Опубликованные аудированные результаты Магнита за 2018 год нейтральны - Атон

Магнит опубликовал аудированные результаты за 2018  

Выручка в 2018 выросла на 8.2% г/г до 1.2 трлн руб. Валовая прибыль увеличилась на 2.4% г/г до 296 млрд руб. Тем не менее рентабельность валовой прибыли ухудшилась с 25.3% в 2017 до 24% в 2018 из-за роста себестоимости (связанного с инвестициями в цены, ростом товарных потерь и увеличением доли оптовых продаж) и транспортных расходов. С другой стороны, группа продемонстрировала хороший контроль над затратами по линии SG &A — общие коммерческие, административные и хозяйственные расходы в процентах от выручки снизились с 20.9% до 20.3%. EBIT Группы снизилась на 7.8% г/г до 53.4 млрд руб. Финансовые затраты Группы снизились на 29.4% г/г в результате рефинансирования долга и снижения процентных ставок (средневзвешенная стоимость долга составила 7.2%). Чистая прибыль Магнита достигла 33.9 млрд руб. (-4.7% г/г). Общий долг Группы вырос на 30.1% до 164.6 млрд руб. из-за программы выкупа и с учетом долга СИА Групп. Соотношение чистый долг/EBITDA выросло до 1.5x против 1.2x годом ранее.

Мы считаем результаты нейтральными, поскольку они не демонстрируют существенных отклонений от ранее опубликованных неаудированных результатов за 4К18 и 2018. Также Магнит раскрыл влияние приобретения СИА, которое за 2018 добавило 2 млрд руб. к выручке и 0.2 млрд руб. к прибыли до налогообложения. Магнит отметил, что сделка привела к формированию гудвил в размере 22.7 млрд руб. (цена покупки 5.3 млрд руб., отрицательные чистые активы по справедливой стоимости 17.5 млрд руб.).

АТОН