ПАО «ЛК «Европлан» (МСФО 2026 6м)

Итоговая оценка: 3.8/5

Чем занимается компания: Группа финансирует покупку в лизинг автотранспортных средств для ИП и юрлиц в РФ, а также оказывает связанные с лизинговыми активами услуги. Портфель в основном состоит из автотранспорта, дополнительно есть самоходная техника и прочее имущество.

Исходные показатели:
— Процентные доходы: 19 681.3 млн руб. (-34.8% г/г)
— Процентные расходы: 11 533.3 млн руб. (-36.8% г/г)
— Чистый процентный доход: 8 148.0 млн руб. (-31.7% г/г)
— Чистая прибыль: 4 322.3 млн руб. (+128.9% г/г)
— ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг): 141 270.1 млн руб. (-16.9% г/г)
— Имущество вне ЧИЛ: 12 916.0 млн руб.
— Резервы/обесценение портфеля: 3 487.3 млн руб. (-28.6% г/г)
— Проблемные активы: 4 185.2 млн руб.
— Активы: 172 734.9 млн руб. (-15.9% г/г)
— Капитал: 47 199.3 млн руб. (+11.3% г/г)
— Чистый долг: 94 455.9 млн руб. (-25.9% г/г)
— Поступления по ЧИЛ и фин. активам до 12 мес: 77 528.2 млн руб.

Коэффициенты:
— Net Debt / Капитал: 2.00x
— Капитал / Активы: 27.3%
— ЧИЛ / Net Debt: 1.50x
— Имущество вне ЧИЛ / ЧИЛ: 9.1%
— ICR: 1.50x
— ROA: 2.3%
— 12M Liquidity Coverage: 0.97x
— Short-term debt / total debt: 73.6%
— Проблемные активы / Капитал: 8.9%
— Проблемные активы / ЧИЛ: 3.0%
— Резервы / проблемные активы: 83.3%

Детализация долга:
— Долг: 101 317.2 млн руб.; чистый долг 94 455.9 млн руб.
— Сроки и структура: краткосрочный долг 74 621.0 млн руб. = 51 120.8 банковский долг + 23 140.0 облигации + 360.3 аренда; долгосрочный долг 26 696.2 млн руб. = 13 910.2 банковский долг + 12 422.8 облигации + 363.2 аренда; распределение: 64.2% кредиты банков, 35.1% облигации, 0.7% аренда.
— Ликвидность: кэш 6 861.3 + поступления по ЧИЛ до 12 мес 77 528.2 против недисконтированных платежей по долгу/процентам до 12 мес 86 721.2; дефицит около 2 331.7 млн руб. Неиспользованные линии 121 444.7 млн руб. раскрыты без обязательств выдачи, поэтому в базовый расчет не включены.

Качество портфеля:
— Портфель: 141 270.1 млн руб., снижение на 16.9%; gross-портфель: автотранспорт 84.3%, самоходная техника и прочее 14.0%.
— Диверсификация: крупнейшие 50 лизингополучателей 8% gross-портфеля, крупнейший 1.0%; топ-3 отрасли 32.1%.
— Риски: Stage 3 net 4 185.2 млн руб.; просрочка 90+ отдельно не раскрыта как сумма; резервы 3 487.3 млн руб.; возвращенные объекты 11 832.1 млн руб., активы для передачи в лизинг 1 083.9 млн руб., сток/ЧИЛ 9.1%.

Комментарий по кредитоспособности: Профиль умеренный: капитализация и покрытие чистого долга ЧИЛ сильные, проблемные активы умеренные и хорошо зарезервированы, но высокая доля краткосрочного фондирования.

Расшифровка оценки:
— Капитализация и финансовое плечо: 5.0/5; вес 25%; капитал/активы 27.3% и Net Debt/капитал 2.00x.
— Покрытие долга лизинговым портфелем: 5.0/5; вес 10%; ЧИЛ/Net Debt 1.50x.
— Кредитное качество портфеля: 4.8/5; вес 20%; проблемные активы/капитал 8.9%, проблемные активы/ЧИЛ 3.0%, резервы/проблемные активы 83.3%, диверсификация сильная.
— Имущество и эффективность стока: 3.8/5; вес 5%; сток/ЧИЛ 9.1% дает 3/5, ликвидность активов 5/5 по структуре портфеля с доминированием автотранспорта.
— Ликвидность и рефинансирование: 1.6/5; вес 25%; 12M coverage 0.97x, short-term debt 73.6%, confirmed lines 0, top-5 банковских кредиторов около 59.7% долга.
— Покрытие процентов и прибыльность: 3.4/5; вес 15%; ICR 1.50x, ROA 2.3%, прибыль положительная, но волатильная.

Больше разборов и аналитики у меня в Telegram канале t.me/semenov_invest/20