s_point
s_point личный блог
24 февраля 2016, 08:01

Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)

В последние 2-3 месяца мы стали свидетелями. пожалуй, наиболее значимых экономических событий после долгового кризиса Еврозоны в 2011г. В мировой экономике происходят значительные тектонические сдвиги и виновником этого процесса во многом является Федрезерв США. Главная ошибка чиновников ФЕДа – это неверная оценка влияния ужесточения денежно-кредитной политики на мировою экономику и экономику США, а также переоценка способности последней «слезть с иглы» нулевых ставок. Повышение ключевой ставки ФРС в декабре 2015 года и полугодовая вербальная подготовка к этому действию оказались полным провалом, получившем яркое отраженным в динамике фондовых индексов, показавших худший результат сначала года за всю историю торгов. При этом глава ФРС Джанет Йеллен всячески оправдывала начало цикла повышения ставок полным восстановлением экономики США после кризиса 2008 года, в основном опираясь на динамику рынка труда. Официальная безработица в США снизилась до минимумов, но рынок труда реагирует на изменения в экономике с отставанием. Между тем, другие индикаторы состояния здоровья экономики США сигнализируют о приближении рецессии и неспособности бизнеса развиваться в условиях дорогого доллара и роста процентных ставок.     
Предлагаю обратить внимание на динамику основных макроэкономических индикаторов за последние полгода:
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
ВВП: динамика в 4кв (+0,7%) демонстрирует резкое замедление после бурного роста во 2кв(+3,9%) и в 3кв(+2%) и вероятно значение будет будет пересмотрено в худшую сторону
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Инфляция в месячном выражении: нулевые и отрицательные значения с июля 2015  
 Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Уровень безработицы: здесь большие успехи! Безработица на уровне начала 2008 года...
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Процент участия в рабочей силе: уровень участия населения в рабочей силе ниже чем в 2008 году при долгосрочной нисходящей тенденции, хотя и наблюдается незначительный рост в последние месяцы
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Индекс Доу Джонса

Выглядит как небольшое замедление, но вот дальше начинается самое интересное...
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Индекс производственной активности: падение до уровня 2012 года когда Бернанке начала намекать на QE3
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Индекс производственной активности Нью-Йорка: хуже чем в 2008
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Индекс производственной активности Далласа(Техас): уровни 2008
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
zerohedge.com
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Новые заказы: падение опережающего индикатора ВВП до уровней 2012 и 2008
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Розничные продажи: динамика продаж замедляется в течение всего года
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Корпоративные прибыли: ниже уровня 2012 года
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Долг частного сектора США: на исторических максимумах, 8,7 трлн.долларов
Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)
Долг правительства США: резкое ускорение с исторических максимумов в 18 трлн.долларов до 19 трлн.долларов 

Все еще считаете американскую экономику сильной?

Промышленность сообщает о худших условиях ведения бизнеса за последние 3 года. Все показатели от выпуска продукции, книг заказов и экспорта, до занятости, уровня запасов и цен предупредительно сигнализируют о плохом состоянии здоровья производств. 

В этих условиях значительно растут кредитные риски корпораций, о чем красноречиво свидетельствует динамика высокодоходных облигаций (HYG -14% г/г), которые в свою очередь тянут вниз и более качественные облигации от BBBдо B (QLTB -9% г/г). Подобные события естественным образом отражаются и на динамике акций американских компаний. Наибольший удар пришелся на нефть и акции добывающих компаний (SPXSOP -50% г/г и -24% после повышения ставки ФРС), которые потянули за собой банки(DJUSBK -16% от исторических максимумов после повышения ставки ФРС) удерживающие огромный кредитный риск нефтегазовой отрасли значительно выросший в условиях дешевых денег.

Призрак рецессии в США (экономические показатели и ошибка ФРС)

Эти обстоятельства оказывают значительное давление на FOMC в плане дальнейшего повышения ставки ФРС. Планировалось до 4-х повышений в течение 2016 года при условии позитивной динамики экономики, инфляции и рынка труда. Но статистика готовит ФРС большой сюрприз.

