Fitch Ratings повысило прогноз для Brent на 2020 и 2021 гг

Fitch Ratings: OPEC+ Supply Controls Are Key for Medium-Term Oil Prices
Fitch Ratings: контроль поставок ОПЕК+ является ключевым фактором для среднесрочных цен на нефть

05 Dec 2018 06:35 AM ET
Fitch Ratings — Лондон — 05 декабря 2018 г. Изменения в Fitch Ratings предположения о цене на нефть и газ являются скромными, но мы полагаем, что контроль поставок будет поддерживать среднесрочные цены на нефть в диапазоне $60-65 за баррель для нефти марки Brent. В более долгосрочной перспективе мы по-прежнему ожидаем, что цены упадут ниже $60 за баррель в связи с падением предельных издержек производителей на полный цикл.

2019 Brent цена предположение остается на уровне $65/баррель, что отражает устойчивый рост спроса, который будет удовлетворяться за счет увеличения поставок из США. В целом, рынок, вероятно, будет хорошо обеспечен в 2019 году. Мы полагаем, что ОПЕК и некоторые другие нефтедобывающие страны, включая Россию, так называемую ОПЕК +, будут располагать некоторыми запасными возможностями для поглощения потенциальных незначительных шоков поставок, как санкций против Ирана оказались менее серьезными, чем предполагалось первоначально. В 2019 году мы увеличили спрэд Brent-West Texas Intermediate (WTI) до $7,5/барр., Что отражает устойчиво высокую разницу в ценах из-за сохраняющихся ограничений экспортных возможностей США. Это упростится по мере ввода в эксплуатацию новой экспортной инфраструктуры.

В ближайшем будущем цены будут зависеть от решения, которое будет принято ОПЕК и ОПЕК + на их заседаниях 6 и 7 декабря. Мы считаем, что, несмотря на давление со стороны США, наиболее вероятный сценарий заключается в том, что ключевые производители нефти согласятся некоторые сокращения производства для стабилизации рынка, хотя вряд ли этого будет достаточно, чтобы привести рынок в равновесие в 2019 году. Это должно привести к умеренному росту цен на нефть. 4 декабря Brent торговалась по $62,26/барр., А WTI по $53,26/барр.

Наши предположения о цене на нефть марки Brent на 2020 и 2021 годы были повышены до $62,5 за баррель и $60 за баррель соответственно. Пересмотр отражает наши ожидания того, что ОПЕК + будет управлять добычей, чтобы сохранить средние цены выше $60 за баррель в среднесрочной перспективе, хотя ее способность обеспечивать цены выше $70 за баррель может быть ограничена давлением США.

Существует также явное расхождение в требованиях к ценам на нефть Саудовской Аравии и России, двух основных движущих сил соглашения ОПЕК+, что может ослабить производственную дисциплину блока. Россия полностью приспособилась к более низкой ценовой среде, и ее безубыточная цена в 2018 году составляет около $55 за баррель, в то время как мы прогнозируем, что для Саудовской Аравии будет оставаться выше $80/баррель. Тем не менее, Саудовская Аравия показала, что она может в одностороннем порядке управлять поставками, чтобы обеспечить строгое соблюдение сокращений производства, когда это необходимо. Мы не ожидаем какого-либо существенного воздействия от выхода Катара из ОПЕК, учитывая, что добыча нефти в стране составляет менее 2% от общего объема ОПЕК.

Наши долгосрочные ценовые допущения остаются неизменными: $57,5/барр. для Brent и $55/барр. для WTI. Мы придерживаемся нашего мнения о том, что сланцевая отрасль США должна оставаться маргинальным производителем нефти, но должна быть в состоянии удовлетворить значительную часть роста мирового спроса в течение следующих нескольких лет. Мы считаем, что затраты на полный цикл на баррель остаются в целом стабильными.

Темпы роста добычи сланца в США будут существенным фактором уровня цен на нефть. Управление энергетической информации США ожидает, что добыча сырой нефти в США, включая сжиженный природный газ, вырастет примерно на два миллиона баррелей в сутки (млн. баррелей в сутки) в 2018 году и на 1,7 млн баррелей в сутки в 2019 году, что должно превысить рост мирового спроса. Тем не менее, инфраструктурные ограничения будут по-прежнему ограничивать то, насколько производство в США может расти каждый год и содержать риск существенного переизбытка. Существует несколько крупных трубопроводов с ожидаемыми сроками завершения в 2019 и 2020 годах, которые частично устранят ограничения.

Наш ценовой прогноз для стрессовых ситуаций остается в целом неизменным и колеблется в диапазоне $40-$50/баррель в течение следующих нескольких лет. Это может произойти, если ОПЕК + не сможет контролировать поставки и переключится на политику объемного роста или если мировая экономика скатится к рецессии. Мы не ожидаем, что последний пересмотр ценовых предположений повлечет за собой немедленные рейтинговые действия в нашем глобальном корпоративном портфеле.  
www.fitchratings.com/site/pr/10054048