Фикс Прайс: лучший квартал за долгое время
В третьем квартале 2026 года сопоставимые продажи Фикс Прайса росли максимальными темпами с 2022 года, а чистая прибыль упала на 15% — старший аналитик Т-Банк Инвестиций Никита Степанов объясняет, что стоит за этим расхождением и оправдан ли дисконт к другим ритейлерам.
Главное — за минуту
- Фикс Прайс сохраняет лидерство в сегменте магазинов фиксированных цен в России. На компанию приходится около 91,6% рынка, а ее сеть насчитывает более 7 000 магазинов.
- Сопоставимые продажи выросли максимальными темпами с 2022 года. Рост ускорился до 5,3% благодаря увеличению среднего чека на 9%. На чек повлияли обновление ассортимента и перенос логистических издержек в цены. При этом снижение сопоставимого трафика усилилось до 3,4% — проблемы маркетплейсов не привели к заметному возвращению покупателей в офлайн.
- Рост выручки ускорился до 9,1% год к году. В третьем квартале 2026 года выручка росла быстрее, чем во втором, когда она увеличилась на 6,9%. Основной причиной стало ускорение роста сопоставимых продаж.
- Рентабельность по EBITDA выросла на 0,8 п. п. Ее поддержало повышение валовой маржи, но рост расходов на персонал сдержал улучшение.
- Чистая прибыль сократилась на 15%. Рентабельность показателя снизилась на 0,7 п. п. из-за роста чистых финансовых расходов, прежде всего по аренде, и отрицательных курсовых разниц на фоне ослабления рубля в третьем квартале.
Мнение аналитика
Фикс Прайс показал неплохие результаты за третий квартал 2026 года. Существенный рост среднего чека помог повысить валовую маржу.
При этом посещаемость сопоставимых магазинов продолжила снижаться даже на фоне логистических проблем у маркетплейсов. Из-за этого сопоставимые продажи Фикс Прайса росли заметно медленнее, чем в среднем по сектору. Расходы на персонал по-прежнему растут быстрее выручки.
Фикс Прайс торгуется по самым низким мультипликаторам среди ритейлеров. Мы считаем такую оценку обоснованной, учитывая, что трафик в магазинах сети продолжает снижаться.
Как устроен бизнес крупнейшего дискаунтера в России
Фикс Прайс — крупнейшая в России сеть магазинов низких фиксированных цен. Она продает товары повседневного спроса, от продуктов и косметики до одежды, в нескольких ценовых категориях и регулярно обновляет ассортимент, чтобы поддерживать интерес покупателей.
Среди ближайших конкурентов Фикс Прайса — сети «Галамарт» и «Еще». На конец 2025 года у них было 739 и 97 магазинов в России соответственно. Для сравнения, сеть Фикс Прайса насчитывает около 7 000 магазинов.
Материнская компания Fix Price PLC зарегистрирована в Казахстане. Группа работает в России и еще в десяти странах. Ранее на Мосбирже торговались депозитарные расписки Fix Price PLC, а летом 2025 года их держатели смогли обменять бумаги на акции российского ПАО «Фикс Прайс».
ПАО «Фикс Прайс» объединяет весь российский бизнес группы и поставляет товары большинству ее зарубежных франчайзи. У российского подразделения закупаются 879 из 925 магазинов сети за пределами России. Сейчас на Мосбирже торгуются акции ПАО «Фикс Прайс», поэтому в обзоре мы рассматриваем результаты российского подразделения.
Основные бизнес-направления
Розничная выручка
Фикс Прайс продает товары повседневного спроса в собственных магазинах по 11 фиксированным ценам от 55 до 449 рублей. Около 29% ассортимента стоит меньше 100 рублей.
В третьем квартале 2026 года на продукты питания пришлось около 29% продаж. Основную часть продаж обеспечили более маржинальные категории. Косметика, средства личной гигиены и ухода, а также товары для дома принесли 26% продаж, прочие непродовольственные товары — 44%.
Оптовая выручка
Помимо собственной розницы, ПАО «Фикс Прайс» развивает франчайзинговую сеть. На конец сентября 2026 года в нее входили 581 магазин в России и 879 за рубежом. Вместе они составляли около 18% всех магазинов компании.
Динамика оптовой выручки во многом зависит от работы франчайзинговой сети. В эту выручку входят оптовые продажи товаров франчайзи, а также их паушальные взносы и роялти.
Операционные показатели Фикс Прайса
В третьем квартале 2026 года сопоставимые продажи (LFL*) Фикс Прайса выросли на 5,3% — это самая лучшая динамика с 2022 года. Рост обеспечил средний чек, который увеличился на 9% за счет обновления ассортимента и переноса логистических издержек в цены. При этом снижение сопоставимого трафика ускорилось до 3,4%.
На наш взгляд, снижение трафика отражает устойчивость покупательских привычек. Даже на фоне более долгой доставки с маркетплейсов и более низких цен в обычных магазинах покупатели по-прежнему предпочитают привычный онлайн-формат.
* LFL (Like-for-Like) показывает, как изменились продажи в сопоставимых магазинах, которые к концу отчетного периода проработали не менее 12 месяцев.
