«Долг в 10 прибылей? Назовем это трансформацией». Монолог одного эмитента.

Я управляю крупнейшим лесопромышленным холдингом страны уже несколько лет и с гордостью могу заявить: наш бизнес обладает уникальной устойчивостью. Дисциплинированный подход. Глубокая вертикальная интеграция. И тесные связи с крупным материнским конгломератом, который всегда подставит плечо.


Кстати, мы не считаем положение критическим, если долг превышает годовую операционную прибыль в десять и более раз. Мы просто называем это «временным дисбалансом на фоне высокой ключевой ставки и закрытия европейских рынков».

Приведу наглядный пример. Несколько лет назад, на самом пике цен на пиломатериалы, мы набрали дешевых кредитов на десятки миллиардов рублей под агрессивную скупку активов. Очень перспективная сделка. Рынок аплодировал.

Потом конъюнктура развернулась, логистика подорожала, а ставки взлетели. Операционная прибыль сжалась, и платить проценты из живого денежного потока стало, скажем так, затруднительно.

Тогда мы применили передовую финансовую инженерию — провели масштабную допэмиссию акций, размыв доли прежних акционеров в несколько раз, чтобы закрыть дыру перед банками-кредиторами.

Выручили десятки миллиардов. Старые акционеры потеряли долю в капитале, банки получили свои проценты, а мы отчитались о «снижении долговой нагрузки и успешной реструктуризации». Все в выигрыше.

Прошел еще год. Ставки остались высокими, экспортная маржа продолжила сжиматься, а оставшийся долг снова начал давить на баланс.Мы не растерялись: вышли к инвесторам с новой стратегией «эффективности», пообещали разворот во втором полугодии и рассказали о невероятном потенциале азиатского рынка. В пресс-релизах это выглядело очень солидно.

В прошлом квартале живой кэш от бизнеса снова не покрывал процентные расходы. Мы наняли лучших консультантов по корпоративным финансам, обсудили конвертацию долга, очередное привлечение капитала и оптимизацию издержек.

Мы списали часть проблемных активов за границей, переложили часть обязательств внутри группы и объявили о «начале нового этапа развития».Все снова в выигрыше.

В любом случае, на прошлой неделе мы опубликовали очередной релиз о «росте выручки в отдельных сегментах» и подтвердили статус стратегического лидера отрасли. Четыре года сплошной трансформации.

А годовой бонус за успешную антикризисную работу я получил в прошлую пятницу. Живыми деньгами, разумеется.

Я же не идиот.

Вопрос к думающей аудитории Смартлаба: узнали героя этого монолога по почерку баланса?

Пишите ваши версии в комментариях и делитесь, какие еще бумаги российского рынка живут по этой же формуле «бесконечной трансформации».