Отчет Евраза может показать рост выручки на 7% во 2 полугодии 2017 года

1 марта Evraz Group представит финансовые показатели за 2П17 по МСФО.

Мы ожидаем сильных показателей на фоне значительного спроса на стальную продукцию в российском строительном секторе в 3 квартале 2017 года и существенного спроса на полуфабрикаты на внешнем рынке в 4 квартале.

Совокупный выпуск стальной продукции в отчетном периоде увеличился на 3% по сравнению с первым полугодием 2017 года, а средняя цена на сталь — на 11% (исходя из предположения, что объемы реализации и ассортимент продукции практически соответствовали структуре выпуска).

Таким образом, мы прогнозируем рост выручки за второе полугодие на 7% по сравнению с уровнем января — июня приблизительно до $5,44 млрд. Показатель EBITDA на уровне группы за тот же период должен вырасти с $1,15 млрд. в 1 полугодии 2017 года до $1,45 млрд., что обеспечит повышение соответствующей рентабельности с 22,6% до 26,6%. Таким образом, по итогам года EBITDA может составить $2,6 млрд. (при рентабельности 24,5%).

Если исходить из того, что оборотный капитал несколько вырос, а капвложения соответствовали прогнозам компании, то мы ожидаем свободный денежный поток после выплаты процентов на уровне приблизительно $595 млн. при доходности 7%.

Принимая во внимание дивидендные выплаты в объеме около $430 млн. в августе 2017 года, чистый долг компании на конец декабря 2017 года можно оценить в $3,97 млрд., что соответствует минимальному значению «чистый долг/EBITDA» за последние десять лет — лишь 1,5.

В ходе «дня инвестора» 18 октября представители Evraz Group отметили, что в ближайшее время будет принята новая дивидендная политика, которая позволит компании рассчитывать и выплачивать дивиденды на основе свободного денежного потока (а не чистой прибыли, как сейчас) и изменять объем выплат с учетом долговой нагрузки.

Мы ожидаем, что 1 марта Evraz Group объявит о новой дивидендной политике и сообщит размер окончательных дивидендов за 2017 год (по нашей оценке, их сумма составит примерно $400-450 млн.).

Sberbank CIB