Ожидаем роста дивидендов ТГК-1

По итогам 2017 показатели выручки и прибыли ТГК-1 улучшились благодаря повышению выработки электроэнергии и мощности, а также росту тарифов на э/э и мощность. Прибыль увеличилась на 41%, до 7,6 млрд.руб., а EBITDA – на 25%, до 20,4 млрд.руб.

Денежный поток вырос на 23%, до 8,4 млрд.руб., и кредитные метрики улучшились. Чистый долг был снижен на четверть – до 17,7 млрд.руб., или 0,87х EBITDA. В этом году планируется погашение долга на треть, что может дать экономию на процентных расходах.

По новой инвестиционной программе с 2019 пока нет решений.

На фоне улучшения результатов по прибыли, денежному потоку и снижения долга логично ожидать повышения дивидендных выплат в этом сезоне. При выплате 37% прибыли по РСБУ, как в прошлом году, дивиденд может составить 0,000689 руб. с доходностью 5,9%, но мы отмечаем риск меньшей нормы распределения на пороге программы модернизации.

По мультипликаторам акции ТГК-1 остаются недооцененными с апсайдом около 23%

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»