Самое время брать ФосАгро!

Инвестиционная идея «ФосАгро»

О компании: «ФосАгро» — одна из крупнейших в мире интегрированных компаний-производителей высокосортного фосфатного сырья, фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов. Компания является единственным в России производителем нефелинового концентрата.

Фундаментальный анализ:Данные были взяты из отчётов МСФО в млн. руб. Начну анализ традиционно, с выручки и чистой прибыли компании.

Выручка компании незначительно снизилась в 2016 году, но чистая прибыль выросла в 1,6 раз.

Валовая прибыль и валовая маржа снизилась из-за падения цен на удобрения в 2016 году.

Операционная прибыль снизилась, всё по тем же причинам, но рентабельность продаж выросла. 

Показатель EBITDA ФосАгро на рекордных значениях за последние 9 лет, рентабельность на высоком уровне.

Свободный денежный и чистый денежный потоки снизились из-за курсовой разницы. 

Нераспределённая прибыль на рекордных значениях, денежные средства сократились из-за курсовой разницы и капитальных затрат компании.

Коэффициент текущей ликвидности превышает минимальный порог и остаётся на хорошем уровне, это показывает, что компания легко справляется со своими краткосрочными обязательствами.

Обязательства уменьшаются третий год подряд, чистый долг не снизился лишь из-за уменьшения денежных средств, но это уже будет исправлено в 2017 году из-за роста цен на удобрения.  Также сокращения обязательств, хорошо отражает мультипликатор Чистый долг/EBITDA =1,17.

Активы ФосАгро увеличиваются каждый год, рентабельность активов на рекордных значениях после IPO компании, что говорит нам об эффективной деятельности компании.

Капитал компании за последние годы заметно вырос и достиг рекордных значений. Рентабельность собственного капитала также на рекордных значениях, что подтверждает эффективную деятельность компании.

ФосАгро всегда выплачивает стабильные дивиденды каждый квартал при падающих ценах на удобрения и инвестиционной программы. Исходя из этого можем предположить, что при текущих котировках акций из-за роста цен на удобрения и завершения инвест программы, дивиденды в последующих годах будут значительно выше. 21 марта 2017 г. Совет директоров ФосАгро рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в объеме 3,885 млрд рублей из расчета 30 рублей на обыкновенную акцию (или 10 рублей на глобальную депозитарную расписку).

Операционные показатели: 


Продажи всех видов удобрений ФосАгро растут с каждым годом. Ждём данные за 2016 год и надеемся, что тренд продолжится.

Анализ удобрений: Так как ФосАгро является одним из крупнейших в мире производителем высокосортного фосфатного сырья, фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов, рассмотрим цены на удобрение.

На графике за 10 лет видно, что цены на удобрения находятся почти на самом минимуме и на мой взгляд начинают подниматься. Лучше картину видно за последние 12 месяцев.

На графике за 12 месяцев видно, что за последние 2 месяца цены выросли на 14%, что равняется 9 месяцем падения.

Технический анализ: Тех. анализ я использую лишь для набора позиций, чтобы купить на откатах и т.д. В редких случаях, могу найти точку входа, если нет фундаментального драйвера роста, таких как M&A, дивидендные истории и др. С технической точки зрения, акции ФосАгро в боковике, но из-за сильного роста цен на удобрения, я думаю бычий тренд продолжится. 

Вывод: Рекомендация о покупки акций сохраняется, так как чистая прибыль растёт, обязательства компании сокращаются, модернизация мощностей завершается и это всё при сильном росте цен на удобрения.  Если смотреть на мультипликаторы, то у ФосАгро они улучшились по сравнению с предыдущим годом: P/E=4,95 P/S=1,58 EV/S=2,14 EV/EBITDA=4,49 и акции стали привлекательнее для покупки. Целевая цена увеличилась после выхода отчёта за 2016 год и справедливая цена составила 3115 рублей.