Внутренний рынок долга

Дорогая нефть вывела рублевые активы в лидеры среди бумаг ЕМ. В пятницу курс рубля вырос еще немного (плюс 0,5%) вслед за нефтью, однако доходности рублевых гособлигаций уже изменились мало. Объем сделок составил почти 25 млрд руб., но почти 10 млрд руб. из этой суммы пришлось на десятилетние ОФЗ 26224, которые стали самым ликвидным выпуском на рынке в последнее время. Нефть продолжает брать новые высоты: за неделю котировки прибавили еще почти 2%, вплотную приблизившись к уровню 72 долл./барр. Рост нефтяных цен до максимального значения с ноября прошлого года вывел рублевые активы в лидеры среди бумаг развивающихся рынков. Рубль укрепился относительно предыдущей пятницы почти на 1,6%, тогда как турецкая лира показала худшую динамику, потеряв почти 3%. Короткие ОФЗ подорожали примерно на 0,2 п.п., среднесрочные – на 0,2–0,5 п.п., а длинные – почти на 1 п.п. В результате за пять торговых сессий кривая доходностей опустилась на 5–15 б.п. до 8,4% годовых в самой дальней точке. Прошлая неделя запомнится рынку новым рекордом Минфина. Совокупный спрос на аукционах достиг почти 200 млрд руб., финансовое ведомство доразместило пятилетние и десятилетние ОФЗ на 137 млрд руб.

Помимо дорогой нефти, поддержку российскому долгу могли оказать и недельные данные по инфляции, согласно которым пик инфляции (5,2% год к году), вероятно, был пройден, и теперь годовой рост ИПЦ должен начать замедляться. Спрос со стороны иностранных инвесторов тоже остается высоким, что и позволило Минфину успешно доразместить ОФЗ. Также важно отметить начавшееся восстановление торговой активности на вторичном рынке, где обороты выросли до обычных 20–30 млрд руб. в день. Вероятно, рынок постепенно адаптировался к новым правилам Минфина. Возвращение ликвидности во вторичный сегмент, безусловно, является положительным сигналом. Предстоящая неделя на глобальных площадках и в том числе на российской будет крайне скудна на события. Поэтому для российских активов основным драйвером, вероятно, по-прежнему будут цены на нефть.