ОФЗ под 15–16% выглядят слишком хорошо, но где скрывается риск?

У некоторых инвесторов в цикле сниижения ставки может возникнуть соблазн купить на все деньши 10-15-летних ОФЗ под 15-16% и спокойно смотреть и радоваться, как ключевая ставка неуклонно съезжает вниз. Но не стоит делать этого без понимания всей механики длинных ОФЗ и сопутствующих рисках.

Но чем дольше облигация обещает фиксированный поток платежей, тем сильнее этот поток зависит от того, какую доходность рынок требует сегодня. Если новые бумаги вдруг начинают давать заметно больше, старая облигация с низким купоном должна стать дешевле. Иначе ее просто никто не захочет покупать. Но будем реалистами и при прочих равных на большом горизонте мы все-таки ожидаем снижения ключа.

Когда ставка падает, новые выпуски уже предлагают меньшую доходность, а старая бумага продолжает платить прежний купон. Этот денежный поток становится ценнее. Покупатели готовы заплатить за него больше, цена облигации растет. Чем длиннее оставшийся срок, тем сильнее обычно проявляется эта переоценка.

Купив длинную ОФЗ при высокой рыночной доходности, вы рассчитываете, что через некоторое время рынок будет требовать меньший процент. Если это действительно случится, рост цены способен дать результат, который заметно превосходит сам купон. Но здесь есть 2 стратегии и каждую надо продумать еще до покупки.

Можно держать бумагу до погашения и получать оговоренный поток. Или купить бумаги ради роста цены и продать задолго до погашения. Конечный результат второго варианта зависит не только от государства и купона, но и от того, как изменятся ожидания рынка.

Причем самого снижения ключевой ставки недостаточно и если все заранее ждали снижение на 2 п.п, а регулятор снизил только на 1, длинные облигации вполне способны подешеветь. Формально ставка стала ниже, но относительно того, что уже сидело в цене, решение оказалось жестче ожиданий. Возможно, рынок пришел к аналогичной идее о покупке раньше вас и в цене уже были заложены ожидания на момент покупки вами.

В общем, если вы собрались спекулировать на длинных ОФЗ в надежде на снижение ставки, то либо вы будете ждать снижения достаточно долго, при текущих рисках, либо ставка должна резко обвалиться, а номинал бумаги резко вырасти, что очень маловероятно.

Если же чисто теоритечески рассмотреть вариант с покупкой длинных бумаг с ожиданием снижения на длинном горизонте, то вы должны хотя бы примерно понимать сколько вам придется ее держать и точно ли к этому времени ставка будет +- на уровне, который вы ожидаете. И не забывайте, что пока вы ждете, часть стоимости съедает инфляция.

Можно много лет исправно получать купоны по облигациям, не увидеть ни одного дефолта и все равно стать беднее. На брокерском счете все будет выглядеть прилично, но деньги теряют номанальную стоимость и купоны + переоценка должны сильно перекрывать инфляцию, чтоб вы почувствовали ощутимый рост реальной доходности. А если вы еще и купоны тратите, то ситуация на выходе может оказаться еще более плачевной.

Никто не знает, какая инфляция будет через 3-5 лет, а длинные ОФЗ от нее совсем не защищают. Именно поэтому идея держать длинные ОФЗ ради спекуляции становится выгодно только когда снижение ставки происходит достаточно быстро или инфляция сильно ниже вашего фиксированного процента.

Даже если официальная инфляция кажется сильно ниже, чем купон, настоятельно рекомендую хотя бы примерно рассчитать личную инфляцию, чтобы получить более полную картину о стоимостои будущих денег лично для вас. И да, если деньги вам срочно понадобятся, то продавать бумагу придется по текущей рыночной цене. А какой она будет, сказать сложно.

Если бы вы собрались покупать длинные ОФЗ, то покупали бы их ради купонов или с расчетом на переоценку стоимости? Жду ваших ответов под постом и не забывайте подписываться!

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: