Дайджест крипторынка: бонды в фокусе
Эксперт по рынку цифровых активов и криптовалют Виктор Першиков анализирует ситуацию на крипторынке на фоне обвала американских трежерис и ожидания данных по рынку труда.
Главное
- Американские гособлигации задают повестку. Доходность 10-летних трежерис (UST) выросла до 5,11% — это максимум за последние 19 лет. При этом рынок закладывает еще одно повышение ставки ФРС почти со стопроцентной вероятностью. Базовый PCE* (30 сентября) и Non-farm** (2 октября) определят, станут ли облигации главным ограничителем для рисковых активов.
- Регуляторные риски растут. После провала CLARITY Act регулирование ушло к SEC и CFTC, а главный союзник криптоиндустрии в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс уходит в отставку 2 октября.
- Рынок берет паузу. Отрицательный фандинг и падение открытого интереса*** (OI) по BTC и ETH указывают на разгрузку длинных позиций.
*Core PCE (Personal Consumption Expenditures) — ценовой индекс расходов на личное потребление без учета цен на продукты питания и энергоносители.
**Non-farm (Non-farm Payrolls) — число занятых в несельскохозяйственном секторе США.
***Открытый интерес (Open Interest, OI) — общее число незакрытых позиций (деривативных контрактов), удерживаемых участниками рынка.
Новостной фон
На неделе после первого с 2023 года повышения ставки ФРС рынок продолжил переоценивать траекторию ДКП. Доходность 10-летних UST 23 сентября выросла сразу на 15 базисных пунктов, до 5,11%. Причины — сильные данные по деловой активности, инфляционные опасения и сигнал управляющего ФРС Майкла Барра о необходимости дальнейшего ужесточения политики.
Еще одно повышение ставки в этом году рынок считает почти предрешенным. На этой неделе в фокусе две публикации из США:
- 30 сентября — базовый PCE за август (консенсус +0,3% месяц к месяцу);
- 2 октября — Nonfarm Payrolls за сентябрь (консенсус 84 тыс. после 162 тыс. в августе).
Сильные данные окончательно закрепят октябрьское повышение в ценах. Тогда главным риском для рынков станет уже не само решение ФРС, а дальнейший рост доходностей гособлигаций США. Пока американские трежерис продолжают дешеветь.
Визит Си Цзиньпина в Вашингтон, который ранее поддерживал risk-on* в Азии, завершился по сценарию «продавай на фактах». Главное — торговое перемирие продлили лишь на два месяца, до 10 января 2027 года, хотя рынок рассчитывал на три—шесть месяцев.
* Risk-on — состояние рынка, при котором инвесторы склонны больше покупать рискованных активов и продавать защитных.
Эскалацию удалось отсрочить, но теперь у рынков есть новый дедлайн. До 10 января запланированы еще две встречи лидеров:
- поездка Дональда Трампа в Китай на APEC* в ноябре;
- встреча с Си Цзиньпином на саммите G20 в Майами в декабре.
Поэтому торговая повестка США и Китая в ближайшие месяцы останется одним из важных факторов для рынков.
*APEC (Asia-Pacific Economic Cooperation) — Азиатско-Тихоокеанское экономическое сотрудничество, международный форум.
Фундаментальная ситуация
После провала CLARITY Act регуляторная повестка в США окончательно ушла из Конгресса к ведомствам. За последнюю неделю произошло несколько важных событий:
- 25 сентября SEC выпустила новое разъяснение о квалификации токенов и требованиях к их маркетингу;
- в тот же день комиссар SEC Хестер Пирс, один из главных сторонников криптоиндустрии в регуляторе, объявила об уходе с поста 2 октября;
- 28 сентября демократы Сената опубликовали доклад, в котором назвали USDT «финансовым спасательным кругом» теневой банковской сети Ирана. По их оценке, за прошлый год через нее прошло около $2 млрд, а Tether систематически не блокировал связанные кошельки.
На фоне конфликта с Ираном доклад создает весомый репутационный и регуляторный риск для крупнейшего стейблкоина. При этом, давление на крипторынки идет не только со стороны властей.
24 сентября биржа Bitget зафиксировала несанкционированные переводы и приостановила вывод средств. Первоначальную оценку ущерба в $351,6 млн позднее повысили до $387,5 млн. Сам рынок отреагировал спокойно, однако вместе с претензиями к Tether инцидент дает регуляторам новый аргумент в дискуссии об ответственности криптокомпаний.
Ончейн-анализ
ETF
Притоки в криптофонды за последние дни оставались устойчивыми, однако их темпы и объемы снизились. Довольно показательно на этом фоне, что приток в альткоины, который неделей ранее был не так заметен, за последнее время усилился, особенно в ETH-ориентированные фонды и ETP.
Майнеры
Активность и транзакции майнеров за последнее время были нейтральны, и не демонстрируют значительных активностей на кошельках.
Флоу на криптобиржах
Резервы BTC на централизованных криптобиржах продолжают сокращаться, хотя темпы вывода актива с бирж снизились. В то же время, увеличивается объем поступлений ETH и других крупных альткоинов — это говорит о желании участников рынка зафиксировать прибыль по активам после значительного роста в последние несколько месяцев.
Когорты адресов
Значительных изменений в крупных кошельках и адресах «китов» по Биткоину за последние дни не наблюдалось, при этом заметно сокращение количества адресов в некоторых альткоинах, в первую очередь ETH, XRP и некоторых других, на фоне фиксации прибыли в них.
Объемы, открытый интерес и фандинг
Фандинг по BTC и ETH говорит об однозначной картине: на фоне отрицательных значений фандинга и падения открытого интереса в обеих монетах, участники закрыли накопленную длинную позицию и сократили объем маржинальных позиций.Это показывает, что рынок, скорее всего, зафиксируется в цене на текущих уровнях.
Техническая картина
После роста последних недель крипторынок перешел к консолидации. Отдельные альткоины выглядят сильнее широкого рынка, однако локальная перегретость повышает вероятность паузы или небольшой коррекции для разгрузки длинных позиций.
Наша стратегия при этом не меняется:
- значимые откаты стоит использовать для наращивания позиций;
- среднесрочная цель по капитализации крипторынка сохраняется на уровне $3,4 трлн.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
