Gilead Sciences (GILD)

Gilead Sciences (GILD): выручка выросла на 7,2% г/г, но разовые списания по приобретениям увели операционный убыток до 4,3 млрд $
US GAAP · 10-Q · 9 месяцев до 30 сентября 2026 · отчётность опубликована 30.10.2026

Главное
— Выручка выросла на 7,2% г/г до 23,1 млрд $, однако операционные расходы удвоились (+103,3% г/г) из-за списаний на приобретения, что привело к операционному убытку 4,3 млрд $ против прибыли 8,0 млрд $ годом ранее.
— Чистая прибыль составила −6,0 млрд $ против 6,3 млрд $ годом ранее; крупнейшее изменение — падение операционной прибыли на 12,4 млрд $; рост операционных расходов на 13,9 млрд $ — его причина, связанная с расходами на приобретения Arcellx, Tubulis и Ouro Medicines, но не единственная причина.
— Операционный денежный поток вырос на 66,6% г/г до 11,2 млрд $, FCF (расчёт BM) достиг 10,7 млрд $; чистый долг (расчётная величина: долг минус денежные средства) сократился на 14,2% к началу года до 19,8 млрд $, дивиденды выплачены в размере 3,1 млрд $.

Ключевые показатели
— Выручка: 23,1 млрд $ (+7,2%)
— Операционная прибыль: −4,3 млрд $ (год назад 8,0 млрд $)
— Операционная рентабельность: −18,8% (−56,2 п. п.)
— Чистая прибыль: −6,0 млрд $ (год назад 6,3 млрд $)
— Операционный денежный поток: 11,2 млрд $ (+66,6%)
— Капвложения: 0,5 млрд $ (+38,0%)
— FCF (расчёт BM): 10,7 млрд $ (+68,3%)
— Чистый долг: 19,8 млрд $ (−14,2% к началу года)

Операционный результат
Результаты неоднородные: выручка увеличилась на 7,2% г/г до 23,1 млрд $, себестоимость практически не изменилась (−0,3% г/г), но операционные расходы выросли на 103,3% г/г до 27,4 млрд $, что привело к операционному убытку 4,3 млрд $ и падению операционной рентабельности на 56,2 п. п. до −18,8%. Основной драйвер роста расходов — приобретения, учитываемые как asset acquisitions: Arcellx ($7,0 млрд), Tubulis ($3,1 млрд) и Ouro Medicines ($1,9 млрд), частично компенсированные нерефундируемым платежом Lakefront в размере $860 млн; отдельным разовым фактором стало обесценение IPR&D в размере $1,75 млрд.

Коммерческие и административные расходы выросли на 26,0% г/г до 5,0 млрд $, в том числе из-за stock-based compensation по приобретениям ($218 млн по Arcellx, $91 млн по Ouro Medicines, $23 млн по Tubulis) и расхода $63 млн, связанного с пожертвованием equity securities Gilead Foundation.

Ниже операционной прибыли
Финансовые статьи и налог: прибыль до налога составила −4,6 млрд $ против 7,7 млрд $ годом ранее, налог на прибыль вырос на 3,2% г/г до 1,4 млрд $.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный денежный поток вырос на 66,6% г/г до 11,2 млрд $, капвложения составили 0,5 млрд $ (+38,0% г/г), FCF (расчёт BM) — 10,7 млрд $ (+68,3% г/г). Долг практически не изменился (−0,1% к началу года) и составил 26,2 млрд $, денежные средства выросли на 102,5% к началу года до 6,4 млрд $, чистый долг (расчётная величина: долг минус денежные средства) сократился на 14,2% к началу года до 19,8 млрд $.

Выплаченные дивиденды составили 3,1 млрд $ (+3,3% г/г), также потрачено $1,144 млрд на выкуп акций.

Оценка
P/B 16,16x, ROE -29,6% (прибыль LTM; расчёт BM по цене на 02.11.2026)

Наш взгляд
Результат носит неоперационный характер: убыток обусловлен разовыми списаниями на приобретения и обесценение, тогда как операционный денежный поток вырос на 66,6% г/г, подтверждая качество денежной прибыли. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика строки «Acquired in-process research and development expenses» и её влияние на операционную прибыль после завершения сделок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.