13 июля 2026, 15:42
Акции "Аэрофлота" выглядят перепроданными
«Аэрофлот» — лидер российского рынка авиаперевозок, выигрывает за счет роста пассажирооборота, расширения маршрутных сетей, особенно в дружественные страны, и страхового урегулирования ряда судов, что увеличивает финансовую устойчивость компании. Компания также ожидает поставки отечественных судов во 2П 2026. Однако макроэкономическая и геополитическая неопределенность может негативно сказаться на финансовых показателях «Аэрофлота».
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям «Аэрофлота» с целевой ценой 46,84 руб. в перспективе 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 23% от текущего ценового уровня. С пиков 2026 г. котировки потеряли около 33% на фоне общего негатива на рынке, а также разочаровывающих результатов за 1К. Однако 1К в большинстве случаев — сезонно слабый. Окажет давление на котировки и дивидендная отсечка в конце июля, но в текущих обстоятельствах риски уже заложены в цену и акции выглядят перепроданными. Компания продолжает наращивать пассажиропоток и пассажирооборот, развивая новые направления, а также ждет поставки отечественных самолетов в этом году.
Аэрофлот — крупнейшая в России авиационная группа, которой принадлежит авиакомпания «Аэрофлот», региональные авиалинии «Россия» и лоукостер «Победа». По итогам 1K 2026 доля компании на российском рынке авиаперевозчиков составила 42,9% (-0,2 п. п. г/г). Доля группы «Аэрофлот» на рынке международных воздушных линий (МВЛ) — 28,8% (-0,4 п. п. г/г).
Финансовые результаты.В 1К 2026 финансовые показатели группы «Аэрофлот» продемонстрировали разнонаправленную динамику. Выручка увеличилась на 5,7% г/г и составила 201,1 млрд руб., что обусловлено ростом пассажирооборота и высокой загрузкой кресел. При этом показатель EBITDA снизился на 39,7% г/г, до 29,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA сократилась с 25,8 до 14,7%. Чистый убыток компании составил 11,9 млрд руб. против прибыли 26,9 млрд руб. годом ранее, скорректированный убыток также увеличился (в 2,6 раза) и достиг 8,8 млрд руб. Основные причины подобной динамики связаны с опережающим ростом расходов относительно выручки.
Операционные расходы увеличились на 6,1% г/г (до 209,4 млрд руб.), что связано с ростом трат на обслуживание пассажиров и воздушных судов (в том числе с ростом аэропортовых сборов из-за реконструкций), увеличением расходов на персонал (+13,2% г/г) и существенным ростом затрат на техническое обслуживание воздушных судов (+34,3% г/г). Дополнительное давление на финансовый результат оказали процентные расходы, связанные с ростом кредитного портфеля: чистый долг компании увеличился на 1,5% к/к и составил 543,5 млрд руб.
Акции «Аэрофлота» обладают потенциалом роста на 23%. Анализ стоимости по мультипликаторам P/E 2026E, EV/S 2026E, EV/EBITDA 2026E относительно аналогов предполагает таргет 46,84 руб. с учетом 65-процентного странового дисконта. Ключевыми рисками для «Аэрофлота» мы видим замедление прироста пассажиропотока в 2026 г., рост цен на топливо, сложности с обслуживанием самолетов, а также замедление экономического роста в России, что негативно повлияет на платежеспособный спрос.
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
Читайте на SMART-LAB:
С деньгами не шутят
Рубль ослаб и, несмотря на дорогую нефть, пока не спешит возвращаться к прежним уровням — обсуждаем, что стоит за движением курса и какой будет ставка в начале 2027. Как отреагировал рынок на...
21.09.2026
Почему стратегия работает на истории, но теряет деньги в реальности
Как сделать количественную торговлю эффективной? Не каждый аналитик может дать ответ на этот вопрос, но эффективная алгоритмическая торговля базируется на поиске структуры в зашумленных...
17.09.2026
Риски в инвестициях: как избежать опасных сделок с помощью ИИ
В этой статье я продолжу рассказывать, как искусственный интеллект научился помогать в инвестициях. В предыдущей части «Записок» я разобрал начало работы с системой FinamX ,...
21.09.2026
Дюша Метелкин, так задайте эти вопросы Балтлизу. Сейчас я вижу только ваши рассуждения.
nikitos80, я смотрю, вы с Харитоном на одной шконке в палате зависаете
sml386, а что там? не дает зафти во внутрь
Ундервуд/Очень хочется в Советский Союз...yandex.ru/video/touch/preview/1329814118662588430
0:51
limboos, можно купить фонд на гос облигации, тогда если держать три года не будет налога. Но будет комиссия за управление фондам.
Илья, интересно, как вы оцениваете потенциал роста у бумаги в новых условиях?
Kaliningrad79, гм, а с чего рефинанс закрыт?
— «Очень трудно сохранять единогласие. — Сегодня сняли санкции с двух алигархов.
— Он разделяет Европу и тут в Америке.» — Зелебоба журналистам в США.
С утра могут дёрнуть вверх. После чего, думаю, вниз.
Биржевой Халявщик, я вот смотрю на всё это дело, и грешные мысли подкрадываются… а чего это я во время подобного непонятного роста (и уж тем более понятного роста летом), не набрал ММК под залог об...
то, что «крупнейшая» и, практически, монополист, лучше эту компанию не делают
как и Газпром, как и Роснефть, как и Сбер
Аргумент «других у нас нет, а если есть — те ещё хуже», — это не достоинство компании, и не комплимент