О вреде поспешных выводов и пользе ожидания.

Тезис: страх перед неопределённостью, которая есть нормальное состояние рынка, отпугивает большинство игроков от инвестирования в долгую.
Большинство предпочитает краткосрочные спекуляции, теряя деньги и принимая на себя риск показать итоговую доходность в лучшем случае ниже рыночной доходности, или даже ниже доходности по безрисковым активам, а в худшем случае отрицательную доходность. Долгосрочные инвесторы в качестве главной награды, могут рассчитывать или на рыночную доходность, или на доходность, превышающую среднюю по рынку.
Долгосрочная доходность может оказаться выше накопленной за этот период инфляции.
Таков мой тезис, и скорее всего многие оспорят его, ссылаясь на свою успешную спекулятивную торговлю за период в несколько лет. Я не буду по этому поводу ломать копья.
Продолжаю. Долгосрочное нахождение в том или ином активе минимизирует беспокойство инвестора по поводу вышедшей плохой отчётности компании за квартал или полугодие, или даже за год, если бизнес компании привлекателен с фундаментальной точки зрения, и если есть понимания того, что у любой фирмы бывают сложные периоды. Если же такого понимания нет, и нет желания и дальше находиться в акциях разочаровавшей инвестора компании, то поспешное закрытие позиции может стать серьёзной ошибкой, и обернуться потерей части капитала. Вот пример из недавнего прошлого, подтверждающий, что год на год не приходиться, и что преодолев некоторые объективные трудности, компания вновь начнёт показывать неплохие результаты, и публиковать хорошую отчётность. Я о Группе Черкизово.
2016 год оказался непростым для неё. Чистая прибыль снизилась на 68,1% в связи со снижением цен на продукцию компании, и в связи с тем
«что в прошедшем году компания списала государственные субсидии по кредитам сельхозпроизводителям на 1.3 млрд рублей. Данное списание было связано с изменением правил предоставления субсидий, произошедшем в четвертом квартале 2016 года. Нововведения предполагают, что с 1 января 2017 года уполномоченные банки будут предоставлять рублевые кредиты сельхозпроизводителям по ставкам не выше 5%. При этом государство будет предоставлять субсидии банкам на разницу между фактической и рыночной ставкой. В связи с неопределенностью получения субсидий, начисленных по старым правилам, и было принято решение об их списании на сумму 1.3 млрд рублей. С точки зрения финансовой отчетности это списание нашло отражение в повышенных процентных расходах и существенно повлияло на прибыль до налогообложения всех сегментов.»

И вот в связи с этими событиями в рядах инвесторов наметилось некоторое уныние. Народ начал избавляться от акций Черкизово в поисках новых идей для приложения капитала. Я этого делать не стал по той причине, что купил акции компании, оценив её перспективы, и производственные успехи за предыдущие годы. 8 апреля 2017 года, размышляя над текущим состоянием дел, я написал одному уважаемому инвестору на «вокруг да около»:
«На мой взгляд сейчас подходящее время для покупки этих акций с учётом перспективы снижения капитальных затрат в недалёко будущем. Снижение капитальных затрат приведёт к снижению процентных платежей по привлечённым заимствованиям, а ведь именно здесь и лежит причина столь резкого падения чистой прибыли компании. Черкизово списало в качестве невозвратных поступлений те деньги, которыми прежде государство компенсировало процентную ставку.
Поэтому я смотрю на будущее компании более оптимистично».

Там же 10 апреля я написал:
"Я тут посидел-подумал, и решил ни дивиденды не дисконтировать, в отсутствии свободного денежного потока (итоговые дивиденды этого года будут ниже прошлогодних дивидендов на 40% 13,65 против 22,75), ни как-ни-будь ещё оценивать акции компании. Всё же изменение государством политики субсидирования аграрного сектора вносит некоторую неопределённость относительно будущих денежных потоков и будущих дивидендных выплат. Однако, я сохраняю оптимизм относительно Группы «Черкизово». Предполагаемое снижение в недалёком будущем капитальных затрат, и вероятный рост показателей группы, в том числе и финансовых, вменяемая стратегия развития бизнеса даёт мне основание надеяться, что группа справиться с текущими проблемами. Не загадывая относительно будущего денежного потока компании, решил в качестве ориентира взять балансовую стоимость одной акции. Согласно отчёта на одну акцию компании приходится чуть больше 1 200 рублей чистых активов. Вижу здесь неплохой потенциал роста курса акций от нынешней рыночной цены.Не уверен, что увеличу в этом году позицию в акциях Черкизово, но это была бы, думается мне, неплохая инвестиция. Пока подожду выхода отчётностей Протека и ВСМПО-Ависма (предполагаю, что дивидендные выплаты потрачу на покупку акций этих компаний и Группы ЛСР, но возможно немного денег выделю и на покупку Черкизово)."

