Рост цен на палладий и никель может увеличить EBITDA Норникеля до $7,5 млрд (прирост ~18%), а оценка станет привлекательнее: EV/EBITDA снизится до 4,0х, что на 20% ниже исторических уровней — Т-Банк

Котировки палладия и никеля выросли с минимумов начала ноября. Однако цены металлов все еще далеки от пороговых значений, при которых возникает обязанность уплачивать налог на сверхдоходы за 2027 год. 

Это значит, что дальнейший рост цен позитивно скажется на прибыли Норникеля без дополнительных расходов.

По нашим расчетам:

• Палладий должен подорожать на 31%, никель — на 16% от текущих уровней, прежде чем достигнут пороговых значений для начисления налога за 2027 год.
• Годовая EBITDA Норникеля может вырасти до $7,5 млрдпри реализации сценария роста цен на металлы до налоговых порогов. Потенциальный прирост — 18%.
• Оценка компании может стать привлекательнее.В таком сценарии EV/EBITDA снизится до 4,0х — на 20% ниже исторических уровней, FCFY приблизится к 10%.

Мы допускаем, что деэскалация конфликта на Ближнем Востоке может поддержать цены на металлы Норникеля. В последние дни особенно заметную чувствительность к геополитическому фону демонстрирует палладий. 

Источник