Снижения ставок ЦБ не ждать

Москва. 14 марта. ИНТЕРФАКС-АФИ — Совет директоров ЦБ РФ 14 марта принял решение сохранить ключевую ставку недельного репо на повышенном уровне 7% годовых, а также сохранить все ставки на текущих уровнях, говорится в сообщении пресс-службы Банка России.
При этом ЦБ РФ заявил, что не намерен снижать ставку в ближайшие несколько месяцев. Аналитики называют это важным сигналом для рынка, за которым может последовать повышение ставок коммерческими банками.
При этом эксперты не исключают, что регулятор может вновь повысить ставки в случае ухудшения на финансовых рынках.
Предыдущее заседание совета директоров по ставкам состоялось вне графика — 3 марта, на нем ЦБ принял решение временно повысить ключевую ставку сразу на 1,5 процентного пункта (п.п.) — до 7% годовых с 5,5%. Кроме того, 3 марта Банк России объявил об изменении механизма определения параметров курсовой политики, в частности, перешел к ежедневному определению объема накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ коридора бивалютной корзины.

Такие решения ЦБ РФ стали реакцией на падение российского финансового рынка на фоне эскалации напряженности вокруг Украины.

СТАВКИ СОХРАНИЛИ. ПОКА

Аналитики, ранее опрошенные агентством «Интерфакс-АФИ», не ожидали повышения ставок регулятором на заседании в пятницу, однако не исключали, что Банку России может потребоваться вновь ужесточить денежно-кредитную политику в случае ухудшения геополитической ситуации.
«Выбор у Центрального банка скорее был: повышать или не повышать ставку. То, что ставки остались без изменения, говорит о том, что Центральный банк резервирует за собой возможность использования такого инструмента (очередного повышения ставки — прим. ИФ), как для снижения инфляционного давления, так и для снижения напряженности на финансовых рынках», — отметил главный экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик.
«Главным сигналом для рынка со стороны регулятора можно считать то, что Центральный банк заявил, что не будет снижать ключевую ставку в ближайшее время, пока давление на финансовых рынках не ослабеет», — сказал экономист «ВТБ Капитала» Владимир Колычев.
«Таким образом, обещание ЦБ не снижать процентные ставки в ближайшие месяцы свидетельствует о том, что экономика и банки не должны надеяться на смягчение денежно-кредитной политики в краткосрочной перспективе, и скорее более вероятно ужесточение политики, если события вокруг Крыма и Украины добавят паники на рынки», — говорится в аналитическом обзоре ING.

ИНФЛЯЦИЯ МОЖЕТ НЕ УЛОЖИТЬСЯ В ТАРГЕТ

Банк России констатировал, что «в настоящее время сохраняются существенные инфляционные риски», которые обусловили повышение ключевой ставки 3 марта.
В условиях волатильности на рынках и роста экономической нестабильности Банк России называет своей «приоритетной задачей» ограничение инфляционных последствий курсовой динамики и поддержание финансовой стабильности.
«Регулятор подтвердил, что пока риски для финансовой стабильности сохраняются, и основной фокус ЦБ направлен на стабилизацию рубля. Соответственно, интервенционный механизм вряд ли поменяется в ближайшее время, то есть объем интервенций (приводящих к сдвигу границ коридора бивалютной корзины — прим. ИФ) будет на повышенном уровне», — отметил В.Колычев из «ВТБ Капитала».
В своем заявлении ЦБ отмечает, что «снижение темпов роста потребительских цен возобновится во второй половине 2014 года, и в среднесрочной перспективе инфляция замедлится до целевых значений».
По итогам прошлого заседания совета директоров по ставкам 13 февраля прогноз ЦБ РФ по снижению инфляции до целевого уровня звучал более оптимистично — «Банк России ожидает, что темпы прироста потребительских цен продолжат снижаться и выйдут на целевой уровень 5% в конце 2014 года».
В сообщении 14 марта Банк России резюмирует, что «риски превышения цели (по инфляции в 5% — прим. ИФ) в 2014 году сохраняются».
При этом ЦБ признает, что ослабление рубля уже внесло «определенный вклад в рост потребительских цен» в феврале — начале марта, и снижение темпов роста потребительских цен до середины 2014 года «маловероятно».
Банк России видит риски «повышения инфляционных ожиданий, что окажет дополнительное давление на цены».
С другой стороны, как отмечается в сообщении ЦБ, замедлению инфляции во втором полугодии 2014 года будет способствовать меньший масштаб индексации регулируемых цен и тарифов и сохранение совокупного выпуска товаров и услуг ниже потенциального уровня.
По оценкам Банка России, темпы роста российской экономики будут ниже, чем ожидалось, что «частично компенсирует эффект переноса динамики курса рубля на инфляцию».
При этом макроаналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова отметила, что инфляция может не уложиться в таргет, даже несмотря на ожидание замедления темпов экономического роста.
«Несмотря на снижение прогноза по росту ВВП в 2014 году до 1%, с учетом случившегося отражения эффекта переноса валютного шока на ценах февраля-марта, мы более пессимистичны в возможности достижения цели ЦБ по инфляции в 2014 году, повысив наш прогноз до 5,7%», — добавила она.
При этом она полагает, что намерение ЦБ не снижать ставки в ближайшее время «может не оказать должного эффекта на инфляцию, ускорение которой (в основном продовольственной) связано не только с удорожанием импорта, но и с ограниченностью локального предложения».

БАНКИ ПОВЫСЯТ СТАВКИ ВСЛЕД ЗА ЦБ

Заявления ЦБ РФ, что повышенный уровень ставок сохранится в ближайшее время, побудит повышать ставки коммерческие банки.
«Помимо фундаментальных причин, поводов для роста дефицита ликвидности все больше, учитывая нестабильность на валютном рынке. Сохранение при этом повышенной ключевой ставки увеличивает вероятность повышения банками ставок по рублевым депозитам, что может ограничить риски конвертации населением рублевых сбережений в валюту. Пока основными покупателями валюты выступали юрлица (не банки)», — отмечает М.Помельникова из Райффайзенбанка.
Глава ВТБ (MOEX: VTBR) Андрей Костин в пятницу уже заявил, что ВТБ повысит ставки в случае сохранения ключевой ставки ЦБ РФ на нынешнем повышенном уровне долгосрочно.
«Если эта мера будет долгосрочной, мы, конечно же, будем поднимать ставки, чудес не бывает», — заявил А.Костин. Она напомнил, что ЦБ обещал сохранение высокой ключевой ставки как временную меру.
«Я всегда пытаюсь объяснить, что когда ЦБ поднимает ставку, это делается для того, чтобы деньги стали дороже в стране, чтобы кредитов стало меньше — это один из методов регулирования, сдерживания инфляции», — отметил А.Костин.

СЛАБЫЙ РУБЛЬ ЭКОНОМИКЕ НЕ ПОДМОГА

Влияние ослабления рубля на повышение экономической активности будет ограниченным, полагает ЦБ.
«Стимулирующее воздействие произошедшего ослабления рубля на экономическую активность будет ограниченным, поскольку в условиях увеличения неопределенности и ухудшения настроений производителей и домашних хозяйств высока вероятность сокращения инвестиций в основной капитал и дальнейшего замедления роста потребления», — указывает регулятор в своем сообщении.
В результате темпы роста российской экономики будут ниже, чем ожидалось.
ЦБ отмечает продолжение замедления темпа роста российской экономики и стагнации промышленного производства. Основным источником роста остается потребительский спрос.
«Инвестиционная активность остается низкой в условиях экономической неопределенности, снижения прибыли компаний реального сектора и ужесточения банками отдельных неценовых условий кредитования. Основным источником экономического роста по-прежнему является потребительский спрос. Поддержку ему оказывает розничное кредитование, темпы роста которого остаются высокими», — говорится в сообщении Банка России.
Одновременно наблюдается снижение потребительской активности на фоне замедления роста реальной заработной платы и ухудшения потребительских настроений.
Совокупный выпуск товаров и услуг, по оценкам ЦБ, по-прежнему остается несколько ниже своего потенциального уровня.
Медленное восстановление мировой экономики и сохранение слабого экономического роста в большинстве стран — торговых партнеров России ограничивает спрос на товары российского экспорта и сдерживает рост экономики РФ. Вместе с тем цены на нефть сохраняются на высоком уровне, отмечается в сообщении.
По оценке Минэкономразвития, рост ВВП РФ в январе 2014 года в годовом выражении замедлился до 0,7% с 1% в декабре. С учетом исключения сезонного и календарного факторов ВВП в январе снизился на 0,5% к декабрю. Минэкономразвития ранее сообщило, что в апреле может понизить годовой прогноз роста ВВП в 2014 году с 2,5% до примерно 2%. Экономисты более пессимистичны в своих прогнозах и ожидают сохранение низких темпов роста ВВП в 2014 году на уровне 1,3% (согласно консенсус-прогнозу «Интерфакса», подготовленному в конце февраля).