ЛУКОЙЛ обеспечит дивдоходность около 10%: почему снижаются акции?

Котировки ЛУКОЙЛа с начала торгов 9 октября опускаются на 0,64%, до 5597 руб., немного опережая по темпам снижения российский рынок в целом.

Совет директоров корпорации накануне рекомендовал выплатить промежуточный дивиденд за девять месяцев в размере 535 руб. на акцию. Это на 35% больше аналогичной выплаты за тот же период 2025-го и эквивалентно 79% всей распределенной между держателями этих бумаг прибыли за прошлый год. Внеочередное общее собрание акционеров, на котором будет рассматриваться рекомендация совдира, пройдет 20 ноября. Если они вынесут положительное решение, то дивидендный реестр закроется 9 декабря, то есть владеть бумагами в расчете на выплаты нужно по состоянию на 8 декабря.

С учетом текущих котировок дивидендная доходность акций ЛУКОЙЛа может быть оценена в 9,6%, что является достаточно высоким показателем для голубых фишек и позволяет покрыть годовую инфляцию. Дивидендная политика компании подразумевает распределение среди акционеров 100% скорректированного свободного денежного потока, представляющего собой чистый денежный поток от операционной деятельности за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов по долговым обязательствам, расходов на программы обратного выкупа акций и обязательств по аренде. При этом дивиденды ЛУКОЙЛ перечисляет дважды в год — по итогам девяти месяцев и четвертого квартала.

Доля скорректированного свободного денежного потока за первое полугодие, планируемого к распределению в виде промежуточных дивидендов, оказалась ниже, чем предусмотрено дивидендной политикой. Мы оцениваем скорректированный свободный денежный поток ЛУКОЙЛа за первое полугодие в 519 млрд руб. Таким образом, получается, что акционерам будет направлен 71% этой суммы. Отчетность эмитента за январь – сентябрь еще не опубликована, но рекомендованный размер промежуточного дивиденда может говорить о том, что скорректированный свободный денежный поток сократился на 25–30% по сравнению с результатом за полугодие. Негативная динамика котировок корпорации объясняется тем, что рынок ждал значительно более высокий промежуточный дивиденд.

Мы подтверждаем целевую цену акций ЛУКОЙЛа в 6000 руб. и рейтинг «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).