stanislava
stanislava Новости рынков
30 апреля 2019, 13:39

Квартальный отчет Магнита по прибыли достаточно слабый - Финам

«Магнит» выпустил неплохие результаты по сопоставимым продажам, но отчет по прибыли раскрыл снижение прибыли на 52% до 3,5 млрд рублей. На чистую прибыль неблагоприятно повлияли промо, торговые потери, увеличение расходов, связанных с открытием новых магазинов (аренды, маркетинга и др.), повышение амортизации в связи с пересмотром сроков использования активов, а также процентных расходов на фоне роста кредитного портфеля. Маржинальность продаж по EBITDA сократилась на 107 б.п. до 6,0%, по чистой прибыли — на 145 б.п. до 1,1%.

Выручка повысилась на 10,1% до 319 млрд рублей главным образом за счет расширения торговой площади на 15,2% до 6,7 млн кв.м. За год количество магазинов увеличилось на 2648 net. LFL выручка, в свою очередь, повысилась на 0,6% на фоне повышения среднего чека на 4,2%, но динамика траффика остается отрицательной, -3,5% в 1К19.

Чистый долг на конец 1К19 составил 182,6 млрд рублей (+32% к/к) до 2,05х EBITDA. Увеличение во многом связано с выплатой дивидендов. Отметим, что с учетом промежуточных дивидендов компания выплатила инвесторам за 2018 год 304 руб. на акцию или суммарно 31 млрд руб., что соответствует 92%-ой норме выплат. Эмитент также провел обратный выкуп акций на 22 млрд руб. Для инвесторов подобные дивиденды всегда привлекательны, но с учетом динамики показателей прибыли и инвестиционной программы эти нормы выплат, на наш взгляд, неустойчивы и приведут к росту кредитного портфеля.
Снижение рентабельности чистой прибыли, отток покупателей, а также увеличение долговой нагрузки мы считаем ключевыми рисками для инвесторов, и текущая оценка, 12,2х прибыли LTM, на наш взгляд, не достаточно компенсирует риски. Ставим рекомендацию на пересмотр.
Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»
3 Комментария
  • Иван Иванов
    30 апреля 2019, 13:49
    Если Наталья Малых пишет о слабости Магнита, то пора набирать. Ее прогнозы очень точные, если их брать с инверсией.
  • plustreider
    30 апреля 2019, 14:07
    Магнит однозначно продавать.
  • e_key
    05 мая 2019, 14:31
    Фундаментально и с учётом текущей прозрачности управления не стал бы рекомендовать к покупке. Буду присматриваться к шортУ. 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн