Ближайшая цель по акциям Сбербанка - 260 рублей

Реакция рынка на отчетность «Сбербанка» оказалась слабой.
Бумаги приостановили падение, но пока не выбрались из «красной зоны». Результаты оказались в пределах ожиданий. Почти 400 млрд руб. банк заработал за счет комиссионных доходов (операции с картами и прочее). Это стало следствием повышения потребительской активности и изменений в банковском секторе.

При этом в 4-м квартале наблюдалось ускорение роста комиссионных доходов по сравнению с предыдущим периодом. Из позитивных моментов можно также отметить повышение рентабельности капитала: по итогам года показатель поднялся на 24,2%, что на 3,4 п.п. выше, чем годом ранее. Рост рентабельности обусловлен, в частности, тем, что банк сохранил контроль над операционными расходами, они почти не изменились по сравнению с прошлым годом. Чистая процентная маржа выросла до 6 п.п., на фоне снижения ключевой ставки удешевление фондирования шло быстрее. Более того, объем депозитов увеличился, несмотря снижение ставок.

Я ожидаю, что в 2018 году банк увеличит чистые комиссионные доходы на 7–10%, а ЧПД увеличится в пределах 5%. Прибыль может составить 900–950 млрд руб. Вопрос дивидендов, на мой взгляд, второстепенный. При выплате 25% прибыли акционерам доходность на обыкновенные акции составит около 3%, на «префы» — около 3,5%, так что гоняться за дивидендом в этом году нет смысла. Ожидания на будущий год — достаточно медленный драйвер. Я не исключаю, что бумаги «Сбербанка» будут корректироваться на внешнем фоне, ближайшая техническая цель по обыкновенным акциям — 260 руб. на горизонте двух-трех недель.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»