Роснефть - под грузом растущего долга

Несмотря на внешние ограничения, такие как обязательства РФ по сделке с ОПЕК+ по снижению нефтедобычи, «Роснефти» удалось увеличить объемы добычи жидких углеводородов, в основном благодаря приобретению и консолидации новых активов. Этот фактор, а также рост нефтяных котировок — за год нефть марки Brent подорожала более чем на 40%, а среднегодовая цена на 25%, позволили компании нарастить выручку на 20,6% год к году (до 6,014 трлн рублей), а чистую прибыль – на 27,6% (до 222 млрд рублей). Основной прирост по прибыли был обеспечен высокими ценами 4 квартала 2017 года, так как еще по результатам 9 месяцев отмечалось снижение чистой прибыли год к году на 4% (до 122 млрд рублей).

Показатель EBITDA «Роснефти» по итогам года вырос на 9,8% (до 1,403 трлн рублей), при этом свободный денежный поток сократился на 44,2%, до 245 млрд рублей. На этом фоне компания продолжает наращивать инвестиционную программу, сохраняя долговую нагрузку на высоком уровне.

Капитальные затраты «Роснефти» выросли на 30% до 922 млрд рублей в 2017 году по сравнению с 709 млрд в 2016 году. В 2018 году они планируются на уровне 950 млрд рублей, на 2019 год — более 1 трлн рублей.

Долговая нагрузка продолжает вызывать беспокойство. Даже без учета полученных долгосрочных предоплат за будущие поставки нефти чистый долг «Роснефти» достиг 3,69 триллиона рублей (а с учетом – превысил 5 трлн). За год он вырос на 36%. Это – рекордный уровень. Причем, если считать без предоплат, краткосрочные займы составили 55,6% долга.

Акции НК «Роснефть» в среднесрочной перспективе не имеют потенциала роста.

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»