Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 28 сентября - 5 октября 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• КузТК взлетела на 11.0%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.6% и укрепления доллара. Позитивен также рост цен на уголь в ЕС. Негативно снижение цен на уголь в Австралии и рост ставки аренды полувагонов. Целевая цена  увеличилась на 5.1%, потенциал роста уменьшился на 5.3%. Крупнейшая угольная компания РФ СУЭК Андрея Мельниченко ведет переговоры о выкупе КузТК².Глава Союза железнодорожных операторов Игорь Ромашов в письме главе ФАС Игорю Артемьеву предложил исключить особые тарифы на порожний пробег инновационных вагонов (которые активно используются КузТК для перевозки угля), тариф ОАО РЖД на порожний пробег инновационных полувагонов на 11–27% ниже. Идею поддерживают ФАС и ассоциация «Русская Сталь», Объединение вагоностроителей против, у операторов и грузоотправителей однозначной позиции нет³. Это может несколько ухудшить экономику КузТК.
• Фосагро подскочило на 5.4% на фоне укрепления доллара. Также позитивен рост цен на DAP. Негативно снижение цен на аммиачную селитру и карбамид, рост цен на хлористый калий в Бразилии и электроэнергию в зоне Центр. Целевая цена выросла на 3.5%, а потенциал роста уменьшился на 1.8%. Рекомендуемая доля снизилась, и компания покинула тройку наиболее привлекательных, уступив место привилегированным акциям Сургутнефтегаза. Мы сначала нарастили позиции в Фосагро, потом продавали по ценам, близким к максимуму недели. Фосагро совместно с Российским фондом прямых инвестиций, суверенным фондом России и Indian Potash подписали соглашение, по которому объем поставок удобрений Фосагро в Индию может составить до 2 млн т. на сумму $1 млрд с 2019 по 2021 год, Москва и Нью-Дели ведут переговоры об отмене 5-процентной пошлины на российские удобрения⁴. Фосагро продало свое дочернее предприятие на Украине – ООО «Фосагро-Украина»⁵. Менеджмент Фосагро повысил прогноз капиталовложений на 2018 год с 30 млрд. рублей до 32-33 млрд. руб.⁶ Акционеры ФосАгро одобрили выплату дивидендов за 2кв18 в размере 45 руб. на акцию⁷ (1.7% от текущей цены), за последние 12 месяцев дивидендные выплаты на акцию составят 105 руб. (4.0% от текущей цены).
• ММК подрос на 1.4%. Позитивен рост цен на холоднокатаный прокат в Китае. Негативны снижение внутренних цен на горячекатаный, оцинкованный прокаты и прокат с полимерным покрытием, цен на горячекатаный прокат в Китае и рост цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. Целевая цена в итоге снизилась на 0.3%, а потенциал роста уменьшился на 1.7%. Мы сократили позиции по ценам, близким к максимуму недели. Акционеры ММК утвердили выплату дивидендов по результатам 2кв18 в размере 1.589 руб.⁸ (3.1% от текущей цены), за последний год дивиденды составят 4.307 руб. (8.3% от текущей цены). Минэнерго РФ не поддержало предложение черной металлургии о пересмотре параметров готовящейся программы модернизации электростанций и сокращении срока первого отбора таких проектов с трех до одного года, но согласилось подумать над предложением металлургов об оплате проектов модернизации в зависимости от загрузки станций⁹.
• Акрон припал на 1.7%, несмотря на укрепление доллара. Негативно снижение цен на аммиачную селитру и карбамид и рост цен на хлористый калий в Бразилии и электроэнергию в зоне Центр. Мы актуализировали анализ по отчетности за 2кв18, и находим отчетность сильной. Целевая цена выросла на 16%, а потенциал роста увеличился на 18%.
• Акции Энел России обвалились на 6.2%. Позитивен также рост цен на электроэнергию в первой ценовой зоне и ослабление тенге. Негативен рост инфляции в Казахстане. Мы уточнили значение чистого долга по отчетности за 2кв18. Целевая цена выросла на 3.9%, а потенциал роста увеличился на 10.7%. Рекомендуемая доля выросла с нуля до 2.7%. Siemens поставит Энел России 26 турбин для ветропарка в донском регионе¹⁰. Ветропарк в Мурманской области (проект реализуется дочерней компанией компании Энел Россия) заработает на полную мощность в декабре 2021 года¹¹.
• Сургутнефтегаз привилегированный просел на 2.6%,  несмотря на укрепление доллара. Также позитивен для компании рост цен на нефть и на нефтепродукты в ЕС и России. Целевая цена в итоге выросла на 7%, а потенциал роста увеличился на 10%. Компания вернулась в тройку наиболее привлекательных, и мы нарастили позиции. Гендиректор Сургутнефтегаза Владимир Богданов сообщил, что добыча нефти компанией в 2018 году ожидается на уровне 2017 года¹². Премьер-министр РФ Дмитрий Медведев поручил профильным ведомствам до 10 октября внести в правительство большой пакет поправок в налоговый маневр. 50% допрасходов бюджета, связанных с изменением параметров базовой цены нефтепродуктов, должны быть компенсированы «за счет НДПИ в отношении нефти сырой, привязанного к нефтяной котировке (без изменения ставки указанного налога)». Правительство также обязало нефтяные компании поставлять на внутренний рынок не менее 17.5% добытой нефти. Медведев также поручил Минэнерго и ФАС в срок до 10 октября принять «исчерпывающие меры», чтобы Сургутнефтегаз, Лукойл и некоторые другие компании в 2018-2019 годах обеспечили реализацию топлива на внутреннем рынке «в объемах не менее объемов реализации указанной продукции в соответствующий период 2017 года»¹³.
• Полиметалл подешевел на 1.7%, несмотря на укрепление доллара. Также позитивен для компании рост цен на золото и серебро. Мы актуализировали анализ по отчетности за 1п18, приняв во внимание запущенный во 2кв18 проект Кызыл. Целевая цена выросла, рекомендуемая доля увеличилась с нуля до 5.2%. Полиметалл увеличил свою долю владения в Саумском месторождении до 100% с 80%¹⁴ (нейтрально для котировок).
• Из-за роста цен на сахар выросла с нуля до 1.0% рекомендуемая доля в Русагро. Из-за роста рекомендуемой доли в Полиметалле и Русагро снизилась рекомендуемая доля в Протеке. Из-за роста цены акций QIWI снизилась рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения потенциала компаний снизилась суммарная рекомендуемая доля в акциях с 84% до 72%.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (11:25) к ценам дня пятницы (примерно 12:00).

