Акции есть, а продать нельзя: 5 страшных историй
В обычный день брокеры выглядят примерно одинаково: котировки движутся, сделки исполняются, портфель показывает прибыль или убыток. Как устроен учёт активов, большинство из нас в этот момент не интересует.
Вопросы появляются позже. Когда приложение не открывается. Когда приходит отказ в переводе бумаг. Когда в новостях пишут о проблемах брокера.
ROQ Markets собрал 5 историй о том, что может скрываться за привычной строкой в портфеле. Герои вымышлены; некоторые ситуации основаны на известных событиях, другие на реальных особенностях брокерского обслуживания.
1. Паранормальные сделки
Антон считал себя осторожным инвестором. Не пытался угадать следующую акцию, которая вырастет в 10 раз, не торговал с плечом. Передал деньги в управление компании с хорошей репутацией и регулярно получал отчёты.
В них всё выглядело убедительно: покупки, продажи, положительный результат. Антон сохранял документы в отдельную папку. Ему казалось, что именно так и выглядит ответственный подход.
Проблема обнаружилась, когда выяснилось: сделки, перечисленные в отчётах, на самом деле не совершались.
На подобной подмене была построена схема Бернарда Мэдоффа. Клиенты видели документы о торговле и результатах, за которыми не было заявленных операций.
Из этого легко сделать бесполезный вывод: «Никому нельзя верить». Практический вывод другой: стоит понимать, кто принимает деньги, кто исполняет сделки, кто учитывает активы и как записи этих организаций связаны между собой.
Один красивый отчёт не объясняет всю конструкцию. Но и требовать, чтобы центральный депозитарий открыл счёт лично на ваше имя, обычно нет смысла: при брокерском хранении права конечного инвестора могут учитываться через цепочку посредников.
Вопрос Антона до передачи денег мог бы звучать так: «Кто, кроме вашей компании, участвует в исполнении сделок и учёте моего портфеля?»
2. Изгоняющий банкротство
О проблемах брокера Анна узнала из новостей. Она открыла приложение, проверила портфель и на всякий случай сделала скриншот. Потом ещё один — с номером счёта.
В голове сложилось простое и очень неприятное уравнение: если компания обанкротилась, значит, деньги потеряны.
Но спустя некоторое время её позиции передали другому брокеру. Пришлось подождать, разобраться с документами и привыкнуть к новому сервису, однако сами акции никуда не исчезли.
Так произошло после начала ликвидации Lehman Brothers Inc. в 2008 году. За несколько недель другим брокерам передали более 110 тысяч клиентских счетов с активами свыше 92 миллиардов долларов. При этом ликвидация самой компании завершилась только через 14 лет.
Для инвестора разница принципиальная: судьба брокерского бизнеса и судьба клиентских активов не одно и то же.
Однако история Lehman не обещает такого же результата при любом банкротстве. Имеют значение сохранность активов, качество учёта и применимые процедуры. Даже когда бумаги удаётся вернуть или передать, доступ к ним может восстановиться не сразу.
Вопрос Анны мог бы звучать так: «Если вы прекратите обслуживание, как будут подтверждаться мои позиции и передаваться активы?»
3. Запертые
У Сергея всё выглядело как обычно. В приложении отображались акции, количество бумаг совпадало, котировки менялись. Но продать позицию он не мог. Перевести её к другому брокеру — тоже.
Именно с таким различием между владением и доступом столкнулись российские инвесторы после блокировки операций в цепочке НРД — Euroclear и Clearstream в 2022 году. Бумаги продолжали отражаться в учёте, но распоряжение ими оказалось ограничено.
До этого Сергей выбирал брокера по комиссии и удобству приложения. Он знал, сколько заплатит за сделку, но не знал, через какие организации проходят учёт и расчёты.
Эта история показывает отдельный риск: бумаги могут существовать и учитываться за клиентом, а возможность совершить с ними операцию — отсутствовать.
Поэтому к вопросу «Где хранятся мои акции?» стоит добавить второй: «Через кого я получаю к ним доступ?». Само по себе зарубежное хранение не означает, что ограничения исключены.
Вопрос Сергея мог бы звучать так: «Какие участники входят в цепочку и что произойдёт, если один из них остановит операции?».
4. Поворот не туда
Елена увидела знакомое название компании, выбрала сумму и нажала «Купить». В портфеле появился инструмент с привычным тикером, а его цена двигалась вслед за акциями компании.
