Риск ликвидации при кредитном плече: с плечом 10 почти половина месячных лонгов по биткоину дошла бы до ликвидации
Если в случайный день открыть лонг по биткоину с плечом 10 и держать месяц без стопа и без доливки маржи, в 47% случаев цена дошла бы до ликвидации. Так получается на данных BTCUSDT на Binance за 3 326 дней с августа 2017 года. С плечом 5 таких месяцев 22%, с плечом 20 уже 71%, с плечом 3 около 7%.
На коротком сроке риск ниже, но не исчезает. В течение одного дня лонг с плечом 10 ликвидировался бы в 3,1% дней, то есть примерно раз в месяц. С плечом 20 это случалось в каждый седьмой день, с плечом 50 в каждый второй. На сроке от недели шорт ликвидируется чаще лонга: за месяц с плечом 10 это 58% против 47%.
Где находится цена ликвидации при каждом плечеПри изолированной марже позицию закрывают, когда убыток съедает залог почти целиком. От залога остаётся только поддерживающая маржа, у небольших позиций по BTCUSDT на Binance это около 0,4%. Отсюда простая оценка: расстояние до ликвидации примерно равно 1 / плечо — 0,4%.
Для шорта граница та же, только в сторону роста цены.
Риск ликвидации за день, неделю и месяцДнём входа служит каждый день выборки, после которого в данных есть полный срок удержания: позиция открывается по цене открытия и держится 1, 7 или 30 дней. Если за это время цена хотя бы раз дошла до границы ликвидации (для лонга по минимуму свечи, для шорта по максимуму), позиция считается ликвидированной.
Плечо |
1 день, лонг / шорт |
7 дней, лонг / шорт |
30 дней, лонг / шорт |
2 |
0,0% / 0,0% |
0,2% / 0,2% |
1,5% / 6,2% |
3 |
0,1% / 0,0% |
1,2% / 1,1% |
7,1% / 15,0% |
5 |
0,4% / 0,2% |
5,9% / 6,9% |
22,5% / 31,0% |
10 |
3,1% / 2,9% |
20,9% / 24,1% |
47,3% / 58,1% |
20 |
14,4% / 14,3% |
48,6% / 51,5% |
71,3% / 77,7% |
50 |
49,5% / 49,4% |
79,3% / 81,0% |
88,6% / 91,1% |
Как часто лонг доходил бы до ликвидации
Плечо и срок удержания работают вместе, поэтому одно и то же плечо может быть разумным для сделки на несколько часов и почти гарантированно смертельным для позиции, которую держат месяц.
Почему на долгом сроке шорт ликвидируется чаще лонга
Лонг и шорт за 30 дней
За эти девять лет биткоин вырос с 4 261 $ до 84 410 $, почти в 20 раз. Рост работал против продавцов: с плечом 2 месячный шорт ликвидировался в 6,2% случаев, лонг в 1,5%, с плечом 3 это 15,0% против 7,1%. Падения запоминаются сильнее, но на растущем активе продавец с плечом рискует больше.
Какие дни выбивают плечо 10
Дни, в которые лонг с плечом 10 ликвидировался бы
За девять лет было 104 дня, когда цена за сутки падала от открытия на 9,6% и больше, то есть ниже границы ликвидации лонга с плечом 10. Больше всего таких дней было в 2017, 2018 и 2021 годах: 26 (в 2017 году всего за четыре с половиной месяца данных), 23 и 19. В 2023 году был всего один такой день, в 2025 году два и в 2026 году, по 24 сентября, тоже два. Рынок стал спокойнее, но риск не обнулился. Даже в самом тихом 2023 году каждый четвёртый месячный лонг с плечом 10 не дожил бы до конца месяца: 25% позиций. В 2021 году таких было 69%.
Самые тяжёлые дни:
Дата |
Падение от открытия до минимума |
Итог дня |
12.03.2020 |
-44,4% |
-39,5% |
16.01.2018 |
-33,1% |
-19,3% |
19.05.2021 |
-30,0% |
-14,4% |
22.12.2017 |
-29,3% |
-14,1% |
11.01.2018 |
-23,7% |
-11,4% |
04.12.2021 |
-21,6% |
-8,3% |
13.03.2020 |
-21,2% |
+16,2% |
Последняя строка показывает главное. Ликвидация срабатывает по минимуму, а не по закрытию. 13 марта 2020 года цена за день успела упасть на 21,2% от открытия, а закрылась в плюсе на 16,2%. Лонг с плечом 5, открытый в начале этого дня, был бы ликвидирован, хотя день закончился ростом. 19 мая 2021 года итог дня был -14,4%, но по пути цена опускалась на 30%. Этого хватило, чтобы закрыть всё с плечом 5 и выше.
Размер позиции и маржинальная торговля: что из этого следует1. Выбирать плечо под срок удержания, а не под уверенность в сделке. Таблица выше показывает, что срок меняет риск так же сильно, как плечо.
2. Ставить стоп заметно ближе цены ликвидации. Ликвидация забирает весь залог, стоп только часть. В дни вроде 12.03.2020 стопы исполняются с проскальзыванием, поэтому запас нужен и между стопом и ликвидацией.
3. Считать размер позиции от убытка, который готовы принять, а не от плеча. Как это сделать, мы разбирали в статье про формулу размера позиции.
4. Помнить про финансирование. При положительной ставке лонг на бессрочном фьючерсе платит из маржи, и при долгом удержании это медленно подтягивает цену ликвидации ближе. Шорт в такие периоды, наоборот, получает.
Как считали• Дневные свечи BTCUSDT на Binance (спот), с 17.08.2017 по 24.09.2026, 3 326 дней.
• Вход по цене открытия дня (03:00 по Москве). Параметры маржи взяты как у бессрочного фьючерса BTCUSDT на Binance: изолированная маржа, поддерживающая маржа 0,4%, граница ликвидации равна 1 / плечо — 0,4% от цены входа. Цена взята со спота, потому что его история длиннее.
• Окна пересекаются: каждый день служит началом отдельной позиции.
• Комиссии и финансирование не учитывались. Фьючерсы ликвидируются по маркировочной цене, которая сглаживает тени одной биржи, поэтому в отдельные дни расчёт по спотовым минимумам может завышать риск. В дни, когда фьючерс уходил ниже спота, он его занижает.
Какое плечо вы используете чаще всего?
• без плеча
• до 3
• от 5 до 10
• больше 10
Больше разборов с цифрами публикуем в блоге IQSF: fund-iq.com/ru/blog
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.
Большая часть маржинальных позиций закрылась в Южной Корее, так ещё и народ там «копил на старость» в битке, взяв обычный кредит в банке под покупку.