промсвязьбанк