Чистая прибыль Детского мира в 3 квартале может вырасти на 11% - Sberbank CIB

Компания уже сообщила, что в июле — октябре годовой рост выручки ускорился до 15,8%, а сопоставимые продажи увеличились на 3,7%. Исходя из этого можно предположить, что выручка за 3К18 составила 28,4 млрд руб. Также компания заявила, что EBITDA по итогам 9М18 оказалась как минимум на 32% выше, чем годом ранее, что соответствует ее росту в 3К18 на 25% до 3,4 млрд руб. при рентабельности 11,8%. Мы полагаем, что валовая рентабельность оказалась ниже, чем в 3К17 (т. к. компания продолжает инвестировать в цены). В то же время преимуществом для ритейлера является положительный «операционный рычаг» (общие, коммерческие и административные расходы растут медленнее, чем выручка), тогда как в продуктовой рознице наблюдается обратная ситуация.

По нашему мнению, финансовые расходы остались на уровне 3К17, однако эффективная ставка налога должна нормализоваться на отметке 20% (после необычно низких 4% в 3К17). Таким образом, мы полагаем, что чистая прибыль в отчетном квартале составила 1,8 млрд руб., увеличившись за год на 11%.

Если учесть, что ранее компания уже обнародовала в своем пресс-релизе ключевые показатели, можно предположить, что опубликованная финансовая отчетность вряд ли повлияет на рынок. Более важное значение будет иметь телефонная конференция, запланированная на 16:00 мск, в ходе которой менеджмент должен прокомментировать текущие тренды операционной деятельности. Мы сохраняем позитивную оценку акций «Детского мира». Эта компания — наш фаворит в данном секторе, представляющий собой редкое сочетание высоких темпов роста, ROIC и доходность свободного денежного потока на уровне 9%.