Внутренний рынок долга

На рублевом рынке неделя началась крайне неактивно. Многие иностранные инвесторы вчера все еще находились на пасхальных каникулах, поэтому неделя в рублевом сегменте началась с крайне слабой динамики. Рынок не смог в полной мере отразить почти трехпроцентный рост цен на нефть: рубль укрепился всего на 0,3% (но выглядел лучше большинства валют ЕМ), а кривая ОФЗ не изменила положение. Объем сделок с рублевыми госбумагами вновь был минимальным, порядка 5.5 млрд руб. Мы надеемся, что сегодня активность игроков подрастет. Минфин сегодня должен объявить параметры предстоящих аукционов. Как мы уже писали, мы ждем, что будет предложен допвыпуск трехлетних ОФЗ, поскольку короткие бумаги не размещались давно, с самого начала месяца, а спрос на них всегда хороший, несмотря на то что в целом инвесторы больше предпочитают среднесрочные бумаги. Вместе с трехлетними облигациями, возможно, также будут предложены новые ОФЗ со сроком погашения в 2030 г.

Ждем формирования книги заявок на новый выпуск ВЭБ.РФ ближе к нижней границе ориентира. ВЭБ.РФ сегодня, с 11:00 до 16:00 мск, будет принимать заявки инвесторов на трехлетний выпуск серии ПБО-001Р-16, оферты не предусмотрено. Планируется, что объем размещения составит не менее 15 млрд руб. Ориентир ставки первого купона заявлен в диапазоне 8,75–8,85% годовых, что транслируется в доходность к погашению 8,94–9,05% годовых и спред над кривой ОФЗ порядка 105–115 б.п. В начале февраля ВЭБ.РФ разместил пятилетние облигации на 5 млрд руб. под ставку купона 8,93% годовых, а двумя неделями ранее – тоже пятилетние бумаги, но на 10 млрд руб. и под ставку купона 9,08% годовых. Однако последние размещенные выпуски малоликвидны на вторичном рынке. Недавно Газпромбанк продал трехлетний бонд объемом 15 млрд руб. под ставку купона 8,7% годовых. Мы полагаем, что ВЭБ.РФ может занять примерно на том же уровне, что и Газпромбанк, так что ждем формирования книги заявок вблизи нижней границы ориентира и с премией к ОФЗ в размере 100–105 б.п. Начало вторичных торгов по новому выпуску на бирже запланировано на 30 апреля.