Купоны с доставкой: разбор выпуска облигаций Почта России 003P-01 с доходностью под 18%

АО «Почта России» — национальный почтовый оператор, 100% акций которого принадлежит государству. В сети более 38 тыс. отделений по всей стране. Компания доставляет письма и посылки, выплачивает пенсии, оказывает финансовые и логистические услуги, а в последние годы активно развивает фулфилмент, грузоперевозки и пункты выдачи заказов для маркетплейсов. В отличие от посылок, купоны не задерживает.

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: Почта России 003P-01

ISIN: RU000A10D3J5

Номинал: 1000 ₽

Текущая цена: 100,89% (1008,9 ₽)

Доходность: 17,82%

Ставка купона: 17,2% (фиксированная)

ТКД: 17,05%

Купонов в год: 12 (ежемесячно, ближайший — 8 ноября 2026 года)

Размер купона: 14,14 ₽

Объем выпуска: 4,77 млрд ₽

В обращении: с 14 октября 2025 года

Погашение: 1 апреля 2028 года

Дюрация: ~1,3 года

Оферта / Амортизация: нет

Для неквалифицированных инвесторов: нет (только для квалов из-за высокого риска)

🌟 Кредитный рейтинг

АКРА: AA-(RU), прогноз «стабильный» (понижен с AA(RU) в августе 2026 года, прогноз улучшен с «негативного»)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Почта по-прежнему убыточна, но убыток сокращается, а коммерческие направления быстро растут.

Выручка: 108,9 млрд рублей (+1,6% г/г)

Скорректированная EBITDA: 2,5 млрд рублей (годом ранее — отрицательная, улучшение на 9,5 млрд рублей)

Чистый убыток: около 10 млрд рублей (годом ранее — 24,9 млрд рублей)

Коммерческие направления: грузоперевозки +44% г/г, хранение и фулфилмент +148%, выдача заказов e-commerce +235%

С марта 2026 года повышены тарифы на доставку почтовых отправлений

📊 Долговая нагрузка

Чистый долг: 197 млрд рублей (+11% г/г). При текущей EBITDA компания не может обслуживать долг за счет собственных операций, поэтому долговые мультипликаторы потерялись при доставке (здесь мало информативны).

Ключевой фактор — поддержка государства. В июле 2026 года Госдума приняла закон о поддержке Почты: платные электронные почтовые ящики для юрлиц и ИП, доставка юридически значимых сообщений через Госуслуги. Из резервного фонда правительства выделено 7 млрд рублей. Обсуждаются повышение комиссии за доставку пенсий и докапитализация.

✅ Плюсы

Государственная компания: 100% у государства, социально значимый оператор. Дефолт крайне маловероятен.

Улучшение показателей: EBITDA вышла в плюс, убыток сократился более чем вдвое, коммерческие направления растут кратно.

Высокая доходность для эмитента такого уровня: 17,8% при ключевой ставке 14%. Премия к ОФЗ (G-спред) — около 3,5%

Короткий срок: до погашения около 1,5 года, дюрация ~1,3 года. Цена слабо зависит от колебаний ключевой ставки.

Простая конструкция: фиксированный купон 17,2% ежемесячно, без оферт и амортизации.

⚠️ Риски

Хронически убыточный бизнес: без господдержки Почта не может обслуживать долг из собственных средств

Огромный долг: чистый долг почти 200 млрд рублей и продолжает расти

Понижение рейтинга в 2026 году: АКРА снизило оценку до AA-. Дальнейшее ухудшение возможно, если поддержка окажется слабее ожиданий

Цена выше номинала (~100,9%): при погашении получите 100%. Зато эту разницу можно сальдировать

Только для квалов и невысокая ликвидность: медианный оборот — около 3,4 млн ₽ в день.

🧾 Резюме

Почта России — квазигосударственный эмитент со слабым, но улучшающимся бизнесом, надежность которого держится только на поддержке государства. 

Выпуск 003P-01 — простая и короткая бумага: фиксированный ежемесячный купон 17,2% до апреля 2028 года. Подходит квалам с умеренным риск-профилем в рамках диверсификации до 5–7%. Теперь вы знаете о компании все. Я доставил информацию без задержек.

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы: 

• Более 18% «на лампочках». Полный разбор облигаций ИЭК Холдинг 001Р-06. Не все так однозначно

• Софтлайн уже не тот. Полный разбор выпуска облигаций Софтлайн 2Р2 с доходностью 20%

• 19,4% без риска? Вовсе нет. Полный разбор ГЧП-облигаций ВИС Финанс БО-П17

• 18,5% на атомных контейнерах. ТрансКонтейнер теперь у Росатома — стоит брать?

• Железнодорожные 18% в облигациях. Стоит ли покупать облигации ХК Новотранс 002P-01?

• 27% в облигациях завода! Норм или стрем покупать Полипласт П02-БО-17?

✅ Подписывайся на канал в MAX!