18,57% доходности от золотого эмитента! Полный разбор облигаций Селигдар 001Р-04
ПАО «Селигдар» — российский золотодобывающий холдинг и крупнейший в стране производитель олова. Компания основана в 2008 году и объединяет активы в Якутии, на Алтае, в Бурятии, Хабаровском и Приморском краях. Золото дает основную часть выручки. Акции торгуются на Мосбирже, а сам эмитент также известен «золотыми» облигациями с привязкой к цене металла.
Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!
🔍 Параметры выпуска
- Выпуск: Селигдар 001Р-04
- ISIN: RU000A10C5L7
- Номинал: 1000 ₽
- Текущая цена: 102,10% (1021 ₽)
- Доходность: 18,57%
- Ставка купона: 19% (фиксированная)
- ТКД: 18,61%
- Купонов в год: 12 (ежемесячно)
- Размер купона: 15,62 ₽
- Объем выпуска: 12,5 млрд ₽
- В обращении: с 22 июля 2025 года
- Погашение: январь 2028 года
- Дюрация: 1,1 года
- Оферта / Амортизация: нет
- Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)
🌟 Кредитный рейтинг
Эксперт РА: ruA (понижен с ruA+ 28 августа 2026 года, прогноз «стабильный»)
НРА: A+|ru| (понижен с AA-|ru| 1 сентября 2026 года, прогноз «стабильный»)
📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026
Бизнес на подъеме благодаря росту цен на золото и олово и увеличению добычи, но свободный денежный поток отрицательный из-за капекса.
Выручка: 41,7 млрд рублей (+46,5% г/г)
Скорректированная EBITDA: 15,8 млрд рублей (+75,5% г/г), рентабельность — 38%
Банковская EBITDA: 20,9 млрд рублей (+80% г/г)
Чистая прибыль: 3,4 млрд рублей (против убытка 2,2 млрд рублей в 1П2025)
Свободный денежный поток: −14 млрд рублей (из-за высоких капвложений и оборотного капитала)
📊 Долговая нагрузка
Чистый долг: 153 млрд рублей (+50,7% г/г).
Чистый долг / EBITDA: от 2,9х по банковской EBITDA до 3,6х по скорректированной. ❗️Это высокий уровень: нагрузка выше комфортной отметки 3х.
Процентная нагрузка: высокая. Без учета курсовых переоценок компания получила операционный убыток около 3,1 млрд рублей, а прибыль «сделала» положительная переоценка «золотых» обязательств.
✅ Плюсы
Высокая доходность: 18,57% при ключевой ставке 14%. Премия к ОФЗ (G-спред) — около 4,5 п.п.
Ежемесячный купон 19%: удобный денежный поток для реинвестирования или пассивного дохода.
Короткий срок: до погашения около 1 года и 3 месяцев. Цена слабо зависит от колебаний ключевой ставки. Может и выживет.
Сильный операционный бизнес: выручка и EBITDA растут высокими темпами, рентабельность одна из лучших в отрасли. Высокие цены на золото поддерживают денежный поток.
Хорошая ликвидность: медианный оборот — более 20 млн ₽ в день.
⚠️ Риски
Понижение рейтингов: за последний месяц два агентства снизили оценку. Причины — рост долга и процентной нагрузки на фоне слабого операционного денежного потока.
Высокий долг: чистый долг вырос в 1,5 раза за год, свободный денежный поток отрицательный, компания продолжает крупную инвестпрограмму.
Зависимость от цен на золото и курса рубля: при падении цен на металл или укреплении рубля выручка и прибыль быстро сократятся, а долговая нагрузка вырастет.
🧾 Резюме
Селигдар — это сильный операционный бизнес с тяжелой долговой ношей. Выпуск 001Р-04 привлекателен высокой доходностью и коротким сроком до 2028 года. Однако понижение рейтингов — важный сигнал: компании нужно сокращать долг, а не наращивать его. Риск дефолта до погашения невысокий, но бумага подходит только для портфелей с умеренно-агрессивным риск-профилем и строго в рамках диверсификации — не более 5–7% портфеля.
Выпуск подходит для инвесторов с риск-профилем выше среднего.
Полезно? Ставь ❤️
Предыдущие разборы:
Почти 17% на надежных лизинговых облигациях Европлан 001P-09
Как там на стройке? Разбор выпуска облигаций А101 БО-001Р-02
Более 16% на супернадежных облигациях Атомэнергопром 001Р-05
✅ Подписывайся на канал в MAX!