И вот, написав про ориентир в 1 200 по Черкизово, и решив набраться терпения и ждать лучших времён, я ни как не ожидал увидеть в скором времени довольно сильного роста курсовой стоимости этих акций. Будущее ни мне, ни кому-либо ещё, не известно, а у меня, к тому же, нет и ни когда не было доступа к инсайдерской информации. Максимум чем я располагал прежде и располагаю сейчас, это отчётность компаний и разного рода новости, которые становятся известны всем в момент их публикования.

26 апреля в теме «Черкизово» на «вОкруг да ОкОлО» я сделал вот эту запись:
"Ну вот, не успел я 10 апреля сказать про мою прогнозную цену по акциям Черкизово = 1 200 рублям (на тот момент цена акции находилась в районе 870 рублей), а уже в пятницу 21 апреля акция закрылась на отметке 1 289 рублей, снизившись до 1178 рублей к настоящему моменту. Чудны твои дела, Господи. Я смотрю на волатильность акции, пожимая недоуменно плечами. С чего бы этот рост на фоне не совсем хорошей отчётности за 2016 год? Вроде бы ни каких серьёзных новостей, кроме покупки НАПКО, по компании не выходило. Что-то слишком быстро мой прогноз реализовался. +35%."

Сейчас самое время сказать, будущее неизвестно, и подчас преподносит долгосрочным инвесторам неприятные сюрпризы, но всё же приятные сюрпризы случаются чаще. Ни куда не торопясь, долгосрочный инвестор ждёт. Он не пытается угадать причины того или иного ценового движения, чтобы сделать краткосрочную ставку, а просто ждёт когда тайное станет явным. 13 июля я сделал следующую запись:

«Новости последних дней проливают свет на истинную, как мне кажется, причину роста рыночной цены компании до её балансового значения. Крупный неконтролирующий акционер компании Prosperity Capital Management, владеющий 21,3% долей в капитале Черкизово, предложил основному акционеру выкупить эту долю. Переговоры шли около полу-года. Видимо на инсайде рыночная цена и выросла до нынешних 1 200-1 300 рублей. Если сделка будет одобрено антимонопольным ведомством, то у контролирующего акционера возникнет обязательство сделать оферту по выкупу акций у остальных акционеров. Но из текста статьи, который привожу ниже, можно понять, что Бабаев не стремится к делистингу компании, а у меня нет ни какого желания эту оферту принимать. Так что буду сидеть на попе ровно.»

И вот я сидел на попе ровно, читал годовой отчёт Черкизово, который мне понравился, а затем взял и докупил на поступившие дивиденды акции компании, которых у меня было не очень много в процентном отношении к рыночной стоимости портфеля, увеличив их количество более чем наполовину. И хотя до этой покупки средняя по Черкизово у меня была в районе 840 рублей, а после недавней покупки она стала в районе 1 030 рублей, я не очень сожалел об этом. Я исходил из того, что акции куплены практически по балансовой стоимости чистых активов, приходящихся на одну акцию, и значит я не переплатил за актив, и кроме того я увеличил присутствие в акциях динамично развивающейся компании, собирающейся в ближайшие годы значительно сократить программу капитального строительства, а предполагаемое увеличение свободного денежного потока использовать на благо акционеров, увеличив дивидендные выплаты. Фундаментальную оценку бизнеса компании учитывал я, принимая инвестиционное решение.
Затем ещё один приятный сюрприз ожидал меня.В конце августа вышла хорошая отчётность за полугодие. Чистая прибыль увеличилась в 5,4 раза. Думаю, что читающие мой пост, хорошо осведомлены о причинах, позволивших компании показать положительную динамику.
Ну и новость последних дней: совет директоров рекомендовал утвердить на внеочередном собрании акционеров дивиденды в размере 59,82 рубля на акцию. Это больше чем за весь 2015 год (45,5 руб.), и намного больше чем за 2015 год (13,65 руб.).

Мне думается, что долгосрочные инвестиции гораздо безопасней краткосрочных спекуляций. Стратегия присутствие на рынке с дальним прицелом, гораздо доходнее, чем тактика, основанная на отслеживания краткосрочных трендов, и извлечения профита из ценовых колебаний. 
Основная масса спекулянтов живёт весело, но недолго. Многие долгосрочные инвесторы живут скучно, но долго, неспешно увеличивая свой капитал. По сути выбор невелик, и каждый выбирает по себе: либо безудержное веселье и слив счёта, либо игра, которая позволяет с высокой степенью вероятности получить положительный математический результат.
Не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы перестать терять деньги. Достаточно оставить попытки быстро разбогатеть, сесть за книги, разобраться в сути пассивного или активного стоимостного инвестирования, выбрать то что ближе и понятней, и начать инвестировать. Это потребует некоторых усилий, но оно того стоит.