Она была уверена, что стала акционером.
Позже, разбираясь с условиями вывода, Елена открыла договор. Инструмент оказался CFD — контрактом на разницу цен. Он давал финансовый результат, связанный с движением цены базового актива, но не означал владения самой акцией.
На экране разница почти не была заметна. С точки зрения прав и обязательств она была огромной.
Знакомое название и привычный график ещё не говорят, что именно вы купили. Это может быть акция, депозитарная расписка или производный инструмент.
Отдельная путаница возникает с дробными акциями. Дробная позиция не превращается в CFD только потому, что она меньше одной акции. Но условия её учёта и перевода всё равно нужно проверять: возможность купить часть бумаги ещё не означает, что эту часть можно перенести к другому брокеру.
Вопрос Елены мог бы звучать так: «Что именно я покупаю по договору и какие права получаю?».
5. Проклятие старого брокера
Михаилу не понравились новые тарифы, и он решил сменить брокера: открыть счёт у другого брокера и перевести портфель. И впервые внимательно прочитал условия.
До этого он представлял перевод примерно как банковский платёж. Указать реквизиты, нажать кнопку, дождаться поступления.
На практике понадобилось проверить, принимает ли новый брокер его бумаги, заполнить поручения и уточнить комиссии. С дробными позициями возник отдельный вопрос: перенести их в прежнем виде было нельзя.
Пока Михаил собирал документы, выяснилось ещё кое-что. Его «индивидуальный счёт» не означал, что внешний депозитарий открыл отдельный счёт лично на его имя. Бумаги учитывались в общей позиции посредника, а распределение между клиентами — в системе клиентского учёта.
Само по себе это не было признаком проблемы. Просто Михаил впервые понял, что раньше вкладывал в слово «счёт» совсем другой смысл.
В омнибусной модели активы нескольких клиентов могут учитываться на общем внешнем счёте, при этом позиции каждого инвестора выделяются в учёте. Индивидуальный учёт и отдельный внешний брокерский счёт — разные понятия.
Вопрос Михаила мог бы звучать так: «Что именно я покупаю по договору и какие права получаю?».
Как это связано с ROQ Markets или как бы мы ответили на вопросы наших героев?
ROQ Markets — инвестиционное приложение ROQ Capital (Android | iOS). Для операций с американскими ценными бумагами мы используем американского брокера, а бумаги хранятся напрямую в DTC.
DTC — центральный депозитарий США. При стандартном брокерском хранении он учитывает позиции участников своей системы, а права конечных инвесторов отражаются в учёте посредников. Это не значит, что каждому пользователю открывают личный счёт непосредственно в DTC.
В нашей модели позиции и операции каждого клиента учитываются индивидуально на субсчётах внутри омнибусной структуры. Поэтому важно различать индивидуальный учёт клиентского портфеля и самостоятельный брокерский счёт конечного клиента у американского партнёра.
Деньги и бумаги тоже нужно рассматривать отдельно. В ROQ Markets есть мультивалютный Cash и долларовый Trading для торговли американскими ценными бумагами. То, что бумаги хранятся в DTC, не означает, что тот же режим автоматически действует для всех денежных остатков в приложении.
Мы считаем, что клиенту стоит понимать эту конструкцию ещё до пополнения счёта — так же, как условия перевода активов, порядок получения отчётов и возможные ограничения обслуживания.
Что стоит сделать до первой покупки?
Все 5 героев столкнулись с одним и тем же: реальное устройство счёта оказалось не таким, как они его представляли.
Чтобы не узнать об этом в самый неудобный момент, начните с нескольких простых шагов:
Узнайте полное название юридического лица, с которым заключаете договор, и проверьте, кто его регулирует
Уточните, какой именно инструмент покупаете и какие права он вам даёт
Заранее разберитесь, как вывести деньги и перевести бумаги, в том числе дробные позиции
Проверьте, можно ли скачать отчёты и подтверждения операций вне приложения
Если вам обещают страхование или компенсационную защиту, выясните, что именно она покрывает и при каких условиях действует
И, на наш взгляд, не нужно становиться специалистом по депозитарному хранению: достаточно получить ответы, которые вы сможете пересказать своими словами, — желательно до того, как они понадобятся в сложной ситуации.
