Татнефть: скорректированная EBITDA выросла на 21% год к году

Скорректированная EBITDA совпала с рыночной оценкой. В пятницу Татнефть представила отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО. Выручка за вычетом пошлин и акцизов увеличилась на 21% год к году и сократилась на 6,9% квартал к кварталу до 235 млрд руб. (3,54 млрд долл.), почти совпав с консенсус-прогнозом. Показатель EBITDA, рассчитанный как сумма операционной прибыли от небанковской деятельности и амортизации, вырос соответственно на 1% и снизился на 39% до 57,3 млрд руб. (0,86 млрд долл.), что на 20% ниже ожиданий рынка. Однако EBITDA, скорректированная на одноразовые, в основном неденежные, статьи, увеличилась на 21% год к году до 71,3 млрд руб. (1,07 млрд долл.), совпав с рыночной оценкой. Чистая прибыль упала на 69% год к году и на 45% квартал к кварталу до 37,7 млрд руб. (0,57 млрд долл.), на 26% ниже ожиданий рынка.

Увеличение добычи нефти и продаж нефтепродуктов – драйвер роста выручки. Рост выручки и EBITDA год к году в 4 кв. 2018 г. объясняется в первую очередь повышением цен на нефть и нефтепродукты, а также увеличением добычи нефти и продаж нефтепродуктов. Добыча нефти выросла на 6,4% год к году и на 3,1% квартал к кварталу до 599,5 тыс. барр./сутки. Объемы переработки нефти выросли на 0,5% год к году и квартал к кварталу до 180 тыс. барр./сутки. Производство газопродуктов увеличилось на 19% год к году до 313 тыс. т. Выручка от продажи нефти выросла немного меньше, чем общая – на 18% год к году до 117,1 млрд руб. (1,76 млрд долл.). В 4 кв. 2019 г. она составила 50% от общей выручки, в 3 кв. 2018 г. – 54%, а в 4 кв. 2017 г. – 51%. Выручка от продажи нефтепродуктов увеличилась больше общей – на 27% до 93,5 млрд руб. (1,41 млрд долл.). СДП вырос на 26% год к году, но снизился квартал к кварталу на 44% до 34 млрд руб. (0,51 млрд долл.), поскольку капзатраты в 4 кв. были сезонно высокими (плюс 33% квартал к кварталу до 34 млрд руб.).

При распределении 100% СДП коэффициент дивидендных выплат составит 70%. Компания уже два раза выплачивала промежуточные дивиденды за 2018 г. – всего 52,53 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. С учетом того, что за год был сгенерирован СДП в размере 148 млрд руб., что на 40% выше, чем в 2017 г., можно ожидать, что дивиденд за оставшийся период 2018 г. составит как минимум 11 руб./акция при выплате 100% СДП. В этом случае коэффициент выплат за 2018 г. составит около 70%, а доходность (исключая промежуточные дивиденды) – 1,4% на обыкновенную и 2,0% на привилегированную акцию.