Эталон остается хорошей дивидендной историей - Атон

Эталон представил не впечатляющие операционные результаты за 3К19      

Объемы реализации недвижимости в 3К19 упали на 11% г/г до 137 тыс кв м, а в стоимостном выражении они увеличились на 2% г/г до 17 млрд руб. (с корректировкой на приобретение Лидер-Инвеста -24% г/г до 12.8 млрд руб.). Средняя цена КВАДРАТНОГО МЕТРА выросла на 22% г/г, как за счет непосредственного повышения цен, так и за счет положительного вклада интеграции Лидер-Инвеста, который имеет более дорогие проекты. Если говорить о динамике именно Эталона, средняя цена квартиры выросла на 10% г/г. Объем денежных поступлений за 9М19 составил 59 млрд руб. (+39% г/г). Компания прогнозирует, что чистый долг к концу 2019 составит около 11 млрд руб., что остается комфортным уровнем. Компания подтвердила свой прогноз на 2019: объемы реализации недвижимости должны составить 700 тыс кв м (+11% г/г и 66% уже продано за 9M19) и 80 млрд руб. в стоимостном выражении (+16% и 70% соответственно), в то время как денежные поступления должны вырасти на 19% до 75 млрд руб.

Операционные результаты выглядят не впечатляющими из-за значительного сокращения объемов продаж, хотя в стоимостном выражении все целевые показатели 2019 будут достигнуты за счет благоприятных цен. Слабые продажи отчасти являются результатом эффекта высокой базы 2018. Как и другие публичные девелоперы, Эталона отдает предпочтение повышению цен, а не увеличению объемов продаж, что поддерживает его прибыльность. Мы по-прежнему считаем Эталон хорошей стоимостной и дивидендной историей, но низкая ликвидность и отсутствие катализаторов могут помешать восстановлению акций.

Атон