МРСК Волги. Стоит ли инвестировать?

МРСК Волги опубликовала Бухгалтерскую отчетность за 2018 год по РСБУ, вот самое главное, что из неё можно почерпнуть.

1. Общество выросло, размер активов общества составил рекордные 63 767 млн. рублей — это максимум за последние 3 года!

Диаграмма 1. Динамика активов общества, млн. рублей.

2. Несмотря на то, что выручка общества в 2018 году выросла на 4 452 млн. рублей, чистая прибыль снизилась к 2017 году на 378 млн. рублей (8 %).

Диаграмма 2. Динамика чистой прибыли, тыс. рублей.

Диаграмма 3. Динамика выручки общества, млн. руб.

3. EBITDA снизилась вслед за прибылью на 1 363 млн. рублей (10 %).

Диаграмма 4. Динамика EBITDA, тыс. рублей.

Анализ рентабельности показывает наметившуюся динамику снижения рентабельности активов, инвестированного и собственного капитала.

Таблица 1. Анализ рентабельности

4. Из года в год наблюдается рост численности персонала и фонда оплаты труда. По сравнению с 2017 годом фонд оплаты труда вырос на 1 712 млн. рублей (22 %), а численность персонала 237 человек (1 %).

Диаграмма 5. Динамика фонда оплаты труда, млн. рублей

Рост штата и фонда оплаты труда во многом определили снижение рентабельности хозяйственной деятельности общества.

Таблица 2. Анализ эффективности использования труда

Так, несмотря на рост выручки на 1 сотрудника на 176 тыс. рублей, чистая прибыль на сотрудника в 2018 году снизилась на 20 тыс. рублей.

5. Оборачиваемость активов предприятия находится на достаточно высоком уровне.

Таблица 3. Анализ оборачиваемости активов

Повышение оборачиваемости позволило высвободить по сравнению с 2017 годом 2 479 млн. рублей оборотных активов.

6. Экспресс-анализ отчетности свидетельствует о снижении абсолютной и срочной ликвидности, возрастающий рост платежеспособности.

Таблица 4. Экспресс-анализ

В целом при использовании рейтинговой системы оценки кредитоспособности, применяемой ПАО Сбербанк, эмитент может быть отнесен по итоговому рейтингу к 1 классу заемщиков, кредитоспособность которого не вызывает сомнений. Однако, отдельные показатели, такие, как коэффициент абсолютной ликвидности, прибыльность операционной деятельности, свойственны более низкому классу заемщиков.

Таблица 5. Рейтинг показателей оценки кредитоспособности

Выводы: проведенный анализ свидетельствует в пользу инвестиций в общество в качестве кредитора, однако, наметившиеся негативные тенденции — - рост фонда оплаты труда, численности персонала, снижение рентабельности операционной и всей деятельности общества, не дают оснований рекомендовать к инвестированию в долевые ценные бумаги общества.

МРСК Волги

Россети Волга

Ирбис

Владимир

1 734

с 4 октября 2018

8 Комментариев

Лыжник
21 февраля 2019, 21:24
многа букв и циферок. От кучи цифр просто рябит в глазах.
Но, можно было коротко сказать самое основное:
услуги по передаче электроэнергии
Выручка 62591,7/58394,9 = 1,072 Рост на 7,2%
себестоимость 56368,8/51215,6 = 1,10 Рост на 10%
Т.е. маржинальность основного вида деятельности упала.
Вот это первично.
+2
- Ирбис
  22 февраля 2019, 14:17
  Лыжник, первичны причины, а не следствие. Для акций и прибыли достаточно, для кредитования необходимо более глубокое понимание. В посте качественный анализ затронут лишь отчасти. Все писать не стал, там и дыры в балансе и риски и т.д. Не предмет для поста.
  0
Ремора
22 февраля 2019, 09:13
по активам не стоит считать рост АО. помимо активов есть еще и пассивы ... так же есть еще долговые обязательства.
величина Чистых активов в 2 раза меньше… :) и мы понимаем, что с ростом инвестки на цифровизацию будут расти расходы и долговая нагрузка.
0
- Ирбис
  22 февраля 2019, 14:19
  Ремора, объем активов — один из показателей фундаментальной оценки, чем выше, тем лучше. Величину чистых активов Вы отразили не оценивая качественный состав активов, в любом случае чистые активы нужно корректировать, как минимум, на «дыры» в балансе.
  0
  - Ремора
    22 февраля 2019, 15:36
    Антон Пономарёв, объем Чистых активов… :)
    т.е. за вычетом долговой нагрузки.
    ================
    если брать за основу просто АКТИВЫ, так они равны по балансу такому же количеству ПАССИВОВ (обременений).
    0
    - Ирбис
      22 февраля 2019, 15:43
      Ремора, может быть имущество с искаженной ценностью — просроченные материальные запасы, нереальная ко взысканию дебиторская задолженности и финансовые активы. Сначала корректируете активы, пассивы, потом находите чистые активы.
      0
      - Ремора
        22 февраля 2019, 15:46
        Антон Пономарёв, я и так вам скажу что ЧА в 2 раза меньше, чем вы указали АКТИВЫ.
        а сумма всех Пассивов = Активам. только часть из них это капитал Акционеров, вот он и дает нам понять реальные ЧА.
        Реальные ЧА Волги 30 ярдов с хвостиком… :)
        Просто Активы не имеют никакого значения, потому как долгов в компании может быть больше и тогда их обслуживание будет очень накладным.
        0
        Ирбис
        22 февраля 2019, 15:56
        Ремора, то, что активы равны пассивам и финансисту понятно. Одним из критериев оценки любой ценной бумаги является объем капитала, существуют даже соответствующие мультипликаторы и скидки-наценки к ставке дисконтирования в зависимости от объема капитала (активов) организации. Понятно? Вот пример http://vid1.rian.ru/ig/ratings/banki_05_01_19.pdf
        0