«Т-Технологии» превзошли прогноз БКС. Что может поднять акции до конца года

«Т-Технологии» заработали в III квартале 63,6 млрд ₽ операционной чистой прибыли. Это на 41% больше, чем год назад и почти на 15% выше прогноза БКС, опубликованного накануне отчёта.

Речь о прибыли, которая приходится на акционеров группы, без учёта эффектов от вложений в «Яндекс». Вместе с отчётом менеджмент повысил годовой ориентир и теперь ждёт роста этой прибыли и совокупных дивидендов на акцию более чем на 25%. Прежде ориентир по прибыли начинался с 20%.

До отчёта котировки выглядели слабее рынка. С конца декабря 2025 года по закрытие 9 ноября акция T подешевела на 17,3% с поправкой на апрельское дробление. За тот же период ценовой индекс Мосбиржи потерял 10,7%. Оба изменения приведены без дивидендов.

В III квартале чистая процентная маржа поднялась с 10,5% до 12% год к году. После расходов на привлечение денег у группы оставалось больше процентного дохода на каждый рубль активов, которые его приносят.

Операционные расходы выросли на 19%, а чистая выручка на 27%. В результате больше выручки дошло до прибыли. Стоимость риска снизилась с 6,1% до 4,9% за год, хотя во II квартале она была ещё ниже на уровне 4,7%. Если отчисления в резервы продолжат расти относительно кредитного портфеля, то они могут съесть часть выигрыша от более высокой маржи.

Новый прогноз логично перевести в рубли. В 2025 году операционная чистая прибыль составила 174,4 млрд ₽. Рост на 25% означает 218 млрд ₽ за 2026 год. За девять месяцев уже заработано 162,2 млрд ₽, так что для превышения этого порога в IV квартале нужно чуть больше 55,8 млрд ₽.

Это примерно на 3% выше результата годичной давности и на 12% ниже только что опубликованных 63,6 млрд ₽. Годовой ориентир достижим даже при замедлении, поэтому сам по себе он мало говорит о темпе роста в следующем году.

При цене 271,4 ₽ на закрытии 9 ноября и 2,68 млрд выпущенных акций рынок оценивал группу примерно в 728 млрд ₽. Если годовая операционная чистая прибыль составит 218 млрд ₽, то отношение капитализации к ней будет около 3,3. Расчёт опирается на число бумаг до возможной допэмиссии при покупке «Точки».

Группа рассчитывает закрыть сделку до конца года и оценивает эффективный прирост числа акций примерно в 3,2%. При прочих равных прибыль группы после расходов на финансирование должна вырасти хотя бы на те же 3,2%, чтобы прибыль в расчёте на бумагу сохранилась.

По «Циану» вопрос другой. Предложенная цена на 29,3% выше рыночной накануне объявления, а закрытие сделки намечено на I квартал 2027 года. До конца декабря рынок может переоценить её условия, а вклад в прибыль появится позже, если покупка состоится.

До конца года есть две конкретные даты. 3 декабря акционеры решат, выплачивать ли рекомендованные 4,8 ₽ на бумагу. К цене перед отчётом это около 1,8% до налога. 18 декабря Банк России вернётся к вопросу о ключевой ставке, которую в октябре сохранил на уровне 14%.

Сигнал о снижении ставки может поддержать оценку акций, хотя для прибыли группы важно, как быстро вслед за ставкой будут меняться доходность кредитов и стоимость привлечённых денег.

T может обогнать индекс в оставшиеся недели, если декабрьские новости улучшат ожидания по прибыли на акцию в 2027 году. Для лидерства по итогам всего 2026 года планка выше. Даже чтобы сравняться с индексом по динамике с начала года, бумаге пришлось бы прибавить около 8% к цене 9 ноября при неизменном индексе.

В декабрьских новостях по «Точке» я бы смотрел на итоговое число новых акций и на то, сколько прибыли покупка может принести после расходов на её финансирование.