Динамика сопоставимых показателей Фикс Прайс
Рост торговых площадей замедляется
За 12 месяцев к концу сентября 2026 года торговая площадь Фикс Прайса увеличилась на 8,2%, до 1,77 млн кв. м. Расширение замедлилось как в собственной рознице, так и во франчайзинговой сети.
- Площадь собственных магазинов выросла на 9% против среднегодовых 13% в 2022–2025 годах.
- Площадь магазинов по франшизе выросла на 5% против исторического темпа в 12% в год.
На наш взгляд, компания стала осторожнее расширять сеть на фоне охлаждения потребительской активности. На динамику также повлияло закрытие части магазинов по франшизе в России. Франшизу часто покупают малые и средние компании, для которых высокая ключевая ставка ограничивает доступ к финансированию. Снижение посещаемости магазинов Фикс Прайса дополнительно давит на выручку франчайзи.
За год число магазинов по франшизе в России сократилось с 602 до 581.
Торговые площади Фикс Прайс
Финансовые показатели
Выручка ускорилась в третьем квартале
В третьем квартале 2026 года рост общей выручки Фикс Прайса ускорился до 9,1% год к году, а сама выручка достигла 86,8 млрд рублей.
- Розничная выручка выросла на 11% год к году, опередив рост торговых площадей (+8,2%) благодаря ускорению сопоставимых продаж.
- Оптовая выручка сократилась на 5% год к году, до 8,9 млрд рублей. Из-за снижения посещаемости магазинов франчайзи закупали меньше товаров, а укрепление рубля дополнительно сдерживало выручку сегмента.
Более половины магазинов по франшизе находятся за рубежом, в том числе около трети всех франчайзинговых точек — в Казахстане, Узбекистане и Грузии. В третьем квартале валюты этих стран ослабли к рублю на 2–5% год к году. Поскольку оптовая выручка от этих магазинов зависит от курсов местных валют, их ослабление снизило выручку сегмента в рублях.
Сегментация выручки Фикс Прайс
Маржа EBITDA продемонстрировала положительную динамику
В третьем квартале 2026 года EBITDA Фикс Прайса выросла на 14% год к году, до 11,4 млрд рублей.
Рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,8 п. п., до 13,4%.
Основной вклад внес рост валовой маржи на 2,3 п. п. год к году. По нашей оценке, маржу поддержал перевод части ассортимента в более высокие ценовые категории и укрепление рубля. Доля расходов на охрану и рекламу в выручке снизилась на 0,1 п. п. год к году.
Рост EBITDA сдерживали прежде всего расходы на персонал. На фоне сохраняющегося дисбаланса на рынке труда в розничной торговле их доля в выручке выросла на 1,5 п. п. год к году.
EBITDA и рентабельность Фикс Прайс
Чистая прибыль под давлением курсовых разниц
В третьем квартале 2026 года чистая прибыль Фикс Прайса сократилась на 15%, а рентабельность показателя снизилась на 0,7 п. п., до 2,5%. Это произошло на фоне:
- Роста чистых финансовых расходов на 17,5%. Основная причина — увеличение расходов по аренде на фоне открытия новых магазинов.
- Убытка от курсовых разниц в размере 1,1 млрд рублей. Из-за ослабления рубля к юаню в третьем квартале выросла рублевая стоимость кредиторской задолженности.
Чистая прибыль и рентабельность Фикс Прайс
Долговая нагрузка остается низкой
У Фикс Прайса самая низкая долговая нагрузка среди публичных ритейлеров. На 30 сентября 2026 года отношение чистого долга без учета обязательств по аренде к EBITDA составляло 0,3х.
Долговая нагрузка Фикс Прайс
Дивиденды Фикс Прайса
Дивидендная политика Фикс Прайса предусматривает выплаты не реже одного раза в год в размере не менее 50% чистой прибыли за отчетный период.
В 2026 году компания направила на дивиденды около 98% чистой прибыли за 2025 год, или 11 копеек на акцию. На дату отсечки дивидендная доходность составила около 17,3% — это самый высокий показатель в секторе.
Вопреки нашим ожиданиям, основным источником выплаты стал свободный денежный поток. Во втором квартале он достиг 15 млрд рублей, хотя обычно в этот период был небольшим. Основной вклад внесло изменение оборотного капитала. По нашей оценке, срок оплаты кредиторской задолженности в период выплаты дивиденда во втором квартале увеличился с 54 дней годом ранее до 66 дней.
Дивиденды Фикс Прайс
Обратный выкуп акций
Помимо выплаты дивидендов, Фикс Прайс выкупает собственные акции для программы долгосрочной мотивации сотрудников.
Первый этап выкупа завершился 28 февраля. Компания приобрела около 250 млн из запланированного 1 млрд акций. Это 0,25% уставного капитала.
Второй этап стартовал 1 июня 2026 года и рассчитан на 12 месяцев. Компания планирует выкупить до 1 млрд акций, что соответствует 6,3% акций в свободном обращении. К началу ноября Фикс Прайс выкупил 93,9 млн акций, или 9,4% от максимального объема второго этапа.
При текущих объемах выкупа мы не ожидаем, что он существенно повлияет на инвестиционную привлекательность акций.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
