13 июля 2026, 15:42
Акции "Аэрофлота" выглядят перепроданными
«Аэрофлот» — лидер российского рынка авиаперевозок, выигрывает за счет роста пассажирооборота, расширения маршрутных сетей, особенно в дружественные страны, и страхового урегулирования ряда судов, что увеличивает финансовую устойчивость компании. Компания также ожидает поставки отечественных судов во 2П 2026. Однако макроэкономическая и геополитическая неопределенность может негативно сказаться на финансовых показателях «Аэрофлота».
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям «Аэрофлота» с целевой ценой 46,84 руб. в перспективе 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 23% от текущего ценового уровня. С пиков 2026 г. котировки потеряли около 33% на фоне общего негатива на рынке, а также разочаровывающих результатов за 1К. Однако 1К в большинстве случаев — сезонно слабый. Окажет давление на котировки и дивидендная отсечка в конце июля, но в текущих обстоятельствах риски уже заложены в цену и акции выглядят перепроданными. Компания продолжает наращивать пассажиропоток и пассажирооборот, развивая новые направления, а также ждет поставки отечественных самолетов в этом году.
Аэрофлот — крупнейшая в России авиационная группа, которой принадлежит авиакомпания «Аэрофлот», региональные авиалинии «Россия» и лоукостер «Победа». По итогам 1K 2026 доля компании на российском рынке авиаперевозчиков составила 42,9% (-0,2 п. п. г/г). Доля группы «Аэрофлот» на рынке международных воздушных линий (МВЛ) — 28,8% (-0,4 п. п. г/г).
Финансовые результаты.В 1К 2026 финансовые показатели группы «Аэрофлот» продемонстрировали разнонаправленную динамику. Выручка увеличилась на 5,7% г/г и составила 201,1 млрд руб., что обусловлено ростом пассажирооборота и высокой загрузкой кресел. При этом показатель EBITDA снизился на 39,7% г/г, до 29,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA сократилась с 25,8 до 14,7%. Чистый убыток компании составил 11,9 млрд руб. против прибыли 26,9 млрд руб. годом ранее, скорректированный убыток также увеличился (в 2,6 раза) и достиг 8,8 млрд руб. Основные причины подобной динамики связаны с опережающим ростом расходов относительно выручки.
Операционные расходы увеличились на 6,1% г/г (до 209,4 млрд руб.), что связано с ростом трат на обслуживание пассажиров и воздушных судов (в том числе с ростом аэропортовых сборов из-за реконструкций), увеличением расходов на персонал (+13,2% г/г) и существенным ростом затрат на техническое обслуживание воздушных судов (+34,3% г/г). Дополнительное давление на финансовый результат оказали процентные расходы, связанные с ростом кредитного портфеля: чистый долг компании увеличился на 1,5% к/к и составил 543,5 млрд руб.
Акции «Аэрофлота» обладают потенциалом роста на 23%. Анализ стоимости по мультипликаторам P/E 2026E, EV/S 2026E, EV/EBITDA 2026E относительно аналогов предполагает таргет 46,84 руб. с учетом 65-процентного странового дисконта. Ключевыми рисками для «Аэрофлота» мы видим замедление прироста пассажиропотока в 2026 г., рост цен на топливо, сложности с обслуживанием самолетов, а также замедление экономического роста в России, что негативно повлияет на платежеспособный спрос.
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
Читайте на SMART-LAB:
Электроэнергетика: растущий спрос со стороны дата-центров поддерживает инвестиции в сектор
Динамика электроэнергетического сектора в ближайшие месяцы будет во многом зависеть от процентных ставок и растущего спроса на электроэнергию со стороны дата-центров. В России рост...
17.08.2026
Кванты, агенты и альфа – как они влияют на финансовые рынки
Российский финтех традиционно силен, а вот инвесттех пока отстает от западных аналогов. Однако сейчас у рынка появляется новое переосмысление инвестирования, формируется свежее восприятие...
18.08.2026
Будет ли ЦБ снижать ставку в условиях дефляции и слабеющего рубля?
Бюджетная дыра в 6,5 трлн играет на руку тем, кто инвестирует в облигации. Но каким образом? И почему больше внимания стоит уделять внешнему долгу? Будет ли ЦБ снижать ставку в условиях дефляции и...
17.08.2026
TRAKTOR, жду 42-45 добрать, но если покажет зелёную неделю то буду брать по факту.
15:55
Не знаю, откупалась или нет. Как это смотреть в стакане? Тогда и планок таких не было бы. Сидел, смотрел на них, не видел скачков с 300 тысяч до нуля одним махом. Китайцы могут подключиться деньгами с...
Алюминий — Производство 7м 2025г: 42,42 млн т (-0,73% г/г); Китай 26,22 млн т (+2,37%); Европа и Россия 4,29 млн т (+5,31%); Персидский залив 2,56 млн т (-28,55%); С.Америка 2,28 млн т (-0,65%).
...
Dart Veider, есть мнение, что он вполне осознанно троллит.
Кажется, что он вполне даже приведённую стоимость может посчитать. Но высказывается здесь только ради получения определённых реакций.
Надо собираться и объединятся
15:41
Дмитрий Первый, забрал? Или пока 500п по мамбе не будет небудешь забирать свои миллионы?
Алюминий — Производство 7м 2025г: 42,42 млн т (-0,73% г/г); Китай 26,22 млн т (+2,37%); Европа и Россия 4,29 млн т (+5,31%); Персидский залив 2,56 млн т (-28,55%); С.Америка 2,28 млн т (-0,65%)
...
5-й и 6-й выпуск в верхнюю планку уперлись. Правда, там слишком сильные ограничения сейчас — 64,07 и 67,00 соответственно.
Окулов Александр, все идут…
Фонды недвижимости, Под Челябинском — это хорошо. А склад — вроде как не очень.
то, что «крупнейшая» и, практически, монополист, лучше эту компанию не делают
как и Газпром, как и Роснефть, как и Сбер
Аргумент «других у нас нет, а если есть — те ещё хуже», — это не достоинство компании, и не комплимент