Позитивные результаты для акций Татнефти

Татнефть вчера опубликовала финансовые показатели за 4К16 по МСФО, в которых впервые в истории компании консолидированы результаты Банка Зенит. С корректировкой на банковские операции, чистая выручка (за вычетом затрат на экспортную пошлину) составила 164,9 млрд руб. (+12% кв/кв, +2% по сравнению с прогнозом Атона), EBITDA оказалась намного выше — 50,5 млрд руб. (+29% кв/кв, +22% по сравнению с прогнозом Атона). Оба показателя поддержали благоприятная макроэкономическая конъюнктура (в основном, более высокая цена на нефть), а также структурные улучшения в выходе нефтепродуктов на НПЗ ТАНЕКО, поскольку компания перестала производить мазут. Чистая прибыль полностью совпала с нашим прогнозом и составила 32,2 млрд руб. (+21% кв/кв), хотя на нее мог оказать некоторое влияние эффект консолидации Банка Зенит, который мы не учитывали в нашем прогнозе. Показатель FCF в 4К16 составил 8,6 млрд руб. (-21% кв/кв на фоне роста капзатрат на 24% кв/кв). В 2016 FCF достиг 45,7 млрд руб. (-4% г/г).

Мы бы хотели особенно отметить тот факт, что показатель EBITDA существенно превзошел наш прогноз — преимущественно из-за более низких операционных расходов и налогов, в частности, НДПИ. Мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ

           АТОН