Уралкалий взбодрил инвесторов.

Уралкалий представил финансовые результаты 2014 года по
МСФО. Выручка выросла на 7% до $3,56 млрд, EBITDA
увеличилась на 9%, до $1,78 млрд, рентабельность по EBITDA
составила 50,1% (49,2% в 2013 году); маржа EBITDA к
чистой выручке выросла с 61,3% до 64,1%. Компания
отразила чистый убыток в размере $631 млн против $666
млн прибыли в прошлом году в связи с убытком по курсовым
разницам и переоценкой справедливой стоимости
производных финансовых инструментов (из-за девальвации
рубля).
Вышедшие данные по выручке и EBITDA превысили наш
прогноз и оказались лучше консенсуса. Спрос на калий в
основных регионах присутствия был высоким, объем продаж
увеличился за год на 24,2% до 12,3 млн тонн (рост
экспортных поставок составил 30,0%). Однако снижение
средней экспортной цены на 13,1% г/г не позволило выручке
продемонстрировать более высокий рост.
Рынок с особым внимание ждал результатов пересмотра
стратегии развития Уралкалия на 2015-2020 гг.
Обновленная стратегия основывается на том, что в связи с
аварией на шахте в Соликамске в ноябре 2014 г. часть
производственных мощностей Уралкалия выбывает (17,7%
от общего объема мощностей), поэтому необходимо, во-
первых, по возможности увеличить загрузку других
мощностей, а, во-вторых, ускорить завершение проекта по
расширению мощностей на руднике Соликамск-3. Кроме
того, запланировано строительство двух новых шахтных
стволов к 2020 году для безопасной отработки оставшихся
запасов шахтного поля Соликамск-2. Общий объем
инвестиций составит $4,5 млрд, при этом в 2015 году
капитальные вложения вырастут с 13,97 млрд руб. в 2014
году ($364 млн) до 33,6 млрд руб. ($560 млн), то есть на 54%
в долларовом выражении и в 2,5 раза — в рублевом.
Мы оцениваем опубликованные результаты положительно.
Восстановление производственных мощностей к 2020 году –
позитивный сигнал для инвесторов, поэтому вчера мы
видели столь сильный рост в акциях производителя как на
ММВБ, так и расписок на LSE. Однако вопрос – хватит ли у
компании свободных средств для финансирования
инвестпрограммы, с учетом финансовых потерь от
девальвации рубля, а также невысоких пока мировых цен на
калий. Более подробный анализ отчетности будет
представлен в специальном комментарии.
Анна Милостнова, mav@ufs-finance.com