Потенциал роста бумаг Русагро составляет 22% - Инвестиционная компания ЛМС

В 2018 году холдинг Мошковича «Русагро» смог увеличить выручку от продажи мяса, масложировой продукции и от сельского хозяйства, что окончательно сбалансировало все направления. К SPO компания сохраняет потенциал роста на 22% до $15 за расписку

По данным группы компаний «Русагро», в 2018 году доли по всем основным направлениям деятельности стали равнозначными. На направлении сахара сейчас зарабатывается 26% выручки, на мясе — 24%, на масложировое подразделение пришлось 28% выручки и на сельское хозяйство — 22%. В 2017 году на те же направления приходилось 34%/23%/22%/21%. То есть, менеджмент, за счёт сделок слияния и поглощения смог снизить влияние проблемного сахарного направления, где уже три года цена находится под давлением из-за перепроизводства сахарной свёклы.

Необходимо учитывать, что менеджмент ГК «Русагро» управляет активом, как инвестиционным фондом, постоянно рассматривая новые объекты для поглощения. На действующем производстве, за счёт перераспределения продукции, менеджмент добивается роста финансовых показателей. В частности, в мясном производстве практически вдвое была сокращена реализация живых свиней, цены на которых за год упали на 9%. Взамен увеличена реализация полутуш и кускового мяса, цены на которое, напротив, выросли на 9-10%. Масложировое направление вышло из кризиса после отказа от удержания доли рынка за счёт сдерживания роста цен в розничных сетях. Продажи продукции растут путём увеличения бутилированного масла и масла наливом, так как цены на них снижались, и необходимая прибыль была получена за счёт объёмов. Реализация сахара в 2018 году стабильно удерживается на уровне 160-175 тыс. т. за квартал. С начала 2018 года менеджмент придерживал запасы на период более высоких цен весной 2018/2019 года, когда у большинства игроков рынка заканчиваются запасы. Выручка от сельского хозяйства, несмотря на снижение объёмов реализации, увеличилась на 10%, в сравнении с 2017. за счёт поиска новых рынков сбыта, в том числе на экспорт, что дало рост цен на 10- 57%.

Основным драйвером роста является намерение ГК «Русагро» провести SPO в 2019-2020 годах, с оценкой на уровне предыдущего SPO в апреле 2016 года — $15 за расписку. С учётом текущей рыночной цены бумаг ГК «Русагро» на уровне $12.33 за расписку, потенциал роста составляет 22%. Мы рекомендуем покупать расписки ГК «Русагро» с горизонтом инвестирования в 1 год, с обязательной фиксацией прибыли при росте цены расписок до целевой цены в период проведения публичного предложения бумаг инвесторам.

Инвестиционная компания ЛМС