Отчетность Anthropic: что мы узнали из данных за третий квартал

Итак, что интересного можно вытащить из свежей финансовой отчетности Anthropic за 9 месяцев?

Для начала давайте вспомним наш прогноз финансовой устойчивости компании. Помните, в позапрошлом посте мы очень грубо прикидывали, что для покрытия неотменяемых обязательств по закупке компьюта на $115 млрд в год Антропику понадобится рост выручки в следующие семь лет в размере 32% в год? Так вот, две поправки:

Во-первых, чистая выручка за 3-й квартал скакнула аж на +55%. Нам нужен был средний темп «32% в год», а тут вышло 55% – и не за год, а всего за три месяца. Соответственно, аннуализированный операционный поток выручки за вычетом всех денежных расходов (кроме компьюта) достиг у Антропика уже почти $50 млрд в год (напомню, по 2-му кварталу мы насчитали $32 млрд).

Во-вторых, в новой версии S-1 Антропик раскрыли объем подписанных обязательств по компьюту на ближайшие чуть более чем четыре года (до конца 2030 года) – и там вышло всего $447 млрд, или по $105 млрд в год. Это немного меньше, чем $115 млрд/год, которые мы прикидывали раньше (но порядок чисел близкий).

На что еще все обратили внимание: операционная прибыль второго квартала в размере $1 млрд превратилась в операционный убыток $0,6 млрд в третьем. В первую очередь это связано с тем, что Антропик признал неденежный расход на $2 млрд по передаче своих собственных акций на благотворительность (они там поощряют своих сотрудников донатить тем, что на каждый взнос жертвуют «из своих» столько же). Это, безусловно, размывает долю акционеров – но так как выпуск акций не связан с оттоком денег, не влияет непосредственно на сам бизнес.

Далее, расходы на компьют за квартал выросли на 77% – при том, что gross-выручка увеличилась всего лишь на 47%. При этом в третьем квартале почти ровно половина затрат на аренду компьюта (пять из десяти млрд) приходится на некие «краткосрочные договоры» – к гадалке не ходи, тут речь идет про контракты со SpaceX, куда Дарио Амодей приполз в середине года в момент жесточайшей нехватки мощностей и получил ставки раза в ~два выше альтернатив (точные числа никто не знает, все прикидывают).

Жесткие обязательства по закупу этого супер-дорогого компьюта у Илона Маска начнут истекать во 2-м квартале 2027 года – думаю, Антропик почти наверняка будет сворачивать эти договоры и замещать их долгосрочными мощностями по гораздо более низким ставкам. Кстати, финдир SpaceX недавно упоминал, что по тем ценам, которые они втюхали Дарио, затраты на ввод новых чипов окупаются меньше чем за год (!). Получается, Маск специально так подогнал неотменяемый срок аренды, чтобы за счет Антропика целиком окупить стоимость покупки чипов и дальше работать в чистый плюс – найс. =)

Короче, по итогу – свежий квартал вышел у Anthropic вполне норм. Основная неопределенность дальше будет по-прежнему касаться динамики выручки: сможет ли компания продолжать поддерживать более-менее устойчивые темпы роста, или наткнется на стагнацию уже в ближайшие год-два (такой сценарий исключать тоже нельзя)?

* * *

Пишу интересно про финансы и технологии в своем ТГ-канале RationalAnswer.