²www.kommersant.ru/doc/3758326

³www.kommersant.ru/doc/3758390

⁴www.vedomosti.ru/business/articles/2018/10/05/782896-fosagro-mozhet-udvoit-udobrenii-indiyu

⁵www.vedomosti.ru/business/news/2018/10/03/782712-fosagro

⁶www.finam.ru/analysis/marketnews/chastyiy-peresmotr-investplanov-fosagro-mozhet-stat-povodom-dlya-bespokoiystv-20181002-12300/

⁷www.finam.ru/analysis/newsitem/akcionery-fosagro-odobrili-vyplatu-dividendov-v-razmere-45-rubleiy-na-akciyu-20181001-180322/

⁸www.finam.ru/analysis/newsitem/akcionery-mmk-odobrili-razmer-dividendov-za-1-polugodie-20181002-135657/

⁹fomag.ru/news-streem/minenergo_rf_protiv_idei_metallurgov_sokratit_srok_pervogo_otbora_modernizatsii_elektrostantsiy/

¹⁰www.finam.ru/analysis/newsitem/siemens-postavit-enel-rossiya-26-turbin-dlya-vetroparka-20181005-192946/

¹¹tass.ru/ekonomika/5643172

¹²1prime.ru/energy/20181003/829293090.html

¹³tass.ru/ekonomika/5641769

¹⁴www.finam.ru/analysis/newsitem/polymetal-uvelichil-svoyu-dolyu-vladeniya-v-saumskom-mestorozhdenii-do-100-20180928-10241/

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Текущая таблица рекомендаций