Анализ РСБУ компании "КВАЗАР лизинг" за 3кв2026г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (09.07.26): подтвердили кредитный рейтинг с «В» (прогноз стабильный)
🗂Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1п2026г тут
⚙️Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведений о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 4 активных дела, где ООО «КВАЗАР ЛИЗИНГ» является ответчиком:
➖ ООО «ТРАНС ЛЕС» — хотят взыскать 1 млн — дата заседания не известна
➖ ООО «ТРАНСПОРТНАЯ КОМПАНИЯ ЗВЕНИГОРОД» — хотят признать договор лизинга недействительным — оставлено без движения до 12.11.2026
➖ ООО «СПЕКТР ТЕХНОЛОГИИ» — иск подали с ошибками — дата заседания не известна
➖ ООО «БИРАГРО» — хотят расторгнуть договор лизинга и взыскать 16 млн — дата заседания 03.12.2026
🟢 История: 2 дела (1кв2026г) > 2 дела (1п2026) > 4 дела (3кв2026г)


🤔 Заметки:
1️⃣ На эфире прозвучала информация, что примерно 80% кредитов идут по плавающим ставкам. Эфир был снят более года назад, но думаю картина осталась примерно такой же. Данное обстоятельство сыграло злую шутку в 2025г, но в 2026г со снижением ставки уже будет плюсом. Плюс графики платежей по лизинговым договорам синхронизированы с графиками платежей по кредитам.
2️⃣ На эфире была озвучена мысль, что 50% фондирования должны составлять облигации. Однако мы видим, что за год компания так и не вышла на долговой рынок с новым выпуском
3️⃣ Согласно рэнкингу Эксперт РА ЛК по объёму ЧИЛ и активов в операренде на 1 января 2026г КВАЗАР лизинг на 67 месте (на 1 января 2025г на 94 месте)


🟢 Финансовые показатели на конец 3кв2026г в сравнении с концом 3кв2025г:
1️⃣ Процентные расходы +7,7% (244,5 млн / +65,3% кв/кв) – темпы роста ниже, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла с 80,9 млн до 106 млн ✅
2️⃣ EBIT +15% (310,5 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 399,6 млн)
3️⃣ EBITDA +19,3% (336,7 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (х2,2 – 26,2 млн) были взяты из таблицы по расходам по обычным видам деятельности (EBITDA LTM 431,0 млн)
4️⃣ Чистая прибыль х2,1 (53,9 млн / +62% кв/кв) – рентабельность составила 11,1% против 7,1% ✅


🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +901,5 млн (3кв2026г) / +469,3 млн (3кв2025г) / за год показатель вырос на 432,2 млн
➖ Поступления +21,4% (992,5 млн). Из состава платежей ушли «проценты по долговым обязательствам» и перекочевали в инвестиционные операции «процентов по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива». Помимо этого, учитывает траты по новым лизинговым договорам в инвестиционных операциях. Если поднять все в операционные операции, то получим:
CFO = -296,4 млн (3кв2026г) / -290,4 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 6 млн
2️⃣ Компания демонстрирует по итогу 1кв2026г чистый отток средств, который обусловлен ростом ЧИЛ, а компенсируют отток набором внешнего долга ❗️
3️⃣ Ретроспективно:
➖ 2023г: ОДП -66,4 млн (проценты учтены в текущих операциях)
➖ 2024г: ОДП -335 млн (проценты учтены в текущих операциях)
➖ 2025г: ОДП -413 млн (проценты учтены в текущих операциях)
➖ 1кв2026г: ОДП -77 млн (проценты учтены в инвестициях)
➖ 1п2026г: ОДП -225 млн (проценты учтены в инвестициях)
➖ 3кв2026г: ОДП -296 млн (проценты учтены в инвестициях)
Вывод: компания уже давно не показывает положительный ОДП с учетом трат на новые договоры. Плюс в том, что лизинговые компании более мобильно распоряжаются ОДП. Достаточно снизить количество новых договоров, но похоже компания не видит в этом необходимость сейчас ❗️


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ ЧИЛ +17,7% (1,539 млрд /-2,9% кв/кв) – впервые за квартал наблюдается минус, но это просто наблюдение ✅
2️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ +26,7% (13,3 млн / -6,3% кв/кв)
3️⃣ Изъятия (долгосрочные активы к продаже) х3,6 (55 млн / х3,9 кв/кв) ❗️
4️⃣ Изъятия/ЧИЛ = 3,6% (на конец 1п2026 – 0,9% / 1кв2026 – 1,2% / 2025г – 58%) ✅
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 95% (на конец 1п2026 – 98% / 1кв2026 – 97% / 2025г – 90%) ❗️
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 8,1% (на конец 1п2026 – 9,3% / 2025г – 12,9%)  ❗️
7️⃣ Рейтинговые агентства: Эксперт РА «Приемлемая ликвидная позиция. Основным источником фондирования Компании остаются банковские кредиты, формирующие порядка 79% пассивов.


🔴 Долговые метрики компании на конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Доля краткосрочного долга 44,6% (789,1 млн)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 8,1 (в конце 1п2026г – 8,6 / 2025г – 9,0)  ❗️
3️⃣ ЧИЛ/Чистый долг = 0,91 (в конце 1п2026г – 0,99 / 2025г – 0,93) ❗️
4️⃣ Рейтинговые агентства: Эксперт РА: „Вместе с этим уровень покрытия процентных расходов находится на низком уровне: покрытие EBIT процентных расходов составило 1,21 на 01.04.2026, что дополнительно оказывает давление на итоговую рейтинговую оценку.“
5️⃣ Чистый долг / EBITDA LTM = 3,92 (в конце 1п2026 – 3,91 / 1кв2026г – 3,73 / 2025г – 3,77) ❗️
6️⃣ ICR (через EBITDA) = 1,38 (в конце – 1п2026г – 1,32 / 1кв2026г – 1,34 / 2025г – 1,23) ❗️


🕒 Погашения до 2026г:
➖ 3 ежемесячных амортизации по КВАЗАРЛ-01 RU000A10CR92 на 8,34 млн.


🤔 Итоговое мнение. Компания продолжает быть мне симпатична. Низкая дебиторка, малый объем изъятий, поддержка ликвидности за счет банковских кредитов в совокупности с растущим ICR (пусть и достаточно низким еще) дают спокойствие за свои вложения. Однако наблюдать есть за чем. Изъятия резко выросли. ЧИЛ впервые снизился, хотя долг все еще растет. Это привело к снижению ЧИЛ/Чистый долг вновь до 0,9. В целом, я готов держать свою долю в 2%, но низкий рейтинг может испугать держателей облигаций и в моменте возможны проливы.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ МСК МОБАЙЛ за 3кв2026г, РСБУ ТЕХНО лизинг за 3кв2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Полный обзор с комментариями можно увидеть на канале в Телеграм, МАХ, Базаре