28 марта 2016, 13:07

Минфин по-прежнему делает ставку на Резервный фонд

Минфин по-прежнему делает ставку на Резервный фонд
В пятницу Минфин провел очередную встречу с участниками рынка, из которой интересными мы считаем следующие моменты:

1) В базовом сценарии ведомство не планирует увеличивать план заимствований (300 млрд руб.) на внутреннем рынке (даже при благоприятной конъюнктуре), хотя теоретически закон о бюджете позволяет ведомству привлечь на локальном рынке до 1 трлн руб. (требуется лишь соответствующее решение Госдумы). Основным источником финансирования бюджетного дефицита остается Резервный фонд в переходный период (в течение которого предполагается за счет повышения доходов и сокращения расходов значительно сократить дефицит ). Насколько мы понимаем, для Минфина более важно поддерживать ориентир доходностей на комфортном уровне для заимствований негосударственного сектора. Учитывая, что ЦБ РФ пока не планирует активно абсорбировать избыточную ликвидность, образующуюся в результате расходования Резервного фонда без продажи валюты на открытом рынке, инвертированная форма кривой ОФЗ ниже депозитной ставки — «новая нормальность». Таким образом, несмотря на высокое carry, короткие позиции, особенно в длинных ОФЗ, сопряжены с высоким риском спекулятивных просадок доходностей заметно ниже YTM 9% при условии стабильного и/или укрепляющегося рубля.
2) Ведомство будет сокращать долю ОФЗ с купоном RUONIA+, по-видимому, опасаясь брать на себя повышенный процентный риск (принимая во внимание негативный опыт других EM). Напечатанный 1 трлн руб. "плавающих" бумаг (в дополнение к тем бумагам, которые были переданы при докапитализации), скорее всего, не будет размещен. Это является существенным фактором ценовой поддержки «плавающих» бумаг, которые сейчас мы считаем справедливо оцененными.

Райфайзен

p.s. денег в системе будет много, очень много. Но валюты в банках накопленно еще больше. Если нефть падать не начнет — играть против рубля в моменте слишком дорого

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

офз доллар рубль

Александр Строгалев

Санкт-Петербург

379

21 616

с 14 марта 2011

11 Комментариев

Gugenot
28 марта 2016, 13:24
стало быть, ситуация в целом то ли патовая, то ли цугцванговая...
:)))…
+2
- Тимофей Мартыноф
  28 марта 2016, 13:37
  Gugenot, В стане жопа полная что делать и как никто не вкурсе) даже великий!
  +1
  - Тимофей Мартыноф
    28 марта 2016, 13:40
    Hatley, нефть юралс торгуют ниже на 3 бакса а это 38! бюджет трещит по швам! Новак ждет 17 апреля и что потом? даже Набиулина признала что нефть будет ниже 30!
    +1
ра55еВу
28 марта 2016, 13:43
а что значит «напечатанный 1 трлн», но ещё «не размещённый»?
он (трлн) есть или его нет?
+1
Фыва
28 марта 2016, 13:44
альфа не сдается
Аналитики Альфа-банка прогнозируют доллар по 80 рублей в апреле 2016 года В апреле 2016 года курс рубля опустится до 80 руб., а к лету укрепится до 63 руб. за доллар, считает старший аналитик Альфа-банка Алан Казиев.
«В середине марта мы предположили, что до конца месяца пара доллар/рубль вернется в район 80 руб. на фоне разворота нефтяных котировок. Увы, но движение «черного золота» началось буквально на днях, поэтому свои ожидания выхода в район 80 руб. мы переносим на следующий месяц, а достижение 63 руб. на начало лета», — пишет он в обзоре валютного рынка.
«Если наши предположения окажутся верными, то доллар в ближайшие дни не должен уйти ниже 67 руб. Что касается целей, то ожидаемое нами движение наверх можно разложить на две части — выход в район 75 руб., далее откат к 71 руб., и только потом финальное движение в район 80 руб.», — добавляет он.

0
- tomato
  28 марта 2016, 13:48
  Фыва, этот мальчик по технике все смотрит. Так что нужно понять и простить. И не требовать много.
  +3
tomato
28 марта 2016, 13:49
Автор, а почему вывод неправильный сделал? Почему дорого, если своп уже 10%. Типа что кэрри больно бить будет? Ну с нашей волатильностью мы на кэрри както не привыкли смотреть.
Особенно когда в хороший день оно отбивается на 3-4 месяца вперед…
+3
- Фыва
  28 марта 2016, 20:10
  tomato, если
  
  Минфин по-прежнему делает ставку на Резервный фонд
  
  то минфину не выгоден крепкий рубль, потому что тогда меньше рублей он получит за каждый свой доллар из резервного фонда
  Впрочем, Силуанов всегда об этом твердит.
  0
  - tomato
    29 марта 2016, 09:59
    Фыва, Да, минфину не выгоден твердый рубль. Но рынку пофиг что минфину выгодно что нет, пока минфин сам не интервенирует, или цб ему не помогает.
    +2
- Марат Казакбаев
  01 апреля 2016, 11:22
  tomato, завязывай задавать вопросы) в этом блоге принято до всего догадываться самому)
  0
Vona
28 марта 2016, 15:22
Ну что, 2 года на стаб фонде протянем, а дальше сразу доллар/рубль 120?
0

Читайте на SMART-LAB:

Акции "Аэрофлота" выглядят перепроданными

«Аэрофлот» — лидер российского рынка авиаперевозок, выигрывает за счет роста пассажирооборота, расширения маршрутных сетей, особенно в дружественные страны, и страхового урегулирования...

Финам Брокер

13.07.2026

🏆 Займер — среди лидеров ренкинга МФО от ЦБ

Банк России представил первый ренкинг МФО по количеству обоснованных жалоб клиентов. 📈 Среди крупных МФО Займер занял второе место по наименьшему числу обоснованных жалоб на 100 тыс. договоров...

МКК "Займер"

13.07.2026

🚀 Размещение конвертируемых облигаций ПАО «МГКЛ» продолжается

До 17 июля инвесторы, приобретающие конвертируемые облигации серии СО-001 на сумму от 60 тыс. рублей , могут получить дополнительную денежную выплату в размере 25% от суммы...

МГКЛ

13.07.2026

АЛРОСА на дне (18 руб за 1 акцию), но со дна продолжают стучать - есть ли шансы на иксы?

5 лет назад акции АЛРОСы стоили 150 рублей за 1 акцию и были сверхпопулярны — классный вечный сектор (все девушки любят бриллианты), большие дивиденды. Но тут бац и минус 80% и у нормального...