Как токсичный актив создает прочную почву для субсидиарной ответственности - ЛСР технично вывела треть капитала на сделке со "связанной стороной".

Строительный холдинг ПАО «Группа ЛСР» технично слил треть капитала на одной сделке с прочей связанной стороной. Совпадение с выходом сына основателя из состава акционеров случилось день в день.

Пока розница обсуждает графики выплат, компания отчитывается за первое полугодие 2026 года убытком в 57,6 млрд рублей против прибыли в 2,5 млрд годом ранее. Причина кроется в одной строке из пояснения 7. Это списание 46,8 млрд на обесценение доли в проданном дочернем предприятии.

Давайте посмотрим на участников схемы. Основной акционер Андрей Молчанов держит 46,2 процента по списку аффилированных лиц на конец 2025 года. Его сын Егор Молчанов с 2023 года планомерно наращивал долю с 11 до 14,99 процента, входил в совет директоров и параллельно возглавлял дубайского девелопера QUBE Development. Затем 17 и 18 февраля 2026 года его доля падает до абсолютного нуля. Покупатель в существенных фактах от 10 марта не назван.

В том же феврале компания продает эту самую дочку прочей связанной стороне. В отчетности география стыдливо скрыта ввиду несущественности. По совпадению курсовых разниц и внезапному исчезновению кластера компаний ОАЭ из проектной декларации ЖК Le Dome между редакциями от 13 марта и 8 июля речь идет именно о дубайском бизнесе. Названия этих компаний QUBE Willow, QUBE Spruce, QUBE Sequoia и другие испарились со страниц документов.

На счетах проданной дочки лежало 20,2 млрд рублей живых денег. Это почти три четверти всей денежной позиции группы на начало года. Взамен холдинг получил возмещение на 2950 млн рублей. Оплата прошла не деньгами, а собственными акциями компании, которые ЛСР приобрела у той же самой связанной стороны. В отчете о движении денежных средств строка по сделке ровно одна, никаких поступлений там нет.

Занимательная арифметика для тех, кто зашел на всю котлету. Чистые активы дочки с учетом курсовых разниц сама компания оценивала в 47,3 млрд. Продали актив за 2,95 млрд. Из каждого рубля реальной стоимости инвесторам оставили 6 копеек, причем не деньгами. Полученные по сделке акции сразу ушли конечному бенефициару за 2980 млн рублей, задолженность по которым на 30 июня все еще не погашена.

Раскрытие информации заслуживает отдельных аплодисментов. Совет директоров 25 марта утверждает годовой отчет за 2025 год. Сделка к тому моменту закрыта уже месяц. В разделе событий после отчетной даты о ней нет ни единого слова. Эмитент прямо ссылается на Постановление Правительства РФ от 13.09.2023 № 1490-ПП, которое разрешает прятать чувствительные данные.

Только 8 мая на сервере раскрытия появляется пересмотренная версия отчета. Формулировка там предельно честная. Пересмотр сделан по жесткому предписанию Банка России о необходимости сократить объем утаенной информации. Именно там впервые всплывает сделка и оценка актива приблизительно в 4000 млн рублей, которая позже превратилась в точные 2,95 млрд. Премии ключевому руководству за это же полугодие выросли в 2,7 раза и составили 1798 млн рублей.

Сейчас технического дефолта нет, купоны платятся строго по графику, ближайшее погашение части выпусков уже прошло 11 сентября (серия 001Р-07, RU000A103PX8). В обращении остаются четыре выпуска: ЛСР БО 1Р9 (RU000A1082X0, погашение март 2027), ЛСР БО1Р10 (RU000A10B0B0, февраль 2030), ЛСР БО1Р11 ВДО (RU000A10CKY3, август 2028), ЛСР БО2Р01 ВДО (RU000A10EYH5, апрель 2029). Но падение раскрываемости именно в момент вывода актива в пользу семьи контролирующего акционера работает как маркер. Рейтинговые агентства и ЦБ обязаны это учитывать. Владелец бумаг имеет полное право обратиться в Банк России с жалобой на качество раскрытия по Положению Банка России от 27.03.2020 № 714-П.(Банк России подготовил проект нового положения «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг», которое должно полностью заменить действующее № 714-П. Судя по пояснительной записке, цель проекта — актуализировать требования к раскрытию, действие распространяется на всех эмитентов ценных бумаг, включая кредитные и некредитные финансовые организации.)В тексте жалобы можно смело ссылаться на уже выданное предписание как на прецедент.

Если в будущем у холдинга начнутся проблемы с обслуживанием долгов, эта продажа ниже рынка за неденежное возмещение идеально ложится в классику подозрительных сделок. Это чистая статья 61.2 Федерального закона от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Подобный токсичный актив создает прочную почву для субсидиарной ответственности контролирующих лиц по статье 61.11 того же закона. Сегодня это не готовый иск, а просто карта на будущее.

Форумные пророки будут спорить, «несущественно» это или нет. А в моменте единственный факт:20 миллиардов рублей живыхденег компания обменяла на собственные бумаги стоимостью в четырнадцать раз меньше.

https://t.me/tatyanapravo_invest
https://vk.ru/tatyanapravo_invest