Аналитики считают результаты телеконференции нейтральными для акций Интер РАО

Интер РАО: телеконференция по итогам результатов за 2К17

Мы выделяем наиболее важные моменты.

Прогноз по финансовым результатам на 2017. Показатель EBITDA в 2017 должен составить 95-100 млрд руб., что чуть выше текущего консенсус-прогноза в 93 млрд руб. Компания прогнозирует, что чистая прибыль в 2017 составит 45-50 млрд руб.

Капзатраты в 2017. Прогноз в 30 млрд руб., представленный на телеконференции по итогам за 1К17, был подтвержден.

Модернизация старых мощностей. Интер РАО видит себя самым крупным игроком в части модернизации среди российских генераторов в перспективе и в настоящий момент делит свои проекты модернизации на три группы: поузловая модернизация (4,9 ГВт), «глубокая» модернизация (2,1 ГВт) и переход с традиционного цикла к ПГУ (0,6 ГВт). Интер РАО предлагает финансировать первую, самую крупную, группу проектов модернизации за счет механизма КОМ (конкурентный отбор мощности), где она считает справедливым необходимым уровнем цену мощности в 160 тыс руб./МВт/месяц. Интер РАО ожидает, что новый механизм будет применен для KOM-2022, который будет проведен в следующем году — заявки на KOM-2021 принимаются до 15 сентября 2017. Оставшиеся проекты модернизации, включая переход к ПГУ, должны компенсироваться за счет механизма ДПМ', параметры которого еще обсуждаются.

Нет планов по консолидации калининградских проектов. Интер РАО заверила, что ни ее совет директоров, ни Роснефтегаз, ни правительство не обсуждали какую-либо потенциальную покупку четырех ТЭС, строительство которых ведется в Калининградской области. Активы принадлежат Роснефтегазу (владеет 28% Интер РАО), и Интер РАО сообщила, что совокупные капзатраты на эти проекты составляют 100 млрд руб. (без учета НДС), запуск в эксплуатацию этих ТЭС планируется в начале 2018-2019 гг. Все проекты реализовываются в рамках модифицированного механизма ДПМ, который применяется в неценовой зоне.

Дивиденды. Компания подтвердила точку зрения, что с прошлого года на ее чистую прибыль, а значит и дивиденды (она выплачивает 25% от чистой прибыли по МСФО) сильно повлияла продажа доли 40% в Иркутскэнерго, ее чистая прибыль в 2017 продемонстрирует негативную динамику г/г, что приведет к более низким дивидендам г/г. Прогноз компании по чистой прибыли на уровне 45-50млрд руб. предполагает дивиденды на акцию 0,108-0,120 руб., что соответствует очень низкой дивидендной доходности 2,8-3,1%.