Грузовики или молоко? Сравнение облигаций КАМАЗ БО-П18 и Село Зелёное 001Р-02 с доходностью выше 17%. Что брать?
КАМАЗ БО-П18 vs Село Зелёное 001Р-02 — две бумаги-близнеца из разных миров: лидер рынка грузовиков и агрохолдинг из Ижевска;) Обе с рейтингом A, фиксированным ежемесячным купоном, доходностью около 17% и погашением в ноябре 2027 года. Но что-то тут не то. Разбираемся, за чем стоит больше надежности — за государственной значимостью или за продуктами на полке.
Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!
🔍 Параметры выпусков
КАМАЗ БО-П18 (RU000A10DP93)
Цена: 100,39%
Доходность: 17,34%
Купон: 16,5% (13,56 ₽ в месяц)
Погашение: 22 ноября 2027
Оборот: ~1–3 млн ₽ в день
Село Зелёное 001Р-02 (RU000A10DQ68)
Цена: 101,29%
Доходность: 17,17%
Купон: 17,25% (14,18 ₽ в месяц)
Погашение: 25 ноября 2027
Оборот: ~2,5–6,5 млн ₽ в день
Оба: дюрация ~1 год, без оферт и амортизации, доступны неквалам.
🌟 Рейтинги
КАМАЗ: АКРА A(RU), прогноз «стабильный» (понижен в марте 2026), НРА A+|ru|, прогноз «негативный»
Село Зелёное: НКР A.ru и НРА A|ru|, прогнозы «стабильные»
📊 Финансы
КАМАЗ:
МСФО 1П2026 — выручка 164,8 млрд ₽ (+7%), EBITDA около нуля, чистый убыток 21,8 млрд ₽ (−29,5% г/г), процентные расходы 18,6 млрд ₽, чистый долг ~219 млрд ₽ при капитале 59 млрд ₽.
Компания нарушила ковенанты по кредитам на 104,5 млрд ₽, но в июле–августе банки перенесли погашение 138,2 млрд ₽ на 2028–2031 годы
РСБУ 9М2026 — выручка 214,2 млрд ₽ (+5,5%), чистый убыток 18,9 млрд ₽, долг 290,7 млрд ₽, операционный поток −21,6 млрд ₽
Доля рынка грузовиков — более 30% по итогам 2025 года (НРА)
Село Зелёное:
2025 год — выручка 106,2 млрд ₽ (+13%), чистая прибыль 4,1 млрд ₽ (−47%), долговая нагрузка 4,7х, покрытие процентов операционной прибылью 1,3х
На 30.06.2026: 35 млрд ₽ невыбранных кредитных линий против 13 млрд ₽ краткосрочного долга, 6,4 млрд ₽ процентных субсидий от государства
⚖️ Сравнение
Бизнес: КАМАЗ — лидер рынка грузовиков, но по РСБУ в убытках с 2024 года, рынок тяжелых грузовиков за 9 месяцев сократился на 15%. Село Зелёное прибыльно и работает в защитном секторе — продукты питания покупают всегда.
Долг: у обоих высокий. КАМАЗ тратит на проценты больше, чем зарабатывает, операционный поток по РСБУ за 9М2026 отрицательный, а долг держится на лояльности банков. У Село Зелёного проценты почти «съедают» операционную прибыль, но запас по кредитным линиям большой.
Поддержка: у КАМАЗа — высокая вероятность господдержки (так считает АКРА), а в июле 2026 года акционеры одобрили допэмиссию по закрытой подписке — до 234,5 млн акций. Село Зелёное получает государственные субсидии на проценты по кредитам.
Доходность: практически одинаковая. У Село Зелёного выше купон, у КАМАЗа — цена ближе к номиналу.
Ликвидность: у обоих невысокая, у Село Зелёного немного лучше.
✅ Кому что
КАМАЗ БО-П18 — для тех, кто делает ставку на системную значимость и поддержку государства.
Село Зелёное 001Р-02 — для тех, кто предпочитает прибыльный бизнес в защитном секторе и более высокий ежемесячный купон.
🧾 Резюме
При одинаковых рейтинге, сроке и доходности Село Зелёное выглядит предпочтительнее по качеству самого бизнеса: компания прибыльна, а купон выше.
КАМАЗ — история про господдержку: собственные финансы слабые, и без нее рейтинг был бы ниже.
На горизонте года оба эмитента, скорее всего, расплатятся, но держите каждую бумагу в рамках 3–5% портфеля. Риски есть и там, и там. Я считаю, что для таких бумаг 1 год — нормально, более длинные — не надо.
Вам что больше нравится?
Полезно? Ставь ❤️
Предыдущие разборы:
Разбор выпуска ОФЗ 26245. Прекрасный выбор под разворот ДКП + солидный пассивный доход
Сильные 16% и рейтинг AAA. Полный разбор облигаций ПСБ 004P-02
Разбор и сравнение облигаций ПГК 003Р-04 и Новотранс 002Р-01
Разбор выпуска облигаций АФК Система БО 002Р-02 (RU000A10BPZ1)
✅ Подписывайся на канал в MAX!