 

Вероятность повышения ставки на ближайшем заседании близка к нулю (6,2% по данным CME Group где торгуется фьючерсный контракт на ставку федеральных фондов) и лишь в декабре 2016 года рынок ожидает повышения ставки с вероятностью чуть более 30%. Но главный вопрос, не случится ли чего страшного в американской или глобальной экономике в ближайшее время. Поступают очень тревожные нотки со всех мировых рынков. Теперь и американская экономика с фондовым рынком сигнализируют о высокой опасности и возможном повторения ситуации 2008 года. Катализатором может стать кто-то из крупных участников на подобии LehmanBrothers. Поэтому чиновникам лучше бы приступить к активным действиям. 
В ФРС уже ведутся тихие разговоры о введении отрицательных ставок (NIRP) и возможных способах поддержки рынков в том числе сырьевых. Однако, тон Джанет Йеллен до последнего момента был весьма жестким.
Будет ли ФРС ждать полноценного проявления рецессии в США и ситуации ToBigToFail или в этот раз начнет действовать заблаговременно? Мы узнаем это уже в ближайшие месяцы, а пока...
… перспективы американского фондового рынка выглядят весьма туманно.  

12 Комментариев
  • Lookas
    24 февраля 2016, 08:33
    Поскольку все мы видим мир сквозь фильтрысвоего восприятия, ни один из нас не видит саму действительность.
      • Евгений
        24 февраля 2016, 09:14
        Singular Point, думаеш в ФРС тупые сидят не видят всего этого?

        Думаю у них есть какая то цель, которые не понимают остальные.

        Цикл дешевых денег,  Цикл дорогих денег, Цикл дешевых денег ....

        Цикл дешевых денег -  раздача кредитов, ипотек и т.д.

        Цикл дорогих денег  -  пора вернуть рошильдам  причитающееся, отъем домов, бизнесов и т.д.

        Ничто не ново!
          • Евгений
            24 февраля 2016, 09:18
            Singular Point, никакой ловушки нет -  сейчас приберут к рукам все по дешману и начнется новый цикл дешевых денег
  • Bender_v
    24 февраля 2016, 09:15
    Да понятно, в Штатах все плохо, так плохо… так плохо… да и вулкан я слышал скоро рванет и сё, конец им.

    Вы видели гос долг США?
  • AntipinArt
    24 февраля 2016, 09:37
    Все нормально у амеров, я бы даже сказал, лучше чем всегда! Елена правильно указывает на рынок труда, так как деньги нужны прежде всего для людей, а не мифических активов и долгов. И делают они все правильно. Долг не имеет никакого значения, если ты сам являешься бенефициаром этого долга, тем более никто и никогда его не попросит обратно. Активы, рынки акций, комодов, вторичны самое главное это то, что на их деньги спрос как никогда раньше. Для них деньги это товар, на который самый большой спрос. Что у них плохого, по мне так у них лучше всех! В эпоху перепроизводства миру не нужно столько товаров и сырья, а вот универсальный товар который меняется на все, да еще и растет в цене, это супер!
  • gleb_romanoff
    24 февраля 2016, 11:10

    оно конечно так, но одно дело — сравнивать ситуацию внутри экономики (во времени), другое — сравнивать различные экономики (в пространстве). 

    «Все относительно» и здесь США явно выглядят лучше чем Европа и Азия. 

  • AntipinArt
    24 февраля 2016, 12:22
    Нет никакой ошибки ФРС, эти люди умнее и дальновиднее, чем любой анал вскормленный на лжеучениях МБА и экономических факультетов. Первопричина всего это валюта которая является единственным мировым эталоном, и спрос на нее только увеличивается с кризисами лумумбий, соответственно валюты может только не хватать, так как лумумбии производят товаров намного больше чем печатается денег. Вот и замкнутый круг, рост экономики, валюта нужна, падение экономики, валюта нужна еще больше. Развитые страны уже давно начали переход на безвозмездную раздачу денег своим гражданам, просто это проводится под эгидой отбора персонала на непроизводственные должности в виде всевозможных менеджеров, чиновников, стартаперов, инвесторов, рантье, почетных граждан. В некоторых странах достаточно быть просто гражданином что бы получать пожизненную ренту, как в Швейцарии или в той же саудии, это тренд скоро дойдет и до всей европы. 
  • Max Trader
    24 февраля 2016, 12:29
    Отличный обзор! СПАСИБО.
  • SergeyJu
    24 февраля 2016, 13:40
    Если ФРС и совершил ошибку, то не сейчас. Экономика США имеет слишком большую инерцию, чтобы быстро прореагировать на ничтожное изменение ставки. Даже ничтожные, относительно экономики компании, добывающие трудную нефть, продают её себе в убыток уже полгода и более, и, в большинстве своем, еще не дефолтнули. Но ведь их почти неизбежный дефолт есть следствие неразумного оптимизма при инвестировании, которое было в том числе следствием низких процентных ставок. 
    Почему-то все и всегда забывают про время, которое проходит между причиной и следствием в экономике. Мы все еще видим отклик на действие Бена, а не его преемницы. 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн