Портфель на ИИС. Сентябрь 2019. МСФО 16 Аренда - рост долга и падение прибыли

Портфелю на ИИС 4 года и 4 мес.

В прошедшем августе рынок оставался на месте. Мой портфель также дрейфовал. В это время я усиленно штудировал полугодовые и годовые отчеты компаний, и вот, что я увидел.

С 1 января 2019 года большинство компаний перешло на применение МСФО (IFRS) 16 «Аренда». Суть заключается в том, что долгосрочные договоры аренды (свыше 12 месяцев) были переквалифицированы у арендатора:

• добавлены новые активы — право пользования (аналог основных средств)
• добавлены новые пассивы — арендные обязательства
• сумма обязательств = дисконтированная сумма арендных платежей по договору аренды за весь срок
• сумма права пользования = арендные обязательства + расходы на заключение договора аренды
• право пользования нужно амортизировать, то есть равномерно списывать на расходы
• вместо расходов по аренде, теперь у компании будут амортизация и процентные расходы

В результате, что мы увидим в отчетах компаний, которые арендуют имущество (в том числе в форме лизинга):

1. Долг вырастет вследствие включения в него обязательств по аренде
2. Прибыль в первые годы применения стандарта снизится, поскольку сумма процентов по арендному обязательству будет больше в первые годы, чем в последние
3. Чистые активы снизятся из-за больших расходов в первые годы
4. Курсовые разницы вырастут и будут сильнее влиять на прибыль, если аренда была в валюте
5. EBITDA вырастет из-за включения в нее амортизации и процентов по арендному обязательству

Для многих компаний эффект будет не существенен, но больше всего это коснется авиакомпаний, телекомов, ритейла, строительных компаний и компаний, арендующих много недвижимости.

Например, мы уже видим снижение прибыли и рост долга у Группы ЛСР и у МРСК по причине этих стандартов.

Кто не знает — может начать паниковать и продавать акции компаний, ухудшивших свои показатели. Здесь я хотел бы подчеркнуть, что для того, чтобы инвестировать в акции самостоятельно, нужно знать как минимум бухгалтерский учет и налогообложение.

Я часто слышу пренебрежительное отношение к финансовым советникам, коим я сам являюсь, со стороны новичков — «все сделаю сам». Но мастеров на все руки не бывает. Если вы хотите инвестировать в конкретные акции, а не индексы, нужно пройти серьезное обучение в течение не одного года, или обратиться к профессионалу. Самодеятельность может быть наказана рынком.

А недавно вышли изменения в ПБУ 18/02, касающиеся расхода/дохода по налогу на прибыль. Они тоже могут повлиять на отчетность компаний. Ключевая мысль, что во всем этом нужно разбираться.

Динамика простой доходности ИИС

Доходность стоит на месте.

Обзор отчетов компаний

МРСК — прибыль просела, долг вырос (в том числе из-за стандарта)

Нефтянка и газ — в шоколаде

Строители (ЛСР, ПИК, Инград) — прибыль просела, долг вырос (в том числе из-за стандарта), но у некоторых ситуация тяжелая с долгом из-за убыточности бизнеса

Металлурги — замедление

Химия — удачное полугодие

Золотодобыча — в шоколаде

Выводы:

1. С 1 января 2019 применяется новый стандарт МСФО 16 «Аренда», который сильно повлиял на отчеты некоторых компаний: долг вырос, а прибыль упала
2. Чтобы разобраться в отчетах компаний и не паниковать, нужно знать бухгалтерский учет и налогообложение. Без этого навыка самостоятельное инвестирование опасно, лучше обратиться к финансовому консультанту

Блог.