Алексей Мидаков
Алексей Мидаков личный блог
29 апреля 2019, 10:23

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

На этой неделе много было новостей от Распадской.

Начнем с отличного производственного отчета, рост к 1-му кварталу 2018 года по всем параметрам.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Распадская показала рекордную добычу для 1-го квартала.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Лучше был только прошлый квартал. Данные по производству концентрата узнаем в понедельник после производственного отчета Евраза.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Средневзвешенная цена концентрата продолжает расти, выше она была только в 1-ом квартале 2017 года. Объем реализованного концентрата немного снизился к 4-му кварталу 2018 года, поэтому реализация концентрата в рублевом эквиваленте тоже оказалась незначительно меньше.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Но если сравнивать среди 1-ых кварталов это лучший результат.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Благодаря росту добычи увеличивается и объем реализации рядового угля, так как судя по всему мощности обогатительной фабрики уже недостаточно.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Следовательно растет и реализация рядового угля в рублевом эквиваленте. Цена реализации 1-ой тонны взял ориентировочно, так как компания не предоставляет этих данных, но на основании полугодовых отчетов МСФО она равна приблизительно 0,55 от цены реализации концентрата.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

В итоге в 1-ом квартале суммарная реализация угля и концентрата на абсолютном максимуме.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Производственный отчет дает понять, что компания ударно проработала 1-ый квартал 2019 года. Если бы компания отчитывалась поквартально по МСФО, то там бы также скорее всего был бы абсолютно лучший результат. Но нам остается довольствоваться только отчетом РСБУ шахты «Распадская», на которую приходится меньше половины выручки и операционной прибыли. И этот отчет отличный.

Выручка на максимумах.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Рекордная прибыль от продаж.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Одна из лучших чистых прибылей.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Однако на данный момент бизнес самой компании остается на заднем плане на фоне корпоративных новостей. В пятницу вышла очередная новость:

Принять решение о приобретении ПАО «Распадская» (далее – Общество) размещенных Обществом акций в соответствии с п. 2 ст. 72 Федерального закона «Об акционерных обществах» и об определении цены приобретения размещенных акций Общества в соответствии со ст. 77 Федерального закона «Об акционерных обществах» на следующих условиях:
1) Категория (тип) приобретаемых акций – обыкновенные именные бездокументарные акции Общества (далее – акции).
2) Количество приобретаемых Обществом акций – до 20 412 828 штук.
3) Цена приобретения — 141 рубль за одну акцию.
Данная цена приобретения акций определена с учетом средневзвешенной цены обыкновенных акций Общества по итогам торгов ПАО Московская Биржа за период с 21 марта 2019 года по 21 апреля 2019 года, и превышает средневзвешенную цену обыкновенных акций Общества по итогам торгов ПАО Московская Биржа за период с 21 октября 2018 года по 21 апреля 2019 года.

Тяжело сказать почему именно сейчас Распадская решила провести выкуп своих акций, но сама компания комментирует это следующим образом:

Компания рассматривает приобретение акций как весьма эффективный способ вознаградить своих акционеров, предоставляя им выбор: либо сохранить участие в капитале Компании, либо выйти из него по цене выше рыночной. Приобретение акций, положительно повлияет на рост стоимости Компании посредством повышения коэффициента «чистая прибыль / акция» и, как следствие, на динамику стоимости акции, что создаст дополнительную стоимость для акционеров. Таким образом, Компания в очередной раз демонстрирует свое неуклонное стремление создавать стоимость и приносить доход своим акционерам.

То есть все ради нас — акционеров. Можно было бы поверить в это, если бы покупка была с существенной премией к рыночным котировкам, но это не так.

Возможно скупать акции на бирже уже очень тяжело, так как стакан сильно проредел. Кроме маркетмейкера заявок почти нет, это неудивительно, так как фрифлоат уменьшился на 2/3 с начала 2019 года.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Сделки на внебирже все это время проходили без перерыва. С момента начала одинаковых объемов на внебирже прошло 10,9% от уставного капитала. Если этот объем действительно скупался для Евраза, то его суммарная доля достигла 94,74%. То есть если бы дело шло к принудительному выкупу, то осталось бы купить совсем немного и дело было бы в шляпе.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Согласно моей модели скупленных на бирже в запас акций уже почти не осталось. Но докупить оставшиеся 0,26% не составило бы труда — это всего 1,82 млн. акций или 250 млн. рублей.

Распадская. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2019 года и последних новостей о компании

Следовательно, данная скупка проводится не для принудительного выкупа (сам принудительный выкуп от Евраза тоже не страшен, я уже в предыдущем своем обзоре писал, что в 2007 году подобные сделки проходили с хорошей премией к рынку). Распадская и Евраз считают, что цена акции сейчас комфортна для покупок, следовательно, логично предположить, что в будущем они ждут их удорожание в связи с теми или иными событиями. Будь то высокие дивиденды, совместное предприятие с ВЭБом или что-то другое. Поэтому сейчас Распадская объявила выкуп акций в объеме 2,9% от уставного капитала.

Я планирую продолжать держать акции и считаю, что интерес мажоритарного акционера и самой компании к приобретению акций — это хороший знак. Многое пока непонятно, но если бы заранее было известно о положительной концовке этой истории, то акция стоила бы гораздо дороже.

Всем удачи и успехов!

5 Комментариев
  • Eugenio
    29 апреля 2019, 10:50
    Распадская — отличная бумага: опрокинули с дивами два раза подряд и предложили выкуп почти по цене рынка. Совпадение? Не думаю.
    • Skodny
      29 апреля 2019, 16:45
      Eugenio, что значит опрокинула? Деньги никуда не делись, долги погасили, оборотные активы растут, кап затраты на минимуме, финансовые вложения более чем на рыночных условиях, дивидендная политика определена. Москва не сразу строилась. 
      • Eugenio
        29 апреля 2019, 16:52
        Skodny, то есть долгое отсутствие дивов и выкуп по цене на пару процентов выше рыночной — просто совпадение?
        • Skodny
          29 апреля 2019, 17:55
          Eugenio, выкуп — это право продать, не обязанность.
          • Eugenio
            29 апреля 2019, 18:20
            Skodny, конечно же, не все продадут. Но смысл в этом «мероприятии» всё же есть.

            Ну да ладно, у каждого есть своё мнение. У меня своё, у вас другое. И это замечательно.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн